策略通过出售MSTR股票，增持1亿美元比特币…_新闻

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策略通过出售MSTR股票，增持1亿美元比特币…

2026-06-15 22:13:42

策略公司为何增持比特币？

根据提交给美国证券交易委员会的文件，策略公司在6月8日至6月14日期间，以约1亿美元的价格又购入了1587枚比特币，平均支付价格为每枚63024美元。此次购买使其总持仓量达到846842枚比特币，成为迄今为止最大的企业比特币持有者。按当前价格计算，该头寸价值约560亿美元，而包括手续费在内的总购买成本约为641亿美元。

最新收购资金来自策略公司通过市场发售其MSTR类普通股所获得的收益。该公司上周出售了1732553股股票，募集资金约2.09亿美元。截至6月14日，该计划下仍有257.5亿美元的MSTR股票可供发行和出售。此次购买延续了策略公司的核心模式：通过发行股票或优先股筹集资金，将收益用于积累比特币，并依靠投资者对比特币相关企业敞口的需求来维持公司的市场溢价。这一模式仍在运行，但与以往的积累阶段相比，目前的市场环境更为疲弱。

此次购买透露了策略公司资产负债表的哪些信息？

策略公司的比特币持仓现已占比特币2100万枚固定供应上限的4%以上。这一规模赋予了该公司在公开市场中的独特地位，但也放大了比特币价格下跌对其资产负债表和投资者叙事的影响。按当前价格计算，该公司比特币头寸相对于总购买成本，意味着约81亿美元的账面亏损。这虽然不会立即产生流动性问题，但确实给公司在继续发行股票和优先工具的同时维持投资者信心带来了更大压力。

该公司近期扩大了资本计划，新增了高达210亿美元的MSTR股票、210亿美元的STRC优先股以及21亿美元的STRK优先股发行额度。这些计划为策略公司提供了可观的融资能力，但当比特币价格低于公司平均购买价时，这些资本的成本和市场接受度就变得更为关键。联合创始人兼执行董事长迈克尔·塞勒用一张标题为“仍在加点”的图表预告了最新收购，市场参与者普遍将此解读为公司即将披露前一周新购入比特币的信号。

投资者启示

策略公司仍在执行其比特币积累策略，但市场的关注点已不再局限于每次购买规模的大小，而是更多地转向融资质量、储备覆盖、优先股股息支付义务，以及公司能否在比特币价格下跌期间保持其估值溢价。

为何优先股和美元储备如此重要？

策略公司的STRC优先股在今年早些时候已成为比特币购买的关键融资工具。STRC是一种浮动利率、累计优先股，设计为按月支付股息，并通过可调整的利率使其价格维持在接近100美元的面值水平。目前其年化利率为11.5%。然而，自5月中旬以来，STRC一直难以回到面值，过去一个月内也未被用于增购比特币。这一点至关重要，因为策略公司的资本模型依赖于保持多条融资渠道的畅通。如果一种工具吸引力下降，公司可能不得不更多地依赖普通股销售或其他优先股计划。

上周，股东批准了一项提案，将STRC的股息支付从每月一次改为每月两次。策略公司总裁兼首席执行官冯乐表示：“每月两次支付STRC股息旨在稳定价格、抑制周期性、提升流动性并增加对STRC的需求，同时为STRC持有者提供更快的再投资机会。”该公司似乎还增加了美元储备。策略公司表示，截至6月14日，其美元储备为11亿美元，高于一周前的10亿美元。在分析师指出近期出售32枚比特币引发市场担忧，并暗示公司可能需要更大的现金缓冲来支持股息支付之后，这笔储备变得更为重要。

这对比特币财库交易意味着什么？

策略公司仍是数字资产财库市场的核心企业，但整个行业正面临压力。采用比特币收购模式的上市公司数量大幅增长，目前已有近200家公司将比特币纳入其财库策略。其他大型持有者包括Twenty One、Metaplanet、MARA、比特币标准财库公司、Bullish、Strive、SpaceX、Coinbase和Riot Platforms。尽管有这些增长，但随着市值与资产净值比率收缩，许多财库公司的股价已从2025年夏季的高点大幅下跌。策略公司自身的股价仍远低于此前高点，不同数据提供商根据对债务和优先证券的处理方式，将其相对于资产净值的市场价值评估为低于1或略高于1。这种压缩之所以重要，是因为相对于比特币持仓的溢价正是使财库模型比单纯持有基础资产更有价值的关键。如果投资者不再愿意支付这一溢价，那么通过发行股票来购买更多比特币的行为将变得不那么有利可图，并且对市场时机更加敏感。

策略公司最新一笔1亿美元的收购表明，该公司并未从其比特币策略中退缩。更重要的问题是，在比特币交易价格低于策略公司平均购买价、且优先股股息承诺仍作为融资结构的一部分时，投资者是否还会继续为这种模式买单。下一阶段的交易将取决于比特币的价格走势、对策略公司资本工具的需求，以及该公司在维持流动性的同时，不损害支撑其溢价叙事的能力。目前，策略公司仍在买入，但市场对其融资机制细节的关注程度，已不亚于其比特币持仓总量。

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