加密货币录得自2022年以来最长连跌纪录，但链上基本面却大幅飙升：Bitwise_新闻

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加密货币录得自2022年以来最长连跌纪录，但链上基本面却大幅飙升：Bitwise

2026-07-11 00:00:00

价格表现与链上经济的背离正在加剧

加密货币的价格走势与底层协议经济之间正出现明显分化。最新市场更新显示，Bitwise 十大加密大盘指数在第二季度下跌15.4%，其中八只成分股录得负回报。这已是连续第三个季度亏损——自2022年熊市以来持续时间最长的下跌周期。

然而，同一份报告也揭示了链上扩张的平行图景：以太坊交易活动量目前已达2022年熊市底部的约13倍；DeFi总锁仓价值攀升超过60%；稳定币管理资产规模近乎翻倍；预测市场季度交易量创下432亿美元的历史新高，而代币化实物资产年初至今增长50.3%，达到328.9亿美元。

ETF资金外流与资本逃离方向

现货比特币ETF录得有史以来最差的季度资金外流，确认机构资金正在撤退。这并非微妙的轮动，而是一次历史性的撤离。然而，在ETF投资者离场的同时，稳定币结算引擎正以Visa交易量的2.3倍运转——这标志着加密原生用户群体远未停歇。

ETF资金外流之所以尤其令人痛苦，是因为它发生在数月监管突破之后，且产品推出时承载着高期望。逆转速度之快让许多配置者措手不及。由于缺乏可替代的需求驱动力，价格走势整体大幅承压。

基本面不在乎季度回报

在价格图表之下，扩张是实实在在的。代币化实物资产市场规模在数月内突破328.9亿美元，增长一半。这是真实价值正迁移至链上，而非单纯的投机杠杆。

以太坊的交易量激增和DeFi TVL反弹，并不符合生态系统消亡的叙事。开发者活动仍集中于以太坊及其他少数几条链上。根据最新的开发者活动分析，以太坊在活跃建设者数量上继续领先——这通常不是走向终结的资产类别会留下的足迹。

市场下一步关注什么

最大的未知因素在于：机构资本流动能否很快与链上增长同步。ETF赎回需要明确的宏观或政策催化剂才能逆转，而这一催化剂尚不明确。与此同时，稳定币结算数据表明，大量活动正在ETF框架之外进行——这些用户已将加密货币视为支付、收益和结算基础设施。

对于交易者而言，下一个季度将考验基本面与价格之间的差距是靠价格回升来缩小，还是靠链上活动放缓来弥合。鉴于预测市场交易量创纪录，至少有一部分市场仍在押注事件驱动的波动性，而非一个平静的夏天。这些数据并未给出预测，但明确了一点：以往熊市中一切同步下跌的剧本，正在被重写。

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