联合投资高管警告：稳定币储备机制类似投机性对冲基金_新闻

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联合投资高管警告：稳定币储备机制类似投机性对冲基金

2026-05-20 09:17:13

联投高管警示：稳定币储备金运作类似投机性对冲基金

德国大型资产管理公司联投的一位高级管理人员近期将主要稳定币的储备金结构与投机性对冲基金进行了尖锐对比，对其作为机构采纳的安全资产的适宜性提出了质疑。

受审视的稳定币储备金

在2026年伦敦数字金融峰会上，联投数字资产与通证化部门负责人克里斯托夫·霍克指出，支持泰达币与USDC的储备资产组合更类似于投资基金结构，而非简单的现金等价物。霍克特别提到，泰达币正持续增加对黄金和比特币等波动性资产的敞口，逐渐偏离纯现金支持模式。

霍克解释说，尽管许多企业将稳定币作为类似现金的直接支付工具使用，但其底层储备结构实际上引入了市场风险。他以2023年3月USDC脱锚事件为例，当时因硅谷银行倒闭导致其价值下跌约13%，而该银行正是Circle部分储备金的存放机构。霍克警告称，此类事件将对依赖稳定币进行日常运营或资金管理的机构造成灾难性影响。

核心可信度问题

霍克认为，稳定币的根本信誉取决于其能否发挥现金等价物功能。然而通过配置具有市场波动性的资产追求储备金收益的行为，正在侵蚀这种信任基础。他指出，当前USDT与USDC的储备结构实质上与投机性对冲基金类似，其设计目标在于获取回报而非零风险保值。

这形成了一个悖论：稳定币被宣传为价值稳定存储工具，但其储备金却为追求收益而进行主动管理。对于需要可预测、低风险资产的机构而言，这种结构构成了重大的采纳障碍。

对机构采纳的影响

霍克发表此番言论之际，正值主流金融机构日益探索将稳定币应用于支付、结算及跨境交易领域。欧盟加密资产市场法规自2025年全面生效后，对稳定币发行方提出了严格的储备金要求，包括强制性现金持有与定期审计制度。但霍克认为，即使存在这些监管规定，稳定币储备金的固有结构仍可能无法满足保守型机构投资者期待的安全标准。

这位高管强调，若再次发生类似USDC脱锚的损失事件，不仅将影响发行方，更会损害数字资产市场的整体信誉。对机构而言，问题不仅在于监管合规，更在于此类资产能否真正兑现其稳定性承诺。

结语

克里斯托夫·霍克的分析揭示了稳定币的操作实用性与金融结构之间日益凸显的矛盾。虽然稳定币为数字支付提供了速度与效率优势，但其储备金管理实践带来的风险可能与机构的风险承受意愿不相容。随着监管框架的演进，行业或许需要重新思考真正安全的稳定币储备金构成标准——即应当将资本保全置于盈利追求之上。

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