数字资产市场明晰法案前景蒙阴
TD Cowen华盛顿研究小组针对《数字资产市场明晰法案》再度发出警示,指出尽管这项具有里程碑意义的加密市场结构法案已在国会山扫清程序性障碍,但其面临的政治环境正在恶化。
委员会胜利意义有限
今年5月,参议院银行委员会以15票赞成、9票反对的结果推进了《明晰法案》,其中有两名民主党人跨党派加入全部十三名共和党人的支持行列。但TD Cowen分析师贾勒特·塞伯格提醒投资者不必过度解读这一结果。
“《明晰法案》面临的政治环境正日趋严峻,”塞伯格在报告中指出,“这也是我们仍对法案在今年内成为法律持悲观态度的原因。”他表示,委员会投票只是将战场转移至参议院全体会议,而非意味着协议已达成,并警告称主要障碍依然存在,尤其是在利益冲突条款方面。
立法者仍需解决棘手的利益冲突条款,才有可能形成提交参议院全体表决的最终版本。该表决需要60张赞成票,其中必然包含相当数量的民主党人支持。争议的核心是法案第307条,该条款将禁止总统、副总统及国会议员交易加密货币。此项规定直接涉及特朗普家族的相关商业项目。
白宫官员多次表示不会容忍针对总统的法案条款。与此同时,民主党人则强调若不含此类条款将不会允许法案推进。部分共和党议员坚持保留道德条款,使僵局进一步加剧。
通过前景预测分歧显著
塞伯格指出,近期涉及前总统特朗普及其政府的一系列进展,正使民主党人在政治上更难以支持这项加密法案。他援引的财务披露显示,2026年前三个月以特朗普名义执行的股票交易约达3600笔,其中部分交易时间点似乎与特朗普公开讨论可能影响相关公司的政策议题时段重合。
这些进展正加大民主党人的压力,要求其在支持加密法案前必须加入利益冲突条款。因此塞伯格预计,立法者可能会选择推迟行动,以观望政治争议是否会消退。“这导致立法进程停滞,议员们都在等待喧嚣平息。”他解释道,“问题在于临近的选举几乎不容许进一步拖延。”
塞伯格此前曾表示,法案的通过窗口期可能延续至八月休会前,若推迟则可能导致通过时间延至2027年,最终规则甚至可能到2029年才能生效。分析师之间的预测差异十分显著:塞伯格向客户表示,他认为本届国会通过该法案的几率仅为三分之一,并指出任何关于生息稳定币以及银行与非银行发行机构平等问题的激烈争论,都可能将最终通过时间推至下届政府任期。
相比之下,银河研究此前对2026年通过的预期概率曾设定在75%左右。塞伯格在五月委员会投票后将预估概率上调至40%,但仍远低于市场普遍预期。有参议员认为六月通过“可能过于乐观”,TD Cowen分析指出这一判断或许是正确的。

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