比特币：大众正在离场？——链上数据分析_新闻

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比特币：大众正在离场？——链上数据分析

2026-07-02 16:19:45

核心要点

币安平台上的散户资金流入量创下历史新低，日均仅329枚比特币。这一数字较2021年的平均水平下降了约8倍，较2018年更是下降了11倍。与此同时，自5月6日以来，比特币ETF已出现约84.8亿美元的净流出。这两组数据都表明散户正在离场，但并不能据此判断市场何时见底。

本轮周期散户缺席

分析师Darkfost分享的CryptoQuant数据显示，自2018年以来，币安平台上小于1枚比特币的资金流入（通常被视为散户行为）与价格走势形成鲜明对比。根据该分析师的说法，目前散户日均流入量仅为329枚比特币，创下该交易所有史以来最低纪录。与历史数据的对比更能说明问题:

2018年周期: 日均流入3700枚比特币
2021年高点: 日均流入2690枚比特币
当前: 日均流入329枚比特币

这一数字较2021年的平均水平萎缩了约8倍，较2018年更是萎缩了11倍——2018年曾创下单日流入10400枚比特币的记录。一个值得注意的细节是:过去每个周期（2018年、2021年、2023年）都会出现峰值的30日移动平均线，在2025至2026年间却持平于其区间底部附近，即便比特币价格突破了10万美元。本轮周期的每一个价格高点都未能触发散户资金流入的激增。这个群体根本没有出现。

Darkfost的分析

Darkfost提出了几种可能的解释。散户可能在本轮周期中追逐其他资产，比如山寨币或其他类别。现货比特币ETF可能吸引了投资者，将他们的活动从交易所内转移到了这种打包产品中。此外，一部分散户可能只是倾向于长期持有，或者等待更好的表现。他的总体观点是，这个群体可能在币安上“逐渐消失”，市场结构正朝着机构化的方向转变。

ETF流出揭示的平行故事

使用打包产品的投资者同样在离场。根据Santiment的数据，自5月6日以来，比特币ETF合计净流出约87.4亿美元，正逼近100亿美元大关。Santiment的观点明确带有逆向思维:他们将持续的资金流出视为一种情绪信号，认为价格往往会随着时间的推移朝着与大众预期相反的方向运动，而非将其作为预示进一步下跌的机械性指标。他们认为，流出持续时间越长，就越反映恐惧和投降情绪，而不是出现了新的卖出理由。

比特币ETF流出情况图。他们的历史参照是相反的镜像。2025年10月6日，ETF录得+12.1亿美元的净流入，Santiment将其标记为“历史高点位的卖出信号”，即资金流入达到顶峰时恰好是价格见顶的时刻。现在情况正好相反:大量流出集中在低点附近，他们将其解读为强烈的恐惧信号。他们的论点是，历史上最佳的买入机会往往出现在ETF投资者和散户最急于离场的时候。

当前价格位置

截至撰写本文时，比特币交易价格约为60185美元，此前曾触及61050美元，并试图在6月份跌至58000美元附近后企稳。所有三条主要移动平均线均位于上方构成阻力位，动能正在从低点恢复而非反转，这属于试探性的企稳，而非确认的趋势逆转。

来自TradingView的比特币日线价格技术图表。

两种解读之间的张力

两种分析都将散户离场解读为积极信号，但方式并不完全一致，这一点值得正视。Darkfost将其视为结构性机构化:散户被机构和ETF取代。Santiment则将其视为逆向性的投降:弱势离场增强了见底的理由。两种观点都有其合理性，但都是解读，而非已确认的结果。

这种张力是真实存在的。如果散户如Darkfost所说，已结构性“消亡”，永久性地迁移到了ETF，那么Santiment“他们会投降然后回来买入”的逻辑就会削弱，因为你无法从一个已经永久离开的群体那里获得散户驱动的复苏。这两种论点不可能同时完全成立。要么散户会回来（支持逆向的见底观点），要么他们已结构性消失（支持机构化观点），但不会两者兼有。

数据未揭示的部分

关键限制在于，所有这些都不具备预测性。散户缺席并不意味着价格见底；它同样可能意味着市场失去了一个历史上曾推动上涨的需求来源。Santiment自己的表述也很谨慎:资金流出“短期内可能对价格构成压力”，即使它们也在构建长期的见底基础，因此逆向信号只是一种概率性的历史倾向，而非择时工具。

这两组数据共同确认的是现象本身，而非结果:散户和ETF投资者正以历史性的强度撤离比特币。这是为见底扫清了道路，还是移除了市场所需的需求驱动因素，恰恰是数据无法回答的问题。它描述了谁已经离开，而非价格接下来将走向何方。

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