Hyperliquid与USDC合作或将提振HYPE市场前景_新闻

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Hyperliquid与USDC合作或将提振HYPE市场前景

2026-05-20 00:31:52

Hyperliquid与USDC的合作协议将加密市场的稳定币收益分享机制推向新的焦点。该协议赋予USDC在Hyperliquid永续合约交易所中的优先地位。分析人士指出，这一架构可能将储备收益导向交易平台。他们同时表示，随着新协议中收益分配条款的变更，Circle和Coinbase可能面临利润压力。

Hyperliquid USDC协议重塑储备收益模式

上周四公布的协议正式确立Circle发行的USDC成为Hyperliquid的“协同报价资产”。Coinbase将负责部署USDC国库资产，而Circle则承担铸造、赎回及跨链基础设施的运维。

虽然具体收益分成条款未对外披露，但分析师认为该框架可能使Hyperliquid获得USDC存款产生的大部分储备收益。这一合作改变了稳定币发行方与加密交易平台之间的利益平衡——原本主要流向Circle和Coinbase的收益，现在可能转而支撑Hyperliquid的营收与代币回购计划。

Syncracy Capital联合创始人Ryan Watkins指出，此次合作改变了协议原有的商业模式，使其能够同时捕获交易手续费与稳定币收益。

USDC报价资产角色改变经济逻辑

在协同报价资产框架下，USDC将成为Hyperliquid的官方计价资产。这一地位使该稳定币在交易所市场结构中发挥核心作用。该框架同时赋予Hyperliquid更强的存款经济效应。本次合作也展现了交易平台如何通过流动性优势争取更优合作条款。

收益共享或成营收新支柱

Watkins表示，收益共享机制使Hyperliquid的营收规模与存款体量挂钩，而不再单纯依赖交易量。他补充说明，在市场下行期间，存款规模通常比交易活动更具稳定性。这一结构可能使代币回购计划在不同周期中更具韧性，同时降低平台对交易量的单一依赖。

HYPE回购前景引关注

Watkins预估，USDC收益共享机制可能为Hyperliquid带来1.35亿至1.6亿美元的回购资金与营收。他进一步指出，若稳定币余额持续增长，附加营收可能攀升至3亿至5亿美元区间。市场数据显示，HYPE代币近期表现超越整体加密市场，过去一周涨幅接近10%。

Circle与Coinbase面临利润压力

Compass Point分析师Ed Engel与Mike Donovan估算，Circle和Coinbase的年化EBITDA可能因此减少6000万至8000万美元。他们认为两家公司正将更多储备收益让渡给Hyperliquid。分析师测算，Hyperliquid平台上约51亿美元的USDC供应每年为Coinbase和Circle共同创造约1.8亿美元毛利，而新协议可能对稳定币相关收益形成压力。

DeFi平台或效仿同类条款

Engel和Donovan指出，其他DeFi协议可能要求类似的收益共享安排，Polymarket与Jupiter等平台被视为潜在案例。这对稳定币发行方构成风险——更多平台可能以优先提供用户与流动性为条件，要求分享储备收益。

稳定币整合趋势显现

此次合作正式确立了Hyperliquid自去年通过协同报价资产框架推行的战略。平台不再围绕Native Markets的USDH构建生态，转而与成熟稳定币机构展开合作。Wincent高级总监Paul Howard认为，市场可能正进入稳定币整合阶段，更少的稳定币品种与转换层级有望提升资金流动性与资本效率。

结语

Hyperliquid与USDC的合作使其在稳定币经济中占据更大份额，而随着储备收益进入新的分配结构，Circle与Coinbase则承受利润压力。最终影响将取决于稳定币余额、利率水平及交易所用户活跃度。分析师视此模式为Hyperliquid营收与HYPE回购支撑机制的重要演进。

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