以太坊跌至二月低谷：四年上升趋势线岌岌可危_新闻

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以太坊跌至二月低谷：四年上升趋势线岌岌可危

2026-06-03 15:51:29

关键要点

供应锁定量达32.5%：质押ETH达3950万枚；链上转账量下降96%。

二月低点回测：价格触及1871美元的关键投降低点。

每日净流出6400万美元：交易所稳定币流出削弱购买力。

多头基础脆弱：资金费率创年初以来新高，达0.01。

技术结构恶化

在抹去了年初三月至五月间的全部涨幅后，图表显示ETH已跌破1941美元的斐波那契1.0回撤位，目前价格明确运行于该水平之下，该位置已转化为上方阻力。

50日移动平均线位于2219美元，100日线位于2158美元，200日线位于2479美元，均显著高于当前价格，确认ETH已同时跌破日线图上的所有主要移动平均线。相对强弱指数读数24.03，为当前周期内最严重的超卖水平，信号线位于32.73且仍在下降。

ETH上一次交易于当前水平是在今年二月，当时价格在1816美元附近见底，随后反弹至2500美元。当前价格走势是对该低点的回测还是向下破位，取决于下一个日线收盘价相对于图表上可见的1800美元水平支撑的位置。

长期趋势线面临考验

放大至月线图，一个结构上重要的数据点显现出来。连接自2022年初以来以太坊低点的上升趋势线——一条在四年间经历两次主要回调均保持完好的支撑结构——在当前月线蜡烛上已被向下突破。

此前每次在月线级别测试该趋势线都引发了反弹：2022年熊市低点、2023年积累底部以及2024年回调均沿此线获得支撑，随后价格恢复上行。今年五月收盘价恰好落在趋势线上，市场最初通过了这次最终的技术考验。

这并非以太坊首次从下方测试该趋势线。此前一根月线蜡烛曾在其下方留下影线，价格在日内短暂跌破该水平，但随后被买家收复，蜡烛实体收于趋势线上方，使其保持完整。这种区别在技术上至关重要：影线代表测试，实体收盘则代表结论。截至目前，六月蜡烛的实体部分运行于趋势线下方，而非仅仅是影线，这使其在结构上比以往任何测试都更为关键。然而，当前仅为六月上旬，月线蜡烛仍有本月剩余时间进行修复。若在6月30日之前实体收盘能重回趋势线上方，则将遵循与此前影线拒绝相同的模式，并完全抵消破位信号。若实体收盘确认位于其下方，则将是自2022年该趋势线形成以来的首次实质跌破，届时位于1751美元的200月移动平均线将成为价格下方的主要结构参考。六月的月线收盘因此成为决定以太坊中期结构的最重要数据点之一。

供应分化：质押扩张与流动市场收紧

链上分析报告证实，以太坊的链上结构正分化为两个不同的行为层。超过总供应量32.5%的ETH（约3950万枚）现已质押，实质上退出了活跃的市场流通。交易所储备同步下降，意味着即使在价格下跌时，可用于即时现货交易的ETH池也在收缩。

这之所以重要，是因为流动供应收紧并不自动意味着短期内价格跌势停止。其真正影响在于改变了卖压运作的结构性条件。随着超过三分之一的供应被锁定于质押且交易所储备缩减，剩余的流动市场对方向性资金流变得日益敏感。当可用流通量如此受限时，即使中等规模的现货抛售也可能引发剧烈的价格波动。

链上转账价值中位数已较其90日均线下降约96%。这并非恐慌信号，而表明大多数ETH持有者已将资产迁移至质押合约，并完全退出主动交易，留下一个更薄且反应更剧烈的流动层，来吸收来自仍保持活跃的交易者所产生的任何卖压。

购买力流失：交易所稳定币净流出

报告进一步指出，交易所的稳定币净流出日均达6400万美元。稳定币从交易所流出，削弱了吸收卖单的购买力。在市场术语中，“弹药”指的是随时可部署于现货购买的未投资资本。当这些资本以稳定币形式持续每日流出交易所时，任何给定价格水平的可用购买能力都会萎缩，使得需求更难在不压低价格以寻找下一位愿意的买家的情况下吸收 incoming 的供应。

当稳定币储备以此速率离开交易所而ETH现货抛售持续时，订单簿的买方力量会因缺乏维持价格所需的资本而变得薄弱。稳定币流入减少与流动ETH供应收缩的组合，创造了一种结构性环境，使得价格对相对较小的卖单更加敏感，这与当前日线图上可见的剧烈波动相吻合。

资金费率：0.01的实际信号

交易所资金费率图表显示，该费率已达到0.01，为年初以来的最高读数。要理解其结构性含义，需知永续合约市场的资金费率代表多头和空头持仓者之间定期支付的费用。当费率为正时，多头持仓者向空头持仓者支付，这发生在永续合约价格高于现货价格时。0.01的费率表明多头正在以显著溢价向空头支付，反映出衍生品市场多头一侧的拥挤程度显著。

图表显示，自今年二月以来，资金费率主要震荡于负值区域，追踪了ETH价格从3000美元上方持续下跌至当前水平的过程。而在六月初突然飙升至0.01，则代表了一种异常背离：价格处于二月以来的最低点，但衍生品市场的多头拥挤程度却达到年初以来的最高水平。这种背离意味着大量交易者正使用杠杆押注他们认为的底部会出现短期反弹，尽管缺乏任何确认性的价格走势来支持这一观点。

这种设置蕴含特定风险。当资金费率升高而价格继续下跌而非反弹时，杠杆多头头寸将累积亏损并最终面临强制平仓。每一次强制平仓都会增加现货卖压，从而压低价格，进而引发更多的平仓。链上数据证实，所有交易所的空头清算量已下降85%并维持在近零水平，表明当前的疲软并非由激进空头驱动。这是真实的现货抛售与过度杠杆化的多头基础相遇，这种组合历史上看，如果价格未能守住当前支撑位，往往伴随着剧烈的二次下跌。

当前位于1871美元的综合意义

综上所述，数据描绘出一种资产正面临真实现货卖压，而非投机性空头攻击的局面。流动市场在结构上比当前周期任何时候都更薄弱，稳定币购买力正以稳定速率离开交易所，而介入“抄底”的交易者使用的是杠杆资金而非现货资本。这种组合是脆弱的。这意味着，如果出现复苏，它需要是由现货买家吸收剩余卖盘驱动的需求型复苏，而非空头挤压，因为空头近乎缺席。同时也意味着，如果现货需求未在当前水平出现，拥挤的多头基础将成为下一个被迫卖出的来源，而非稳定力量。

如果1800美元水平在日线收盘基础上未能守住，图表上下一个可见的支撑位位于1617美元的斐波那契1.618延伸位，当前价格与该水平之间并无显著的需求区域。

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