比特币在四月间攀升20%,自约66,000美元飙升至月内高点79,000美元。然而,根据加密数据公司CryptoQuant的最新分析,此轮涨势或许根基不稳。
需求脱节:期货推动vs现货疲软
该公司周四发布的周度报告指出,整个价格上涨完全由永续期货需求的增长驱动——这是一种杠杆化的投机交易——而反映市场买家实际积累的现货需求,在整个四月持续处于负值区间。
CryptoQuant的“显性需求”指标追踪了链上现货购买活动估计值的30日变化,在四月的价格飙升期间始终未能转为正值。
历史重演的警示
报告认为,这种背离是一个重要的警示信号。基于现货需求的上涨反映了真实买家接收比特币;而基于期货的上涨则反映交易者在无需持有实际资产的情况下,对价格方向进行杠杆押注。当期货头寸最终平仓时,价格往往会下跌——有时甚至是急剧下跌。
这一模式并非没有历史先例。CryptoQuant的分析师直接将其与2022年熊市开端进行对比,当时出现了几乎完全相同的需求特征:永续期货需求上升,而现货显性需求同时收缩。
这种结构曾引发了一场持续数月之久的暴跌,最终导致比特币从其峰值损失了约70%的价值。
涨势显露疲态
比特币已开始从四月高点回落,滑落至约76,400美元——该公司指出,这一走势与缺乏现货需求确认、由期货主导的上涨在历史上表现出的脆弱性相一致。
更令人担忧的是,CryptoQuant专有的牛市评分指数——一个综合了链上及市场指标、评分范围从0到100的复合指标——在四月期间从50降至40,回落至中性阈值之下,进入该公司所定义的看跌区间。该指数在四月中旬曾短暂触及代表中性的50分,但随着投机活动见顶并消退而再度回落。
前景展望:根基尚需巩固
该公司虽未预测市场将彻底转向,但其传递的信息是审慎的:如果显性需求未能由负转正,任何重新尝试挑战79,000美元高点的举动,都将缺乏持久突破所需的链上基础。
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