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稳定币与银行：竞争、监管还是合作？

2026-05-19 02:44:50

稳定币已从一个加密原生交易工具演变为数字金融领域最重要的议题之一。多年来，银行视其为小众产品，主要由交易者在交易所之间转移资金时使用。这种看法正日益过时。

如今，稳定币正处于支付、存款、美元需求、DeFi、跨境转账、代币化资产和金融监管的交汇点。对于加密用户而言，它们提供了速度、可编程性以及进入基于区块链的市场的机会。对银行来说，它们则带来了更棘手的问题：存款是否会流向代币化的美元？受监管的发行方会成为新的竞争对手吗？还是银行将成为关键的基础设施合作伙伴？

答案并非单一。稳定币在某些领域与银行竞争，在其他领域则依赖银行，最终可能与银行主导的代币化金融融合。本指南将阐释这种关系如何演变、监管正在发生哪些变化，以及加密用户、投资者、交易者和企业接下来应关注什么。

核心要点

稳定币不再仅仅是交易工具 它们正越来越多地用于交易、DeFi、支付、资金库转移和跨境结算。

银行面临竞争与机遇并存 稳定币可能与银行存款和支付渠道竞争，但银行也可以提供托管、准备金管理、合规以及代币化货币基础设施等服务。

监管正在改变市场结构 欧盟的MiCA法规和美国的稳定币规则正在推动发行者走向授权制、准备金标准、反洗钱控制和监管合规。

代币化存款可能成为银行的应对之策 与稳定币不同，代币化存款是商业银行的负债，可能更自然地融入现有的银行体系。

用户仍需谨慎评估风险 准备金质量、赎回权利、发行方监管、区块链风险、流动性和管辖权都至关重要。

稳定币对银行而言已不容忽视

稳定币是一种旨在保持与参考资产（通常为美元）价值挂钩的加密资产。实际上，它们在加密市场内充当基于区块链的现金等价物。交易者利用它们在波动性资产间切换；DeFi用户将其用于借贷、流动性挖矿和抵押；企业则用于加速结算和跨境支付。

其迅猛增长已引起银行业关注。一份美联储报告指出，稳定币在2025年间增长强劲，交易量和DeFi使用量同步上升。该报告同时强调，拥有更安全、流动性更高的准备金构成的稳定币获得了更广泛的采用，这凸显了准备金质量的重要性。

这之所以重要，是因为稳定币正日益触及银行业的核心功能：资金转移、现金管理、支付结算、流动性获取和短期价值储存。对个人用户而言，将钱存放在稳定币钱包而非银行账户中，其影响或许有限。但在机构层面，问题则变得更为严峻：资金存放在哪里？谁从中获利？谁来监管？谁承担风险？

因此，稳定币与银行的关系并非简单的“加密对抗银行”，而是一场关乎未来数字货币结构的竞争。

稳定币与银行的直接竞争领域

稳定币最明显地与银行在支付和类现金余额领域展开竞争。

传统银行支付可能速度慢、碎片化且成本高昂，跨境支付尤其如此。稳定币可以随时在兼容的区块链网络间转移，结算速度通常快于传统的代理行路径。这使其对加密原生企业、全球自由职业者、做市商、交易所、汇款平台和跨国运营公司具有吸引力。

第二个竞争领域是存款。如果用户将资金从银行账户转移至稳定币，银行可能会失去部分存款基础。这至关重要，因为存款是银行放贷的资金来源。然而，其影响并非“稳定币吸走银行存款”那么简单。美联储的分析指出，对银行存款的影响取决于谁需求稳定币、购买稳定币的资金来源以及发行方如何管理准备金。稳定币可能减少、循环或重组存款，而非仅仅将其从银行体系中移出。

实际案例： 一名加密交易者可能持有USDC或USDT，以便在交易所和DeFi协议间快速转移资金。这笔资金原本可能存放在银行账户中。在这种情况下，稳定币与银行存款和支付服务构成了竞争。

但稳定币发行方可能将准备金以银行存款、国债或货币市场工具的形式持有。在这种情况下，即使最终用户使用代币而非银行账户，银行体系可能仍参与其中。

应避免的误区： 初学者常因稳定币都锚定1美元而将其视为等同。这是有风险的。稳定币的安全性取决于发行方、准备金资产、赎回流程、法律结构、透明度、管辖权和市场流动性。

监管正将稳定币拉近传统金融

监管是稳定币与银行关系发生变化的最重要原因之一。

在欧盟，《加密资产市场法规》（MiCA）为现有金融服务法律未涵盖的加密资产创建了一个统一的框架。ESMA描述MiCA涵盖了发行者和加密资产服务提供商的透明度、信息披露、授权和监管，包括资产参考代币和电子货币代币。

欧洲银行业管理局也指出，资产参考代币和电子货币代币的发行方必须持有在欧盟开展活动的相关授权。

在美国，《GENIUS法案》确立了支付稳定币活动的框架。该法案于2025年7月18日颁布，通常禁止除获得许可的支付稳定币发行方以外的任何人在美国发行支付稳定币，并为获许可的和外国的支付稳定币发行方设定了监管和许可要求。

美国财政部还提出了相关规则，拟将获许可的支付稳定币发行方视为《银行保密法》意义上的金融机构，并施加反洗钱和制裁合规义务。

对用户而言，方向是明确的：主要司法管辖区正试图将稳定币从监管宽松的加密工具转变为受监管的支付和金融基础设施。

监管在实践中改变什么

谁有资格发行稳定币。
准备金需以何种资产支撑。
准备金信息需多久披露一次。
持有人是否拥有赎回权。
发行方如何处理制裁和反洗钱核查。
交易所能否上线特定稳定币。
银行如何托管准备金或私钥。
稳定币发行方失败时会发生什么。

这并不能消除所有风险。监管可以减少某些操作和透明度风险，但无法消除市场风险、智能合约风险、区块链拥堵、托管错误、网络钓鱼或管辖权不确定性。

银行为何可能选择合作而非单纯竞争

银行可能在支付和存款活动方面受到稳定币的冲击，但它们也拥有稳定币发行方所需的资产：受监管的托管服务、合规体系、机构关系、准备金管理、法币结算渠道以及企业客户的信任。

这为合作创造了空间。稳定币发行方可能依赖银行托管准备金；支付公司可能通过面向消费者的应用分发稳定币；银行可能为企业客户提供稳定币结算支持、将稳定币支付通道整合到资金管理工具中，或为代币化资产提供托管服务。

例如，Circle表示，USDC和EURC由高流动性法币准备金支持，这些准备金与Circle的运营资金分开，存放在领先的金融机构。

这些例子表明，未来可能并非加密公司与银行之间的泾渭分明。稳定币产品在用户层面可能是加密原生的，但在幕后则严重依赖受监管的金融机构。

值得关注的合作模式

准备金银行业务： 银行持有支持稳定币的现金或短期资产。作用：使传统机构参与稳定币基础设施。

托管服务： 银行保管准备金、抵押品或数字资产密钥。作用：帮助机构满足运营和合规标准。

支付整合： 金融科技应用使用稳定币进行转账和结算。作用：使稳定币更接近主流支付。

代币化存款： 银行发行基于区块链的存款凭证。作用：为银行提供应对稳定币的原生方案。

合规基础设施： 银行和受监管的提供商支持反洗钱、制裁和报告。作用：使稳定币更适用于机构。

稳定币 vs 代币化存款：关键区别

最重要的区别之一在于稳定币和代币化存款之间。

稳定币通常由非银行机构或受监管的支付发行方发行，并由准备金支持。持有人根据发行方的法律结构和赎回条款享有索取权。

代币化存款则不同。它代表记录在可编程账本上的商业银行存款。简而言之，它是代币化形式的银行货币，而非在存款体系之外发行的独立稳定币。

这一区别很重要，因为银行已在双层货币体系内运作，其中中央银行货币是最终结算的基础，商业银行存款支撑着贷款和支付。国际清算银行已通过Agorá项目对此进行了探索，该项目专注于代币化商业银行存款和中央银行准备金，以支持安全且可验证的跨境交易。

可能的结果是两者共存。稳定币可能在开放的加密流动性市场占主导地位，而代币化存款则可能在银行主导的结算、证券市场和机构支付领域发展壮大。

稳定币可能在开放的加密市场中胜出： 稳定币已深度融入交易所、DeFi、钱包、跨链桥和链上交易。它们在加密基础设施中得到广泛支持，并且比许多传统银行产品更容易在公共区块链上转移。

代币化存款可能在受监管的机构金融中胜出： 代币化存款对银行、中央银行、企业资金库和受监管的金融机构可能更具吸引力，因为它们保留了银行货币的角色，并且能更自然地融入现有金融架构。

加密用户和企业首先应核查什么

稳定币可能很有用，但用户应以对待交易所、钱包或DeFi协议同样的严谨态度来评估它们。

1. 准备金质量
核查稳定币是由现金、国债、银行存款、货币市场工具、加密抵押品、算法还是混合方式支持。高质量、高流动性的准备金通常能降低赎回风险，尽管不能消除所有风险。

2. 赎回权利
在交易所上以接近1美元价格交易的稳定币，并不等同于拥有直接从发行方处赎回1美元的法定权利。有些用户可以直接赎回；有些则需依赖交易所或中介。

3. 发行方监管
查看发行方的司法管辖区、许可证、信息披露、审计或鉴证实践以及监管义务。受监管的发行方并非绝对无风险，但不透明是一个主要警告信号。

4. 区块链和跨链桥风险
同一种稳定币可能存在于多个网络上。在主流链上持有稳定币与在较小网络上持有桥接版本是不同的。跨链桥风险、智能合约漏洞和流动性碎片化都可能影响可用性。

5. 压力下的流动性
稳定币在平稳市场中通常显得流动性充足。真正的考验在于，在交易所故障、银行业压力、监管行动或突然的DeFi清算期间，它们是否仍能保持流动性。

实用建议： 不要将所有流动资金存放在一种稳定币、一个钱包、一个交易所或一条区块链上。分散化虽不能保证安全，但可以降低单点故障风险。

稳定币与银行融合背后的主要风险

稳定币越是靠近银行业，风险管理就越重要。

存款转移风险： 如果稳定币成为持有类现金余额的主流选择，银行可能面临存款竞争，尤其是来自年轻和数字原生用户的竞争。这可能影响银行的融资成本和放贷能力。

挤兑风险： 如果用户对稳定币发行方失去信心，可能会争相赎回。在压力时期，准备金质量、流动性和透明度变得至关重要。

监管风险： 规则因司法管辖区而异且可能变化。今日可用的稳定币，明日可能面临上线限制、赎回规则变更或合规更新。

托管风险： 用户可能因网络钓鱼、钱包被盗、恶意授权、交易所故障或私钥管理不当而丢失稳定币。银行级别的监管无法保护签署了恶意交易的

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