塞勒为策略辩护：出售比特币是数字信贷产品的必要之举_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

塞勒为策略辩护：出售比特币是数字信贷产品的必要之举

2026-06-15 05:56:14

Strategy在2026年5月26日至31日期间出售了32枚比特币。

根据6月1日提交给美国证券交易委员会的文件显示，此次出售获得了250万美元的收益，平均每枚价格为77,135美元。文件指出，这笔收益将用于优先股的分红。

这是Strategy自2022年以来首次公开披露的比特币抛售行为。此举似乎与迈克尔·塞勒众所周知的“投资者不应出售比特币”的立场相矛盾。在布拉格举行的比特币大会上，塞勒解释了其中的原因。

塞勒的解释

塞勒认为，一家运营信贷产品的比特币储备公司无法维持“只买不卖”的政策。他表示，如果坚持这样做，无论是信贷产品还是股权都将失去价值。他在接受采访时表示：“这家公司从事的是数字信贷的销售业务。”

塞勒将Strategy的优先股工具定义为“数字信贷”——一种以其公司比特币储备为支持的、产生收益的证券。其中，名为STRC的浮动利率优先股，年化股息率高达11.50%。他指出，数字信贷产品能够提供比传统储蓄账户高出三到四倍的收益率。

Strategy是如何构建这一结构的

Strategy（前身为MicroStrategy）首次购买比特币是在2020年8月，当时以2.5亿美元购入了21,454枚比特币。到2025年，该公司已筹集了253亿美元的资金，并将其持有的比特币数量增加到713,502枚。为了体现其以比特币为核心的定位，该公司在2025年初更名为Strategy。

截至2026年6月8日，Strategy共持有845,256枚比特币。其总成本基础为639.7亿美元，平均购买价格为每枚75,680美元。按每枚约64,000美元的价格计算，该头寸目前价值约545亿美元——低于其成本价。

复杂的优先股体系

为了持续为购买比特币提供资金，Strategy发行了五个系列的优先股：STRK、STRF、STRD、STRC和STRE。仅STRC系列每月产生的股息支付义务就高达约8000万至9000万美元。所有系列的总市场发行容量达到数百亿美元。

此次出售32枚比特币仅筹集了250万美元。与这些持续的支付义务相比，这个数额微乎其微。此次出售的重要性在于其结构性意义，而非财务上的：它证实了Strategy在必要时会通过清算比特币来偿还信贷债务。

万亿美元的雄心

塞勒将数字信贷市场描述为金融领域的下一个“万亿美元级别的机遇”。他以像Apyx这样的协议为例，这些是基于Strategy信贷结构构建的收益型产品。这些系统使用STRC股票作为抵押品，来发行链上美元工具。

Apyx发行的稳定币apxUSD将STRC作为其主要储备资产。截至2026年3月，Apyx持有约288,888股STRC股票。这些股票产生的股息收入通过一个双代币系统流向代币持有者。

当模型面临压力时

6月4日，apxUSD跌至0.90美元的低点。当时比特币价格已跌破63,000美元，导致STRC股票价格跌破其100美元的面值，并降低了apxUSD的储备价值。截至报道时，该稳定币的交易价格约为0.96美元。

Apyx将这一事件描述为预期行为，而非系统故障。相关的借贷市场并未出现大规模的清算。自2025年8月以来，STRC已四次跌破面值，但每次都成功恢复。

这种依赖链条是单向的：比特币价格影响STRC的估值，STRC的估值影响apxUSD的储备价值，而储备价值又影响稳定币的锚定汇率。短暂的价格下跌是对系统的考验；而长期的价格低迷则将带来更严峻的挑战。

哪些变了，哪些没变

出售32枚比特币并不意味着Strategy会改变其积累比特币的策略。在6月1日至6月7日期间，Strategy又购入了1,550枚比特币，平均价格为65,332美元，使其总持有量增至845,256枚。该公司在大规模购买的同时，也在为支付股息而进行出售。

真正改变的是Strategy的公众形象。该公司现在公开将自己定位为一家信贷发行机构，通过发行股权来积累比特币，并以此作为抵押来支持优先股股息。2020年至2024年间那种简单的“买入并持有”模式，如今已演变成一个更为复杂的金融架构。

核心风险并非隐藏不露。如果比特币价格大幅下跌并长期处于低位，STRC的股息支付将难以为继，像apxUSD这样的产品也将面临持续的下行压力。Strategy整个信贷结构的基石在于：比特币价格必须足够高，以确保抵押品的价值能够覆盖其所担保的债务。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文