自2025年10月以来,公开交易的比特币矿工已出售超过15,000枚BTC,价值约10.5亿美元,且行业主要参与者暗示后续可能继续抛售。最初由剧烈利润挤压引发的被动去杠杆行为,已悄然转变为一种主动策略,链上数据显示这一分配过程尚未结束。
抛售潮因何而起?
这一轮抛售可追溯至2025年10月。当时市场突现闪崩,对原本利润微薄的矿工造成严重冲击。减半后的经济环境使多数矿工的算力价格降至每秒每petahash不足30美元,形成有记录以来最严峻的挤压。持有比特币抵押贷款的矿工不得不选择出售资产。
相关企业的行动清晰地反映了这一态势:某企业在2月售出4,451枚BTC,约占其储备总量的60%;另一企业于上月清空了全部比特币库存;还有企业在12月期间售出了相当于约四个月产量的比特币;另有企业已在1月转移1,900枚BTC(约合1.75亿美元),并计划在第一季度再出售2,500枚;另一家则在2月售出553枚BTC,价值3,660万美元,用于偿还比特币抵押信贷额度。
行业策略如何演变?
更值得关注的是某全球持仓量最大的上市矿企近期调整其2026年资金策略,允许动用资产负债表中的既有比特币进行销售,而此前仅可出售新挖出的比特币。截至2025年12月31日,该企业持有53,822枚BTC,估值介于36亿至47亿美元之间,其中约28%已用于质押或抵押。
这一转变具有标志性意义。该企业在2024年至2025年间曾积极增持比特币,如今则开启了大规模资产调配的可能性。
另一家企业表述更为明确,其在年度报告中确认,计划在2026年将其持有的约2,500枚BTC几乎全部变现,以支持其向人工智能及高密度托管基础设施领域的转型。这并非求生性抛售,而是向新业务的资本再配置。
链上数据揭示什么?
矿工持仓指数在3月1日至6日期间上涨59%,并触及-0.64的七日高点。该指数上升表明相对于一年平均水平,矿工抛售速度正在加快。
矿工净持仓变化在2月初市场恐慌期间达到每日-4,718枚BTC的峰值,至3月1日减缓至每日-837枚,但3月上旬数据再次呈现上升趋势。矿工供应占比已降至0.09,意味着矿工持有的比特币占总流通量的比例正显著缩小。
后续抛压有多大?
全行业公开矿企的库存仍持有约103,950至116,000枚BTC。仅三家企业便在去年底抵押了超过14,500枚BTC。此类抵押资产在解除时往往伴随市场波动。尽管比特币现价维持在6.8万至6.9万美元区间,算力价格也小幅回升至每秒每petahash超30美元,但对多数矿工而言利润空间仍然紧张。
向人工智能领域的转型为大型矿工提供了逐步降低比特币依赖的可行路径。对市场而言,这意味着历史上长期持币的群体正在转化为持续的供应来源。

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