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美元稳定币或改善外汇准入但加剧货币挤兑:IMF论文

2026-07-11 18:14:12
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IMF工作论文:稳定币或加剧固定汇率制下的货币危机

国际货币基金组织(IMF)发布的一篇新论文指出,在实行固定或严格管理汇率的经济体中,美元稳定币可能改善外币获取渠道,但在本币面临严重压力时,也可能放大货币挤兑风险。

该结论来自经济学家布兰登·乔尔·谭(Brandon Joel Tan)的工作论文。论文题为《稳定币与固定汇率制度的脆弱性》,通过模型分析了官方美元获取受限时,稳定币如何影响平行外汇市场。

研究强调,当银行或官方兑换渠道无法满足需求时,稳定币能帮助人们获取美元。然而,在货币危机期间,同一被广泛关注的稳定币价格可能促使大量人群同时放弃本币,这表明监管机构或需对异常大额或恐慌驱动的交易设置临时限制。

谭认为,稳定币使“类似美元的权益更容易获得”,同时为美元需求创造了可见的高频价格信号。当一国官方汇率与市场汇率差距较大时,这一价格可能预示美元稀缺性加剧,进而促使更多人同时抛售本币。

稳定币成为平行外汇市场的基准

论文的观点反映了在官方美元获取受限的国家,稳定币已被实际使用。2025年6月9日,玻利维亚机场零售商以USDT为参考标价,同时仍接受美元或玻利维亚诺。

2024年有报道称,阿根廷民众利用地下“加密交易点”,以更接近非官方市场的汇率将比索兑换为美元稳定币。这种操作让居民在比索贬值、外汇管制限制美元获取时,有了另一种保值储蓄的方式。

尽管这些案例凸显了稳定币的益处,但监管机构近期也警告了更广泛的风险。3月24日,金融稳定委员会(FSB)表示,美元稳定币可能使新兴经济体面临货币替代、货币政策弱化以及资本流动措施被规避的问题。

FSB敦促立法者评估稳定币行业的发展态势,以便在稳定币与更广泛金融体系相互关联时,理解和应对流动性及运营风险。

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