MiCA 2.0 下加密企业转向稳定币，DeFi 迎来变革_新闻

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MiCA 2.0 下加密企业转向稳定币，DeFi 迎来变革

2026-06-21 00:33:11

欧盟委员会就MiCA框架拟议更新启动公众咨询

欧盟委员会已就《加密资产市场法案》（MiCA）框架的拟议更新启动公众咨询，此举表明布鲁塞尔方面正计划对其具有里程碑意义的加密法规进行细化，以更好地覆盖市场新兴领域。这项于2025年5月启动的咨询，正值MiCA于2024年12月30日起全面适用与执行，首批许可步骤也在2025年初陆续推出。

业内部分人士已开始将此次预期修订称为“MiCA 2.0”，监管机构旨在填补原法规遗留的空白。Coinbase欧洲区政策总监兼负责人凯蒂·哈里斯表示，随着数字资产监管进入第二阶段，相关修订有助于确保欧盟框架的“竞争力”，特别是在去中心化金融（DeFi）、稳定币及代币化相关活动方面。

核心要点

布鲁塞尔此次咨询旨在调整MiCA的范围与定义，收紧针对特定代币类别的规则，并将覆盖范围扩展至MiCA 1.0未涉及的主题。

稳定币政策预计将高度政治化，因为规则可能因稳定币是被视为交易工具还是支付基础设施而有所不同。

对于DeFi，监管机构正在寻找实用方法来评估加密资产服务提供商“去中心化程度”，而非简单将其视为“是或否”的概念。

欧盟立法者也在就预测市场征求意见，包括现有欧盟监管体系是否适用，以及不同框架之间可能存在的冲突点。

咨询截止日期为2025年8月31日，但行业观察人士预计立法过程将耗时数年，具体提案最早可能在2028年前出炉。

MiCA奠定基准——欧盟欲重新校准

MiCA的推出标志着欧盟试图在成员国间建立统一监管路径，取代各自为政的国家规则。哈里斯表示，MiCA“为数字资产监管设定了早期的全球基准”，并通过提供统一、协调的加密规则手册，赋予欧盟“先发优势”。

哈里斯指出，该法规旨在为消费者提供更多透明度和保护，同时为企业提供足够的监管明确性，以便其在欧盟范围内规划投资和业务扩张。她补充说，对于Coinbase而言，MiCA也为公司在欧洲的业务扩展奠定了基础，以迎接零售和机构用户的下一个采用阶段。

即便如此，布鲁塞尔目前正准备对框架进行修订和补充。欧盟委员会的咨询分为四个部分：更新除资产参考代币和电子货币代币以外的加密资产监管范围与定义；为电子货币代币、资产参考代币及其发行方设定要求；为加密资产服务提供商确立法律框架；以及处理MiCA 1.0未覆盖的领域——如DeFi和预测市场。

稳定币：用例决定监管优先级

咨询中有一节因其潜在的深远影响而尤为突出：稳定币及相关要求。Notabene公司监管与合规总监卡塔琳娜·维洛佐将稳定币相关部分描述为整个过程中“篇幅最长，也最具政治色彩”的环节。

维洛佐指出，稳定币的使用方式——无论是作为主流零售支付工具、批发结算轨道，还是作为现有跨境支付方式的补充——都可能严重影响欧盟最终优先制定哪些规则。

在她看来，如果稳定币主要被视为加密交易工具，监管机构可能侧重于投资者保护和市场诚信。如果它们更多地被视作支付基础设施，监管重心则会转向赎回机制、流动性要求、储备管理、运营韧性和监管报告。

这种转变之所以重要，是因为稳定币的风险状况可能因规模、使用者以及在更广泛金融体系中的位置而异。“它们承担何种风险，”维洛佐说，“很大程度上取决于其使用方式、规模、使用者及与金融体系中哪些部分的关联。”

Coinbase的政策优先事项聚焦于在欧盟规则体系内提升欧元稳定币的竞争力。哈里斯表示，Coinbase希望MiCA 2.0能够重新校准包括储备规则、稳定币奖励以及多重发行模式在内的要素。她认为，允许将更大比例的储备金持有于“高质量主权资产”中，可以在不损害安全性的前提下降低风险。

另一个问题是奖励。维洛佐指出，目前禁止电子货币代币发行方提供利息，这可能会削弱欧元计价稳定币的竞争力。在实践中，这可能推动用户转向外币稳定币，或流向监管范围之外的收益策略。

哈里斯表示，Coinbase希望MiCA允许非利息激励措施——例如现金返还和忠诚度计划——并称这些是支付领域的常见功能，有助于支持消费者选择和竞争。

MiCA框架下的DeFi：监管机构寻求可衡量的去中心化

MiCA 1.0的一个核心局限在于，它未涵盖“完全去中心化”且无需中介运营的加密资产服务提供商。但维洛佐提醒道，现实中去中心化很少是二元的。

要制定可行的政策，监管机构需要一种评估去中心化程度的方法，并决定哪些指标具有参考价值。这包括协议是否受特定控制、谁拥有治理权、管理密钥的状态、前端是否由中心方控制、谁获取收入、升级如何处理，以及可识别人员能否实质性影响结果。

维洛佐还表示，监管机构正在寻找实用规则，以确定欧盟何时应将访问DeFi平台视为受监管服务。她解释说，即使平台因完全去中心化而获得豁免，更广泛的问题是，那些连接用户与这些平台的企业，是否仍应对其客户履行尽职调查义务。

法律从业者强调，这已经是一个现实存在的合规问题。Taylor Wessing律师事务所高级律师米罗斯拉夫·朱里奇表示，许多加密资产服务提供商已经在连接客户与DeFi平台，由于这些平台获得豁免，监管机构现在质疑的是，加密资产服务提供商是否应通过尽职调查来履行受托责任期望。

朱里奇还指出，欧盟委员会可能考虑不同方案，其中可能包括限制客户连接至DeFi平台的选项，除非这些平台在未来的认证体系下获得认证。

预测市场：纳入欧盟框架可能颇为棘手

预测市场是MiCA初始覆盖范围尚未完全明确的另一个领域。欧盟目前缺乏针对此类市场的统一监管结构，且在某些成员国被禁止。

咨询旨在征求关于预测市场是否为消费者带来经济利益的意见，以及它们应归属于MiCA还是《金融工具市场指令》（MiFID）的管辖范围。朱里奇表示，答案取决于每个平台提供的具体合约。

由于事件合约可能具有不同特征，平台运营商可能发现自己同时受制于多个、有时甚至是相互冲突的监管制度——从MiFID II规则到博彩相关法规，或潜在的MiCA要求——具体取决于合约结构。

截止日期——以及漫长的未来时间线

加密行业观察人士表示，计划在咨询期间保持与布鲁塞尔的互动。哈里斯指出，有效的MiCA 2.0需要“行业、政策制定者和监管机构之间持续的对话”，包括从现有框架的实际运作中吸取经验，并在需要更多明确性或灵活性的部分进行完善，以支持下一阶段的增长。

尽管意见征询期将于8月31日结束，朱里奇认为，更广泛的立法过程可能需要数年时间。他表示，鉴于主题的复杂性以及欧盟立法的通常节奏，具体的立法提案不太可能在2028年之前获得通过。

对于市场参与者而言，接下来的关键步骤是密切关注监管机构如何将稳定币和DeFi政策问题转化为可执行的定义——尤其是在如何评估去中心化程度，以及支付与交易用例如何塑造规则方面。这些选择将很可能决定欧盟第二阶段框架在多大程度上能够迅速对发行方、平台和中介机构生效。

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