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摩根大通对稳定币市值增长持怀疑态度

2026-05-02 22:06:19
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稳定币采用加速,但市值增长未必同步

稳定币是一种与美元等稳定资产挂钩的加密货币,旨在维持固定价值并避免其他加密货币常见的价格波动。

截至5月1日,稳定币总市值约为3220亿美元。其中Tether的USDT和Circle的USDC占据绝大部分份额:USDT市值约1890亿美元,USDC市值约770亿美元。

根据年内数据测算,摩根大通估计今年稳定币交易量年化规模约为17.2万亿美元。分析认为,这一加速在很大程度上得益于去年美国通过的监管法案,该法案建立了首个主要的联邦稳定币监管框架,推动了机构和商户更广泛地采用稳定币。

市值增长仍存疑问

据相关报道,以董事总经理领衔的分析团队指出,衡量稳定币市值增长的关键指标在于流通速度。这一概念指同一稳定币在交易中的流转频率。

随着基于稳定币的支付系统效率提升,等量稳定币可在无需增发的情况下处理更大量的交易活动。分析师在报告中写道:“我们认为,基于稳定币的支付系统使用越广泛,其效率就越高,流通速度也随之提升。而更高的流通速度可能会限制未来稳定币规模的扩张,即使其支付使用量呈指数级增长。”

换言之,正是使稳定币成为吸引人支付工具的高效特性,可能反过来限制其市值的增长空间。

收益率争议持续

尽管监管框架已初步建立,但后续法案仍需解决稳定币的关键问题。当前数字资产市场法案旨在为美国数字资产建立清晰的监管框架,而最激烈的争论聚焦于稳定币收益率机制。

稳定币收益率指通过借贷、质押或储备金投资产生的持有收益,类似于储蓄账户利息。目前争议焦点在于平台是否可为稳定币余额提供收益。银行业认为这实质上是在缺乏监管保障的情况下吸收存款,将冲击其商业模式。

现有折中方案禁止对稳定币余额提供被动收益,但允许 narrowly defined activity-based rewards,其性质类似信用卡奖励。加密行业人士批评该条款过于狭隘且定义模糊。包括多家头部企业在内的超百家加密公司已联合致信参议院领导人,呼吁尽快安排审议听证会。

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