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10亿美元USDT增发绕过现货买家,比特币复苏势头脆弱

2026-07-10 14:31:47
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比特币需求减弱

尽管Tether(USDT)增发了10亿美元,比特币(BTC)需求依然疲软,杠杆率上升,而现货买家保持谨慎。

要点

比特币的反弹主要来自衍生品活动,而非现货需求增强。

美国现货比特币ETF因宏观不确定性回归,净流出超过8500万美元。

新增USDT流动性可能增加杠杆,但不会产生持久的买压。

比特币需求减弱

比特币的现货与衍生品市场之间的分歧日益扩大:期货头寸有所改善,而直接购买仍然低迷。这一局面出现在美国与伊朗紧张局势再度升温、投资者转向防御姿态的背景下。

根据分析中引用的数据,当前的比特币熊市已持续248天,而2022年为381天,2018年为385天。这一比较表明,当前周期可能仍将持续,尽管仅凭周期长度无法确定市场何时转向。

机构指标也出现疲软。美国现货比特币ETF在连续三天净流入后,录得超过8500万美元的净流出。Coinbase溢价指数转为负值,表明美国现货需求走软。

比特币杠杆风险

30天累计需求数据进一步凸显了这一分歧。总需求从接近-50万比特币改善至约-7.5万比特币,但其中期货需求贡献了大部分回升,从约-29.5万比特币转为轻微正值。现货需求仍维持在约-7.8万比特币的水平。这意味着衍生品交易者主导了反弹,而长期买家与机构投资者信心不足。

Tether近期增发了10亿USDT,但更广泛的稳定币市场仍在收缩。新增流动性似乎处于观望状态,并未直接流入比特币,这表明交易者可能在保留资金或将其用作抵押品。这种模式在风险偏好型市场中能够支撑价格,但当市场情绪恶化时,也可能增加清算风险。

在杠杆主导、现货需求滞后的情况下,如果宏观环境进一步恶化,比特币仍容易遭遇大幅回调。

当前的熊市周期仍比2018年和2022年的下行周期短。此前两个周期均持续约385天,这强化了以下观点:比特币可能需要更多时间、更强的现货流入,或两者兼备,才能形成持久复苏。

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