分析师就国债收益率触及新高发出严厉警告_新闻

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分析师就国债收益率触及新高发出严厉警告

2026-05-26 13:02:02

当美国政府需要借钱时

当美国政府需要借款时，它会发行一种名为国债的债券。投资者购买国债并获得利息支付。这些债券的利率被称为收益率。当收益率上升时，意味着投资者要求更高的回报才愿意借钱给政府。这种情况通常发生在通货膨胀上升、经济前景不明朗，或者政府债务同时大量涌入市场的时候。

目前，收益率正在快速攀升。30年期国债收益率上周触及5.19%，为2007年以来的最高水平。10年期收益率则为4.57%。有机构发出警告，称这对几乎所有资产类别都构成了问题。

何谓“危险区域”

有机构提出一个名为“危险区域”的分析框架。其核心观点是，当10年期国债收益率突破4.3%时，几乎会对所有其他资产类别产生压力，包括股票、公司债券、新兴市场资产和加密货币等。

原因很直接。国债被认为是世界上最安全的投资，因为其背后有美国政府的信用支持。当国债能够提供接近零风险的4.5%或更高收益时，投资者自然会质疑为何还要持有风险更高的资产。资金将从股票、加密货币、公司债券等流出，转而涌入国债。这就是“危险区域”的含义：无风险利率高到足以与所有其他资产竞争。

策略师表示，国债市场现已“明确处于危险区域”，并警告称，利率预期的进一步重新定价可能将收益率“更深地推入危险区域，可能导致风险资产暂时走低”。目前10年期收益率为4.57%，已显著高于4.3%的临界点。

市场其他警告信号

盈透证券首席策略师将此状况称为“黄色警报”。他指出，10年期收益率达到4.65%或30年期达到5.5%，可能引发他所称的市场急性压力。目前10年期收益率距其警戒线仅差8个基点。一个基点是百分之一的百分之一，因此8个基点即0.08%。

蒙特利尔银行美国利率策略主管则认为，30年期收益率达到5.25%可能导致股市出现“更持久的回调”。30年期收益率已触及5.19%，距该水平仅差6个基点，即0.06%。

收益率为何当前上升

当前推动收益率上升的主要有两个因素：通货膨胀和地缘冲突。

衡量整体经济价格上涨速度的4月消费者价格指数同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%。这一差异很重要，因为它向美联储表明通胀并未如预期般迅速降温。4月能源价格上涨3.8%，主要原因是持续的地缘冲突及其对石油市场的影响。剔除食品和能源的核心消费者价格指数则保持在2.8%。

当通胀高于预期时，美联储降息的可能性就会降低。而如果美联储不降息，收益率将保持高位，因为债券投资者会预期高利率将持续更长时间。目前，交易员预计美联储在6月会议上维持利率不变的概率约为98%。但令市场不安的是，对今年晚些时候加息的预期概率已攀升至约39%，较一个月前大幅上升。加息将进一步推高收益率。

最近一次30年期国债拍卖的收益率自2007年以来首次突破5%。这意味着购买新发行的30年期国债的投资者，如今能以零风险锁定未来三十年内超过5%的回报率。这对市场上所有其他资产构成了严峻竞争。

对比特币和加密货币的影响

比特币目前交易价格约为76700美元，年内迄今下跌约11%。其价格已连续五次尝试收于82228美元的200日简单移动均线上方，均告失败。200日移动均线是一个被广泛关注的技术指标。价格长期低于该均线通常被视为看跌信号。

美国现货比特币交易所交易基金已连续六天出现资金净流出，总额达15.5亿美元。单周最严重净流出为12.6亿美元。自2024年初推出以来，累计净流入为587.2亿美元，但仍低于去年10月611.9亿美元的峰值。机构资金正在撤离，而国债收益率上升是重要原因之一。当投资者可以从国债中获得5%的无风险收益时，向基金经理论证持有比特币等高波动性资产的必要性就变得更为困难。

受益于收益率上升的加密领域

市场中有某个领域实际上能从收益率上升中受益，那就是代币化国债。

代币化国债正如其名，是将美国政府债券置于区块链上，使其可以在去中心化金融中持有、交易并用作抵押品。当国债收益率上升时，这些代币化版本的回报也随之增加。

该领域总资产已突破150亿美元，年内增长约70%。全球最大的代币化国债产品——贝莱德的BUIDL基金，其自身规模已超过24亿美元。稳定币发行商、去中心化金融协议和公司财务部门是主要买家。对他们而言，区块链原生短期国债提供5%的收益率，比持有无收益的稳定币是更优的选择。

关键收益率警戒线

“危险区域”的起点是10年期收益率4.3%。目前10年期收益率为4.57%，已深入该区域。市场急性压力警戒线为10年期收益率4.65%，目前尚有8个基点距离。在30年期方面，近期高点5.19%距5.25%的警戒线有6个基点之遥。

如果收益率持续攀升，包括加密货币在内的风险资产将面临更大压力。若收益率企稳或回落，市场将获得喘息空间。接下来的消费者价格指数数据、六月美联储会议以及地缘局势的任何升级是需要关注的三大关键因素。

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