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美国稳定币提案剑指发行方,而非钱包间转账

2026-06-19 02:43:17
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美国财政部联合提出稳定币发行人反洗钱新规,明确不要求监控二级市场转账

美国财政部、金融犯罪执法网络(FinCEN)及外国资产控制办公室(OFAC)联合提出一项规则,拟对稳定币发行人施加反洗钱与制裁合规义务,同时明确拒绝要求这些发行人对二级市场上的钱包间转账进行独立监控。

该拟议规则于2026年4月10日发布于《联邦公报》(编号91 FR 18582),旨在落实《GENIUS法案》,将许可型支付稳定币发行人(PPSI)归类为《银行保密法》项下的金融机构。《GENIUS法案》已于2025年7月18日正式签署成为法律。

发行人层面的义务与二级市场活动之间的界限,是此次拟议规则的核心。理解这一界限在实践中的意义,对于稳定币公司、钱包提供商以及日常加密货币用户而言至关重要。



规则对发行人的要求及其划定的界限

根据拟议规则,PPSI必须建立完整的反洗钱/反恐怖融资(AML/CFT)及制裁合规计划,包括可疑活动报告、客户尽职调查,以及针对一级市场发行与赎回中直接交易对手方的受益所有权报告。

此处的稳定币发行人,是指根据《GENIUS法案》获准创建和管理与美元挂钩的代币、控制储备资产并处理赎回的任何实体。相比之下,钱包间转账是指稳定币在自托管或托管钱包之间进行点对点转移,发行人不作为直接参与方。

规则中将“二级市场活动”明确定义为:不涉及发行人作为直接参与方(通过智能合约参与的情况除外)的支付稳定币活动。自托管钱包支付及个人间转账被列为二级市场活动的示例。

拟议规则指出,不会对发行人施加独立的义务去监控二级市场交易。合规职责将集中于发行人自身的运营活动,而非每一笔下游钱包转账。

然而,这一界限并非绝对。二级市场活动仍可能影响发行人对客户的风险画像。正如苏利文·克伦威尔律所(Sullivan & Cromwell)在其分析中指出,规则中拟议的封锁、冻结、拒绝及合法指令响应能力可延伸至二级市场活动,尽管可疑活动报告和尽职调查义务并未对此提出要求。

仅Tether一家公司的市值就达到1860.4亿美元,这足以说明这一以发行人为核心的监管框架所涵盖的稳定币生态系统规模之庞大。

USDT市值:1860.4亿美元

Tether的市值显示了该拟议规则背后的稳定币市场规模,以及发行人聚焦型合规框架的适用范围。


为何以发行人为中心的规则比转账层级管控更具分量

通过将合规责任集中到发行人层面,该拟议规则瞄准的是创建、支持并赎回与美元挂钩代币的实体。发行人掌控着储备管理、赎回通道以及稳定币进入流通的入口。

欧华律所(DLA Piper)在其实务分析中确认,拟议的变更主要适用于PPSI与其直接交易对手方的关系,并未对二级市场交易施加监控要求。这种较窄的范围避免了将监控职责强加于每一笔点对点稳定币支付。

尽管如此,那种认为钱包间转账完全不受该规则约束的说法,实则夸大了例外范围。官方文本要求发行人具备封锁、冻结和拒绝的能力,当有合法指令要求时,这些能力可以触及二级市场中的代币。该规则虽比全面转账监控更窄,但并非完全豁免。

USDT的每日交易量为595.1亿美元,这显示出二级市场上存在大量的稳定币活动,而拟议规则并未要求发行人对这些钱包间转账承担独立的监控义务。

USDT 24小时交易量:595.1亿美元

每日交易量凸显了二级市场中稳定币活动的巨大规模,而拟议规则并未在此领域对发行人设定独立监控每笔钱包间转账的义务。

这一监管思路对稳定币产品策略也产生影响。像Tether这样的发行人(近期已终止其Alloy平台及黄金支持的aUSD€代币),现在必须评估新的合规计划如何与发行、储备及赎回权限相关的产品决策相协调。



加密货币用户、钱包提供商及市场应关注的重点

该拟议规则的公众评论期已于2026年6月9日结束,联邦公报共收到89条评论。财政部还表示,客户识别计划(CIP)的要求将在另一项单独的规则制定中解决。

对于用户而言,最直接的问题是:在自托管钱包之间发送稳定币的能力是否会改变?根据目前提案,发行人不会被要求独立监控这些转账。但如果面临合法指令,发行人需要保持封锁或冻结代币的技术能力。

钱包提供商和交易所虽然并非该规则的直接针对对象,但很可能需要追踪发行人层面的合规如何改变代币的可用性。如果某发行人的合规计划标记了特定地址或司法管辖区,那么即使在钱包层面没有单独监管,下游的获取途径也可能变窄。

加密货币的更广泛监管环境也在同步演变。CME就Kalshi比特币永久合约获批事宜对CFTC提出的挑战,凸显了持续的管辖权争议;而诸如2026年菲律宾世界数据中心峰会等活动,则反映了支撑数字资产市场的全球基础设施正在建设之中。

最终规则的适用范围、生效日期以及基于公众意见所做的任何修改尚未公布。本次提案中一级市场与二级市场的区分,仍然是理解哪些稳定币活动需要承担新的联邦合规要求、哪些不需要的关键框架。

免责声明:本文仅供信息参考,不构成财务或投资建议。加密货币及数字资产市场存在重大风险。请务必在做出决定前自行研究。

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