时隔四年首次出售比特币，市场已察。_新闻

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时隔四年首次出售比特币，市场已察。

2026-06-05 04:52:55

比特币十日内跌逾21% 四个月来首度回探61000美元

此次抛售潮恰逢Strategy接连发生的两项事件：先是公司暂停比特币增持以执行13.8亿美元债务回购，随后进行了自2022年以来的首次公开比特币出售。

5月26日至31日期间，Strategy以平均77135美元的价格售出32枚比特币，筹集约250万美元用于支付其STRC永续优先股的股息。公司目前仍持有843706枚比特币，价值约590亿美元。本次出售数量仅占其总持仓的0.0038%。

五年策略转折

近五年来，Strategy的比特币策略始终遵循明确模式：持续积累且从未出售。无论是熊市牛市、监管变迁，甚至在公司2026年第一季度净亏损125.4亿美元（包含144.6亿美元未实现比特币亏损）的时期，Strategy始终坚定持有。

截至2026年5月25日，公司持有的843738枚比特币平均成本为每枚75700美元，总投资约638.7亿美元。通过连续两年位居美股最大发行商地位，Strategy累计筹集253亿美元资本并持续大规模购入比特币。

2026年前五个月，公司通过优先股发行筹集75亿美元。其中STRC永续优先股为持有者提供可变股息，当前年化利率为11.5%，以现金形式按月支付。只要STRC股价维持在100美元以上，公司即可增发新股为比特币购买筹集资金。

五月变局

2026年5月26日，Strategy完成15亿美元2029年到期零息可转换优先票据的回购。公司以约13.8亿美元现金完成交易，通过8%面值折扣节省约1.2亿美元。此举使未偿还可转换债务总额从82亿美元降至67亿美元。

公司2026年第一季度财报显示现金储备为22.1亿美元，总债务82.6亿美元。回购后现金储备降至约9亿美元，约可覆盖六个月股息支出。年初至今比特币下跌约16%，过去一年跌幅达32.6%，同期MSTR股价下跌58.3%。

随后发生的32枚比特币出售与公司2022年12月的税收亏损收割交易存在本质差异：此次出售并非出于税务优化，而是为优先股派息提供资金。这属于财务结构调整，而非税务套利。

螺旋下行隐忧

分析师zeroxkyle指出，若Strategy持续出售比特币，可能加速价格下跌并恶化流动性状况。这种分析指向“厄运循环”模型——市场因担忧大型持有者抛售而抑制买入意愿。

当前市场流传的类比虽提及自强化崩溃机制，但Strategy存在结构性差异。公司11%的净杠杆率在任何标准下都属保守，且其可转换债务条款未设强制清算比特币储备的阈值。衍生品市场交易者预测2026年底前公司出售比特币的概率为85%，但认为当年发生强制平仓的概率仅为4.5%。

机构需求同步退潮

比特币抛售并非孤立现象。截至6月4日，美国现货比特币ETF连续13日净流出约44亿美元，同期比特币价格自5月15日以来下跌近20%。6月第一周创下34亿美元单周流出纪录，加密市场恐惧与贪婪指数于6月3日报11点，创2026年新低。

5月27日单日ETF流出达7.334亿美元。这种持续性流出表明机构头寸正在发生结构性调整，而非暂时性再平衡。

现状评估

Strategy现有五大优先股序列，其股息支付权优先于普通股且不受比特币价格波动影响。若比特币持续下行，缓冲空间将收窄，而优先股股息支付与股份增发压力将同步增大。

公司虽保留暂停优先股股息的权利，但未付股息将持续累积。以低于比特币调整后净资产值的价格增发股票仍是可行方案，这将稀释现有持股但不会威胁偿付能力。

只要STRC股价持续低于100美元且现货ETF维持净卖出状态，比特币回升至70000美元上方的可能性将保持低位。基于当前数据，强制清算风险较低。但作为比特币五年来最可靠的机构买家，Strategy的角色转变正在被市场重新定价。

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