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法院将“加密货币收益是否属于证券?”问题提交上诉

2026-07-11 04:27:00
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关键程序步骤,影响深远

康涅狄格州一名联邦法官已经为第二巡回上诉法院审理加密货币法律领域最具争议的未解问题之一扫清了道路:计息加密收益产品是否属于证券?

法官斯特凡·安德希尔批准了一项中间上诉,使数字货币集团(DCG)及其创始人巴里·希尔伯特和DCG总裁马克·墨菲能够向第二巡回法院提出请求,要求判定Genesis Yield是否属于证券。

此举源于安德希尔今年2月的裁决,该裁决依据两项具有里程碑意义的最高法院标准,认定Genesis Yield确实是一种证券:一是Howey测试(用于判定是否存在投资合同),二是Reves测试(用于判定票据和贷款工具是否构成证券)。

需要明确的是,这是程序上的进展,而非最终判决。法官之所以批准立即对该问题进行上诉审查,恰恰是因为法律领域尚无定论。

DCG的论点被认为值得第二巡回法院关注,因为对于如何将旧有的证券法先例应用于加密货币,各方存在意见分歧。

第二巡回法院的裁决为何重要

加密收益产品在贷款与投资之间划出了一条模糊界限,而法院在将已有数十年历史的法律框架应用于这些产品时,得出了相互矛盾的结论。

对于仍在消化2021年借贷热潮及2022年随之而来的崩盘后果的行业而言,就Howey测试和Reves测试如何适用于收益产品作出明确裁决,将为贷款方、交易所、投资者和监管机构带来亟需的清晰度。

该案本身背景深厚。Genesis于2022年11月冻结提款,并于2023年1月申请破产,此前因三箭资本损失约11亿美元。DCG随后于2025年1月向美国证券交易委员会支付3850万美元,并与纽约总检察长达成20亿美元的和解。

与此同时,安德希尔法官恢复了针对巴里·希尔伯特、DCG及其他被告关于Genesis Yield计划的一项纽约普通法欺诈指控,同时驳回了多个州的消费者保护索赔,并搁置了其他索赔。

如果第二巡回法院受理上诉并作出实质性裁决,其影响将远超这一案件本身。第二巡回法院在商业和证券法领域是极具影响力的上诉法院,其明确裁决将为数字资产的分类建立清晰指导方针,进而影响数字资产的监管和交易方式。

多年来,该行业一直规避对加密收益和证券地位给出直接答案。而现在,答案可能即将揭晓。

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