L2beat警告：多数永续合约DEX交易者依赖运营商诚信_新闻

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L2beat警告：多数永续合约DEX交易者依赖运营商诚信

2026-07-04 04:28:27

永续DEX是否兑现了所有承诺？

区块链研究机构L2BEAT于7月2日发布了一份关于永续合约交易所Hyperliquid与Lighter的对比分析报告。研究显示，这两个平台均未能通过可验证的数学机制完全保护交易者。对于在那些自称是币安或Bybit去中心化替代品的平台上交易杠杆加密衍生品的用户而言，这份报告至关重要。

据L2BEAT的研究，永续DEX声称能保管用户的抵押品，且交易执行过程可独立验证。该机构从财产权、订单公平性以及头寸公平性三个维度对Hyperliquid和Lighter进行了评估。

Lighter作为以太坊二层网络运行，其有效性证明提交至一个不受其控制的链上。而Hyperliquid则运行自己的独立一层网络，由28个验证者同时负责交易执行与结算。Hyperliquid基金会直接控制着半数质押代币，剩余部分则通过委托计划进行路由。

如果Lighter停止运行，用户并非束手无策——他们可以基于以太坊上的最新状态根生成账户证明，并独立提取资金。而根据L2BEAT的报告，若Hyperliquid出现同样情况，则不存在无需许可的退出路径，因为该平台的Arbitrum桥依赖许可验证者子集（两组各四名验证者）。

Lighter与Hyperliquid的有效性证明是否存在局限？

Lighter基于零知识证明运行，这意味着操作者无法窃取闲置资金、伪造USDC余额，也无法以劣于用户限价的价格撮合订单。而Hyperliquid上的类似标准则取决于验证者共识。然而，L2BEAT的分析显示，Lighter的证明并不能完全保障用户权益。研究机构发现，用于标记价格的预言机签名并未在链上或证明电路内得到验证。

两个平台均缺乏订单流保护机制。L2BEAT指出，这两个平台都无法阻止操作者查看、重新排序、抢先交易或审查已提交的订单。Lighter的证明保证订单进入系统后无法更改其价格或数量，但操作者仍可以在用户之前插入自己的订单，从而成为订单簿上的最优报价。

JELLY事件开创了怎样的先例？

2025年3月，Hyperliquid在JELLY事件期间不得不进行操作者干预。事件起因是三个协同账户在流动性极低的JELLY代币上建立了相反头寸：其中一个账户做空410万美元，另外两个账户合计做多405万美元。随着现货购买推高JELLY价格，空头头寸被清算并转移到Hyperliquid的自动做市金库（HLP），而该金库无法吸收这一头寸。Hyperliquid的验证者投票决定将JELLY下架，并以0.0095美元的价格强制结算所有头寸——这仅为当时去中心化现货市场0.50美元价格的极小部分。虽然这一行动使HLP金库免于约1300万美元的损失，但它实际上覆盖了交易所自身的撮合引擎。Hyper基金会承诺补偿受影响的用户。

根据L2BEAT的分析，Hyperliquid的验证者行为与传统交易所运营者类似，因为他们有权通过治理改变交易结果。Lighter当前的合约设置也允许通过可升级合约（无时间延迟）进行此类操作。

信任天花板

核心发现是：两个平台目前都需要用户信任其运营者来完成关键功能。Lighter的优势在于其L2架构，通过移除升级控制权，最终可以达到第二阶段去中心化，届时由以太坊的验证者集来执行规则。而Hyperliquid的L1设计意味着它没有类似Lighter的发展路径。

L2BEAT的报告揭示了这些平台在保护机制方面的去中心化程度。用户在使用这些平台时，应充分了解哪些环节受到保护，以及所选平台与中心化交易所之间界限模糊的领域。

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