银河研报下调比特币年末目标价至13万美元主因关税风险与机构策略调整_新闻

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银河研报下调比特币年末目标价至13万美元主因关税风险与机构策略调整

2025-10-24 23:44:48

比特币市场转型中的价格走势分析

银河数字研究主管亚历克斯·索恩在10月23日的访谈中表示，比特币近期价格波动反映市场正处于转型期而非牛市终结，但他仍将年底目标价下调约30%。索恩将预测值从早前的15万和18.5万美元调整至13万美元，认为中美关税风险是抑制短期涨幅的主因，尽管机构采用率持续增长。

关键要点

索恩将比特币年底预测值从18.5万下调至13万美元，指出关税不确定性（而非基本面疲软）限制了当前涨幅。随着现货ETF和财富平台推动比特币从早期持有者向机构投资者转移，其90日实现波动率稳定在29左右，远低于2017和2021年周期峰值。

全球四大托管银行中已有三家推出或宣布数字资产服务，摩根士丹利近期更允许顾问通过现货ETF配置2-4%的比特币资产。

关税阴云压制涨势

索恩将当前价格走势形容为"螃蟹式横盘"，认为比特币虽在屡创新高，却仍在"忧虑之墙"上攀爬。他指出市场波动虽趋缓，但涨幅仍受加密货币领域外因素制约。

10月10日关于可能对中国商品征收100%关税的言论，直接引发了杠杆清算，打断了比特币10月的强劲走势。"中美关税争端缓和将立即重振风险市场信心"，索恩强调这属于外部风险偏好问题，与比特币自身价值无关。

他预期双方最终会达成妥协，并淡化美联储会议对比特币的直接影响，但指出央行内部经济数据可能因官方统计延迟而获得异常权重。

机构转型重塑市场格局

索恩将今年比特币价格轨迹描述为"震荡阶梯式"：从10万美元→7.4万→12.6万→10.8万→当前11.12万美元。这种伴随波动率下降的走势，恰恰反映市场结构转型而非疲软。

"从早期持有者向新进机构的重大筹码转移"虽然形成关键阻力位，却拓宽了持有基础并促进市场成熟。索恩特别指出10万美元是心理与结构分水岭："我们或许正在见证前10万美元时代与后10万美元时代的更迭。"

贝莱德和富达将比特币定位为"数字黄金"，摩根士丹利允许配置2-4%的现货ETF，全球四大托管银行中三家已布局数字资产服务。"比特币早期采用者时代正走向终结，它将成为广泛配置的宏观资产。"索恩总结道。

与黄金的差异化表现

索恩解释比特币尚未呈现黄金走势的原因：市场仍按边际流动将其视为风险资产。近期黄金买盘集中在欧美亚时段，反映外国央行减持美元资产的操作，而比特币仍受制于整体风险偏好。

随着更多筹码进入注册投资顾问平台和被动工具，这种差异将缩小。"随着机构持有量增长，比特币将更趋近于避险型、非主权稀缺对冲资产的特征。"

宏观环境增加复杂性

索恩认为人工智能资本支出热潮是"当前市场最重要趋势"，其发展可能接近投机峰值，也可能进入国家战略支持的攻坚阶段，后者将对流动性、利率及能源市场产生远超常规科技周期的影响。

对比特币而言，关税政策仍是关键变量。市场微观结构（现货ETF在整数位吸收原始筹码）解释了为何当前走势较历史周期更显沉稳。索恩指出："市场不再因创新高而出现剧烈拉升。"

前景展望

索恩强调本轮牛市未终结但已转型。从集中持有转向机构分散配置虽带来短期阻力，却为长期增长奠定更可持续的基础。关税问题仍是风险资产（含比特币）重获动力的主要障碍：贸易紧张缓和将重启10月中断的涨势，而持续不确定性或将延长当前盘整格局。

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