杰富瑞力挺AI股涨势：标普500八成涨幅源于盈利增长_新闻

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杰富瑞力挺AI股涨势：标普500八成涨幅源于盈利增长

2026-05-11 18:09:13

核心要点

各AI子领域表现分化

三星市值突破万亿美元里程碑

2026年标普500指数超过80%的涨幅源于AI相关股票；若剔除它们，该指数仅增长2%。Jefferies分析师认为，这轮上涨源于实际盈利扩张而非估值过高，从市盈增长比率来看，AI是“最具性价比的板块”。自2025年中以来，AI公司的远期盈利预测已攀升超30%，预计至2027年年均EPS增长达38.5%。三星电子市值达到1万亿美元，跻身与英伟达、台积电和博通并列的AI基础设施精英阵营。2026年第一季度，86%的标普500公司盈利超预期——这是自疫情以来最强劲的表现——由AI和大宗商品板块引领。

人工智能公司在整个2026年承担了股市涨幅的大部分。Jefferies的研究显示，这些股票贡献了标普500指数年初至今表现的80%以上。若将AI剔除计算，该基准指数仅录得2%的增长。

这种市场集中度引发了一些市场参与者的担忧。然而，Jefferies提供了支持此轮涨势基础的令人信服的证据。

该公司的量化分析师研究了推动这些涨幅的根本因素。他们的结论是：合理的盈利扩张，而非估值膨胀，推动了这轮上涨。对于评估泡沫风险的投资者而言，这种区分至关重要。

自去年年中以来，AI板块的2026年远期盈利预测已飙升超过30%。预测显示，专注于AI的公司从2026年到2027年的复合年盈利扩张为38.5%。与此同时，非AI板块的预测增长仅为11.9%。

尽管增长预期强劲，AI股票的远期市盈率约为25倍。这一倍数低于该板块的一个标准差阈值。市盈增长比率仅为0.6倍。

“AI是美国最具性价比的投资板块，”Jefferies策略师在其研究报告中表示。

各AI子领域表现分化

AI板块表现出显著的表现差异。AI服务器制造商、光学组件供应商和内存生产商今年已带来更优的回报。云超大规模服务商和芯片架构公司表现不佳。

从估值角度看，基于市盈增长比率，内存和计算基础设施领域似乎最具吸引力。半导体设备制造商和芯片设计公司的相对估值较高。

2026年第一季度的盈利结果提供了更多洞见。约86%的标普500成分股盈利超出预期——这是自COVID-19以来的最高比例，高于上一季度的75%。营收超预期比例达到82%。

需要注意的是：大多数正面惊喜并未带来股价的优异表现。除了AI和少数其他行业外，超出预期后股价通常并未上涨。盈利未达预期则受到严厉惩罚，这表明投资者的普遍预期较高。

Jefferies通过AlphaSense平台分析了大约330场财报电话会议。管理层评论反映了95%的乐观情绪。分析师情绪也有所增强，58%的电话会议呈现出积极基调，而2025年第四季度这一比例为48%。

这些讨论中反复出现一个担忧：美伊军事冲突。约44%的公司提及此事是逆风因素，援引了供应链复杂性和消费者信心受抑。

三星市值突破万亿美元里程碑

AI驱动的涨势不仅限于软件开发者和芯片设计公司。硬件制造商也正经历大幅增长。三星电子近期市值突破1万亿美元，进入这一精英层级。

三星如今与英伟达、台积电和博通并列——这些企业生产支持AI部署的处理器、内存模块和基础设施。三星的成就源于其高带宽内存的生产，这对AI计算系统至关重要。

万亿美元俱乐部先前以消费科技为中心。苹果、亚马逊、微软、Alphabet、Meta和特斯拉通过智能手机、云计算、电子商务和软件平台达到了这一门槛。

当前的扩张浪潮侧重于硬件基础设施。英伟达于2023年5月突破1万亿美元。台积电在2024年全年跟进。博通同年稍晚加入。三星现在为这一阵营增添了内存技术。

伯克希尔·哈撒韦和沃尔玛也达到了万亿美元估值，同时因药品需求驱动的礼来公司以及能源巨头沙特阿美和中石油亦然。然而，目前最具活力的集群集中在AI基础设施领域。

过去三个月，标普500整体盈利预期上调了6%。若排除AI和大宗商品板块，这一数字缩减至仅为0.3%。

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