LUNA
LUNC
USTCTerra Classic (LUNC) 与 Terra (LUNA)：两大链的起源、分裂与现状
起源与分裂背景
Terra Classic (LUNC) 和 Terra (LUNA) 是两条拥有共同起源但各自独立的区块链。LUNC 是原始的 Terra 区块链，于 2022 年 5 月崩盘。当时，其算法稳定币 UST 失去了与美元的锚定，引发了死亡螺旋，导致 LUNA 和 UST 的合计巅峰市值蒸发约 600 亿美元。这一数字反映了 LUNA 在 2022 年 4 月约 410 亿美元的市值历史高点以及 UST 约 180 亿美元的市值峰值，应理解为对巅峰估值的参考，而非经过精确审计的损失总额。
LUNA 是 Terraform Labs 在崩盘后不久推出的全新区块链，旨在重新开始，且不再包含算法稳定币。此后，这两条链各自独立运行，拥有不同的社区、不同的代币经济学以及截然不同的发展轨迹。
2022 年 5 月 Terra 崩盘的原因
要理解这次分裂，首先需要了解为什么会失败。原始的 Terra 区块链运行着两种代币：LUNA，作为原生质押和治理代币；以及 UST，一种旨在维持 1 美元锚定、但并无实际美元储备支持的算法稳定币。
其锚定机制依赖于 LUNA 和 UST 之间的铸造与销毁关系。当 UST 交易价格低于 1 美元时，套利者可以销毁 UST 来铸造 LUNA 以获取利润，从而减少 UST 供应，理论上会推动其价格回升。当 UST 交易价格高于 1 美元时，过程则相反。这个系统完全依赖于对 UST 的持续需求以及 LUNA 拥有足够的流动性来吸收铸造压力。
2022 年 5 月初，Anchor Protocol（此前一直提供不可持续的 20% UST 存款年化收益率）遭遇大规模协调提款，引发了市场信心丧失。UST 开始跌破其锚定价格。铸造与销毁机制随即启动，但被销毁以换取 LUNA 的 UST 数量过于庞大，导致 LUNA 的供应量在数小时内极度膨胀，其价格随之崩溃。
随着 LUNA 价格下跌，支撑锚定机制的抵押品变得一文不值，进一步加速了脱锚。在大约 72 小时内，UST 和 LUNA 几乎都失去了所有价值。
链的分裂是如何发生的？
Terraform Labs 创始人 Do Kwon 提出了一项复兴计划，社区于 2022 年 5 月下旬对此进行了投票。该计划涉及启动一条名为 Terra 2.0 的全新区块链，并发行新的 LUNA 代币。原始链则更名为 Terra Classic，其代币重新命名为 LUNC。
新的 LUNA 链于 2022 年 5 月 28 日启动。它没有算法稳定币。新链的代币分配涵盖了多个群体，每个群体有不同的解锁时间表：
- 崩盘前持有大量 LUNA 的持有者将获得需遵循两年解锁计划的代币，而持仓较小的持有者则获得没有锁仓期的代币。
- 崩盘前的 UST 持有者将获得需遵循两年解锁计划的代币。
- 崩盘后介入的持有者则获得少量无锁仓要求的已解锁分配。
此次分配严重倾向于崩盘前的快照持有者，而分配给崩盘后持有者的份额远低于许多人的预期。这引发了巨大争议，尤其是在那些于崩盘期间或之后、为期待复苏空投而买入代币，但最终获得的远少于预期的持有者中。
原始的 Terra Classic 链继续由其现有的验证者和社区运营，但 Terraform Labs 将其重心完全转移到了新链上。
两条链在启动时的关键区别
LUNC 和 LUNA 在分裂时的结构性差异十分显著：
- LUNC 保留了原始代码库、原始社区，以及一个在崩盘期间已极度膨胀至约 6.5 万亿枚代币的流通供应量。
- LUNA 作为一条全新的链启动，固定供应量为 10 亿枚代币，且没有稳定币机制。
- Terraform Labs 仅支持 LUNA，将 LUNC 留给了社区主导的开发工作。
- LUNC 庞大的供应量使其立即将重点放在了通过销毁机制来减少流通量上。
Terra Classic (LUNC) 的现状
Terra Classic 完全由一群独立的验证者和开发者组成的社区维护，这些成员在 Terra Classic 社区治理结构下运作。Terraform Labs 不参与 LUNC 的任何开发工作。
社区持续的主要努力是对链上交易征收代币销毁税。在 Terra Classic 链上的 LUNC 交易中实施了销毁税，旨在随时间推移逐步减少流通供应量。该税率最初设为 1.2%，但自 2022 年引入以来，已通过多次治理投票进行了调整和降低。
相对于问题的规模，减少 LUNC 供应量的进展一直较为缓慢。LUNC 的流通供应量仍以万亿计，通过持续的销毁活动，仅从极度膨胀高峰时期的大约 6.45 万亿枚代币有所减少。
LUNC 社区治理与发展
Terra Classic 社区持续通过治理提案推动升级。关键的里程碑和持续的重点领域包括：
- IBC（跨链通信协议）于 2022 年底通过社区治理投票成功重新启用，恢复了 Terra Classic 网络的跨链连接能力。
- CosmWasm 智能合约模块升级一直是恢复和扩展链上开发者活动的重点发展领域。
- 维护验证者基础设施以保持链的持续运行。
- 社区围绕 USTC（原始 UST 稳定币的重新命名版本）重新锚定的话题进行讨论，尽管这一目标在实践中仍处于休眠状态。
关于 USTC 重新锚定的问题，目前的情况更多是沉寂而非争议。USTC 目前的交易价格仅为美分的一小部分，远低于其过去 1 美元的锚定值。过去三年中，曾提出过多项恢复锚定的治理提案，但均未获得通过，也未产生可行的技术实施方案。
尽管社区时有讨论，但尚未建立任何可信的重新锚定路径，且该话题在近期并未产生有意义的治理动力。
LUNC 社区吸引了一批声音响亮的散户群体，他们根据销毁进展公告和治理投票，推动了周期性的价格上涨。但与崩盘前的状态相比，该链并未恢复有意义的开发者活动或去中心化应用生态系统深度。
Terra (LUNA) 的现状
Terra 2.0 的发展轨迹深受原始崩盘事件后法律和监管后果的影响。Terraform Labs 于 2024 年 1 月申请了第 11 章破产保护。第 11 章是美国法律下的一种重组型破产，不同于涉及直接清算的第 7 章。Terraform Labs 的第 11 章程序最终是达成了重组计划，还是转为第 7 章清算，需要根据最新的破产法院记录进行核实。
在申请破产几个月后，即 2024 年 6 月，Terraform Labs 与美国证券交易委员会达成和解，同意支付 44.7 亿美元的罚款。该和解协议是在公司已处于破产程序进行期间达成的。实际收取或用于支付该罚款的金额取决于破产案的结果。
Do Kwon 于 2023 年 3 月在黑山被捕。经过一系列拖延了进程的法律上诉，他于 2024 年底被引渡至美国。他在纽约联邦法院出庭，面临多项指控，包括欺诈、商品操纵和证券欺诈。
新的 LUNA 链继续通过其验证者集合运行，但作为积极开发组织的 Terraform Labs 的退出，使该链陷入了治理和发展的停滞状态。社区开发者和验证者继续维护着这条链，但创始组织的缺失以及涉及创始人的漫长法律诉讼，严重限制了新项目开发和交易所支持。
LUNA 的当前状态
截至 2026 年，LUNA 的实际状况如下：
- Terraform Labs 于 2024 年 1 月申请第 11 章破产，这些程序的最终结果需根据当前法院记录进行核实。
- 2024 年 6 月，在破产条件下达成了 44.7 亿美元的 SEC 和解协议，实际收款情况取决于破产结果。
- Do Kwon 在 2024 年底被引渡后，其美国联邦刑事诉讼程序正在进行中，当前状态需要核实。
- LUNA 链继续通过其验证者社区生成区块。
- 与崩盘前原始链上存在的生态系统相比，Terra 2.0 上的新去中心化应用开发微乎其微。
- LUNA 的市值仍远低于其重启后的高点。
- 该链的长期治理和发展完全依赖于社区参与，没有任何支持组织。
当前价格反映了什么？
LUNC 和 LUNA 的交易价格均反映的是其投机价值而非基本面价值。LUNC 的价格主要由散户对销毁进展和治理公告的情绪驱动。LUNA 的价格则由残余的社区活动以及围绕 Terraform Labs 法律和破产问题解决后该链前景的周期性投机所驱动。
这两种代币的价格均未恢复至让市场视其为可与 2022 年 5 月前 Terra 相媲美的功能型生态系统的水平。两者仍在主要交易所上市，但流动性相较于其巅峰时期已大幅降低。
结论
LUNC 和 LUNA 于 2022 年 5 月从同一条区块链分裂而来，此前发生的崩盘抹去了约 600 亿美元的合计巅峰市值。LUNC，作为原始链，由社区治理结构维护，主要专注于销毁机制，IBC 连接已于 2022 年底通过治理投票成功恢复，CosmWasm 开发也在继续。
USTC 重新锚定仍是一个沉寂且未解决的目标，USTC 交易价格仅为美分的一小部分，经过多年的治理讨论，仍未批准任何可行的机制。
LUNA，作为新链，以 10 亿枚代币的固定供应量启动，其分配结构通过两年解锁计划优先考虑崩盘前的持有者，而崩盘后的介入者则获得了较少的已解锁分配。该链受到 Terraform Labs 于 2024 年 1 月申请第 11 章破产、2024 年 6 月在破产条件下达成的 44.7 亿美元 SEC 和解协议，以及 Do Kwon 于 2024 年底被引渡后面临联邦刑事诉讼的严重影响。
两条链都继续通过其验证者社区运行，但都未能重建 Terra 在 UST 脱锚前曾拥有的开发者生态系统或市场信心。
常见问题解答
LUNC 和 LUNA 有什么区别？
LUNC 是原始 Terra 区块链的代币，在 2022 年 5 月崩盘后更名为 Terra Classic。LUNA 是 Terraform Labs 于 2022 年 5 月 28 日推出的新 Terra 2.0 区块链的代币。两条链拥有共同历史，但独立运行，拥有各自的验证者集合、治理结构和社区。Terraform Labs 在 2024 年 1 月申请破产后，已不再积极参与任何一条链的事务。
LUNC 能否恢复至其原始价格？
LUNC 的流通供应量在 2022 年 5 月崩盘期间极度膨胀至约 6.5 万亿枚代币。要恢复到崩盘前的价格水平，需要销毁绝大部分流通供应量。社区销毁税正在逐步减少供应，但相对于当前交易量，任务的规模使得仅靠销毁机制在实际上不太可能实现价格的完全复苏。目前尚无除销毁税之外的成功机制被大规模实施以加速供应减少。
Do Kwon 和 Terraform Labs 发生了什么事？
Do Kwon 于 2023 年 3 月在黑山被捕，并于 2024 年底被引渡至美国，面临包括商品操纵和证券欺诈在内的联邦欺诈指控。Terraform Labs 于 2024 年 1 月申请第 11 章破产，并于 2024 年 6 月在破产保护下同意支付 44.7 亿美元的 SEC 和解金。破产程序和 Do Kwon 刑事案的实际结果应以最新的可用记录为准，因为自上述事件发生以来，这两件事都已过去相当长的时间。
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