以太坊持有稳定币半壁江山：TRON为何主导支付领域_新闻

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以太坊持有稳定币半壁江山：TRON为何主导支付领域

2026-05-01 17:31:23

核心要点

以太坊稳定币市值：1862亿美元，占市场总额50%以上。波场稳定币市值：871亿美元。加密货币卡月消费额：6亿美元，自2024年9月以来增长500%。Visa加密货币卡主导地位：处理90%交易，覆盖130多个项目与50多个国家。Visa链上结算年化总额：70亿美元，环比增长50%，覆盖九条区块链。Jupiter Global返现计划：提供4-10%返现，四月交易量月增长达660%。4月29-30日ERC20稳定币流出：53亿，创当月最大单日流出。4月13-14日ERC20稳定币流入：51亿，创当月最大单日流入。

双轨排名与同一资产类别

以太坊持有1862亿美元稳定币，占据稳定币总市值半数以上。波场持有871亿美元，Solana持有158亿美元，其余链持有剩余份额。以结算价值衡量，以太坊不仅占据主导，更与其他竞争者形成断层差异。

反观加密货币卡消费数据：波场成为主导链，以太坊则居次要地位。掌控50%稳定币结算价值的链，处理的零售支付量却占少数；而持有25%稳定币结算价值的链，却处理了自2024年9月以来增长500%的大部分卡消费交易。

这两类排名并不矛盾，它们揭示了市场结构的内在逻辑。稳定币已按交易规模自然分层，且无人宣告这一趋势。大额交易流向以太坊，因其安全深度与流动性集中足以抵消较高的燃气费；小额交易流向波场，近乎零手续费使得10或50美元的小额交易在经济上可行——若在以太坊，燃气费将占交易本金相当比例。同一美元资产，因不同用途而选择不同链。

波场在零售支付的主导地位并非仅因费用优势，更源于其分发网络。这一故事始于2019年泰达公司在波场链上发行USDT，专为服务亚洲及新兴市场的场外交易与交易所活动——彼时波场已是这些区域的主要结算层。由于波场USDT成为东南亚、拉丁美洲及非洲大量加密货币交易所活动的默认稳定币，任何瞄准这些市场的支付基础设施都发现，用户早已持有波场USDT。基于波场构建加密货币卡项目，实为顺应现有用户行为，而非创造新行为。Solana与币安智能链手续费亦接近零，却未获得同等零售支付份额，因其背后缺乏泰达公司2019年的战略布局。赢得零售支付的链并非胜在技术，而是因全球最大稳定币率先选择了它。

Visa的双层基建布局

加密货币卡消费额于2026年4月达到每月6亿美元，较2024年9月增长500%。Visa通过50多个国家的130多个稳定币关联卡项目，处理其中90%的交易量。其九链扩展计划——在现有网络基础上增加Arc、Base、Canton、Polygon与Tempo链——并非单纯多样化，而是Visa针对市场分层的基础设施回应。

仅支持波场的卡网络服务零售支付层，仅支持以太坊的卡网络服务机构结算层。而支持九条链的卡网络可同时服务两者，并在所有关于企业采纳的讨论中消除“选择哪条链”的障碍。Visa链上结算年化总额70亿美元、环比增长50%的规模，相较于其全年14万亿美元的总支付量虽仅占0.05%，但九链扩展瞄准的是增长轨迹而非当前体量。

Jupiter Global提供4-10%返现，四月交易量月增660%，这一零售需求信号验证了Visa的基础设施投资。用户通过加密货币卡消费获得高额返现，并非加密爱好者的尝试，而是消费者对支付行为的优化。这种规模化优化行为，正是试点项目转化为基础设施的关键。

53亿流出资金的去向

数据显示，4月29-30日出现当月最大单日稳定币流出，达53亿美元。此前的流出高峰出现在4月14-15日与4月19-20日。全月资金流入流出呈现紧密对称模式，资本周期性进入交易所稳定储备，随后部署至风险资产。

4月29-30日的流出高峰同日，以太坊因美联储鹰派声明跌至2257美元，而币安交易所在一小时内出现10亿美元的激进吃单买入。53亿稳定币流出与10亿美元以太坊吃单买入并非独立事件。稳定币流出即资本部署——当价格跌至机构入场水平时，沉淀在交易所稳定币账户中的资金被转换为加密货币购入。这53亿美元并非撤离市场，而是离开稳定储备进入风险资产。

以太坊的护城河并非技术

2025年1月至2026年3月期间数据显示，尽管面临众多提供更快速度、更低费用及激进生态激励的竞争链，以太坊稳定币份额始终保持在50%以上。所谓“以太坊杀手”叙事催生了市值158亿美元的Solana与83亿美元的Arbitrum——增长固然真实，但同期以太坊1862亿美元的绝对增长更为迅猛。

原因并非以太坊技术更适合稳定币转移。波场的近零费用对小额交易显然更优，Solana的速度对高频应用更具优势。以太坊的护城河在于流动性深度形成的自我强化的网络效应：每个在以太坊上使用USDC或USDT的机构对手方，都增强了后续交易者所需的流动性池；每个基于以太坊构建的DeFi协议，都提升了在该链持有稳定币的效用。护城河并非链本身，而是选择该链的对手方与协议累积形成的网络。每新增一个参与者，都会提高现有参与者的迁移成本。

Solana以158亿美元市值、百分比增长快于以太坊绝对增长的表现，暗示网络效应护城河存在限度——足够诱人的替代生态可吸引新的稳定币发行，即便无法撼动以太坊现有深度。波场871亿美元市值则源于解决了不同问题：廉价快速的零售转账，并在该细分领域建立了自身网络效应。二者并非争夺同一用户群体，而是服务同一市场的不同板块。

真实采用与激励流量的分野信号

稳定币市场分层属于结构性而非过渡性的确认信号是：Visa结算量在四个季度内达到年化200亿美元，同时卡消费量跨过月均10亿美元门槛。这一组合将证实批发结算层与零售支付层正在同步扩展，而连接二者的基础设施——Visa九链网络——正有效发挥市场桥梁作用。

反之，若卡消费量在返现激励下仍停滞于月均8亿美元以下，则表明零售支付用例由激励驱动而非真实采用，一旦激励常态化规模便会收缩。Jupiter Global四月660%的月增长是激励驱动数据，五月在无同等激励结构下能否持续，将成为区分真实采用与促销流量的首个关键数据点。

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