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油市岌岌可危:霍尔木兹危机正如何耗尽全球储备

2026-04-25 21:19:11
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TLDR:亚洲承受霍尔木兹海峡供应冲击的主要压力;随着库存缓冲减少,欧洲面临燃料成本上升。

高盛警告,若霍尔木兹海峡持续关闭至五月,全球石油库存可能跌破74亿桶。摩根大通估计,四月需求每日下降430万桶,其中超过80%的减量由亚洲吸收。随着霍尔木兹海峡供应中断情况恶化,菲律宾、印度和日本已实施燃料配给。国际能源署警告,欧洲航空燃油库存可能在六月前降至严重低位。

石油市场正经历前所未有的供应中断,约每日1300万桶石油因霍尔木兹海峡受阻已超过50天。尽管布伦特原油价格上涨近20%至每桶107美元,但其价格仍远低于2008年经通货膨胀调整后的水平。分析师指出,全球库存快速消耗、需求下降以及对美伊协议的误判乐观情绪,是扭曲市场信号的关键因素。

亚洲承受霍尔木兹海峡供应冲击的主要压力

在伊朗二月爆发冲突前,全球原油及成品油库存约为82亿桶。高盛预测,若该海峡在四月底前重新开放,库存可能降至76亿桶。若僵局持续至五月,库存可能被推低至74亿桶以下。据国际货币基金组织数据,在这些储备中,仅有20亿桶位于经合组织进口国。此外,其中只有一小部分是可快速调配的政府储备。

摩根大通分析师警告,经合组织商业原油库存可能在五月初达到运营最低水平。作为霍尔木兹石油运输的主要目的地,亚洲已感受到最严峻的压力。该地区炼油厂已降低加工量,各国政府也出台了积极的配给措施。菲律宾宣布国家能源紧急状态,印度则暂停了商业液化石油气供应。由于燃料短缺,日本已削减巴士和渡轮服务。

摩根大通估计,仅四月份全球需求就每日下降430万桶,其中超过80%的减量由亚洲和中东吸收。

随着库存缓冲减少,欧洲面临燃料成本上升

需求紧缩预计不会仅限于亚洲。随着储备进一步减少和成品油价格上涨,较富裕地区将面临越来越大的压力。国际能源署警告,欧洲航空燃油库存可能在六月前降至严重低位。

实物石油市场已经反映了这种紧张状况。本月早些时候,即期布伦特原油对期货合约的溢价达到每桶35美元,这是历史性的巨大价差。在美伊短暂停火后,随着恐慌性购买的储备被释放,该溢价收窄至每桶10美元左右。

然而,霍尔木兹海峡周边的僵局仍在继续,双方都积极限制该水道的通行。这意味着实物和期货价格可能需要进一步上涨,以抑制传统上对价格不敏感的消费者的需求。市场尚未完全消化库存消失的速度。

投资者继续将不断减少的储备视为稳定的长期供应。随着海峡受阻的每一周过去,这一假设都变得更加难以成立。

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