模因退潮，RWA登场：2026上半年CEX上币风向大逆转_新闻

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模因退潮，RWA登场：2026上半年CEX上币风向大逆转

2026-07-12 05:13:33

CryptoRank在X平台发文称，"2026年上半年，中心化交易所上线的代币中，近五分之一为代币化资产"，并将这一激增主要归因于xStocks、bStocks和Ondo等发行方推出的代币化股票。这一上市趋势的转变，折射出市场零售端的变化。该市场链上价值本月已达到约335亿美元，其结算层目前正由一家几乎清算所有美国股票交易的公司进行生产环境测试。

核心要点

同期，Meme代币的上市占比从14.0%降至9.9%，DeFi代币的占比则从19.3%降至14.0%。

据rwa.xyz追踪，截至7月8日，链上真实世界资产价值约为335亿美元，仅第一季度就增长了约30%。

美国存管信托与清算公司已于7月启动对代币化罗素1000指数股票、ETF及美国国债的有限生产交易，全面上线目标定于10月。

CryptoRank数据集中隐藏的细节，不仅在于交易所上线了哪些代币，更在于整体上线数量的显著减少。2026年前六个月，中心化交易所共新增888种代币，这一速度较2025年的2624种下降了约三分之一。上市名额愈发稀缺，而名额内部的重新分配，使得类别转变的意义凸显：代币化资产在持续缩水的总量中，其占比几乎翻了三倍；与此同时，Meme代币的占比从14.0%降至9.9%，DeFi代币从19.3%降至14%。

一枚代币化的苹果股票或美国国债基金，与一枚新上市的Meme代币截然不同，它不是对交易所交易量的投机性押注，而是一种拥有外部锚定价格和机构发行方的金融工具。交易所将这一稀缺资源中五分之一的名额分配给此类资产，表明它们正为期望在加密轨道上获得传统敞口的客户群体布局，而非继续提供上一轮周期中的"库存"。

不过，Meme代币上市占比的下滑，部分原因并非简单的资产轮换，而是市场表现不佳。根据TradingView数据，2026年上半年整体表现疲软：自年初起的191天内，加密货币总市值从约2.97万亿美元跌至7月中旬的2.19万亿美元，跌幅约26%。

Meme代币是市场上最依赖周期的类别，由仅能在上涨行情中持续的热度和动能驱动。因此，在7800亿美元市值缩水的背景下，其上市份额的萎缩，一定程度上反映了交易所对已冷却需求的回应，而非偏好的永久性改变。相比之下，代币化资产在同一轮下跌中份额反而增长，这构成了信号中更强有力的部分：在历史上足以扼杀新上市活动的市场条件下，该类别反而实现了扩张。

上市数据背后的链上数字

上市代币的结构性转变，与底层市场的变化相呼应。根据rwa.xyz的数据，截至7月10日，链上真实世界资产价值（不含稳定币）约为337亿美元，仅第一季度就增长了约30%。代币化美国国债仍是核心类别，价值约150亿美元，其中贝莱德的BUIDL基金规模超过25亿美元，领跑该领域。

增长最快的细分领域，正是推动上市热潮的那一个。代币化股票链上价值约21.9亿美元，虽占总规模的一小部分，但在截至7月初的30天内增长了近50%。仅以太坊基础层上的代币化资产总额就约达250亿美元，超过其他任何公有链。以太坊机构账户本周在X平台强调了这一数字，并列举了摩根大通、法国巴黎银行、瑞银集团和欧洲投资银行等发行银行。

七月：基础设施正式上线

当前机构层面的发展，聚焦于结算层。美国存管信托与清算公司，其子公司托管着超过114万亿美元的证券，于本月启动了代币化资产的有限生产交易，涵盖罗素1000指数股票、主要指数ETF和美国国债。超过50家机构通过DTCC的工作组参与了该服务的构建，传统金融领域包括贝莱德、高盛、摩根大通、花旗集团和纳斯达克，加密原生领域则包括Circle、Ondo Finance和Ripple Prime。全面商业发布目标定于10月。

这一生产阶段基于美国证券交易委员会于2025年12月发出的无异议函，该函为参与者提供了三年时间，允许其在无需触发现有托管和转让代理规则的情况下，运营代币化证券。此次建设所附带的预测，来自此前曾持怀疑态度的机构。渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克预测，到2030年，部署在DeFi中的代币化资产规模可能达到2.7万亿美元，而目前这一利用率仅为10%左右。贝莱德首席执行官拉里·芬克在3月的年度致股东信中，描绘了一个所有股票和债券最终都能以代币化形式交易的未来。

增长数据未能揭示全部

最有力的警示，存在于转移数据中。链上真实世界资产价值的大部分反映了发行行为，而非活跃交易，大额转账集中在1000万美元左右，这符合机构批量分配的模式，而非活跃的二级市场。将资产上链并不意味着自动为其创造买家，大多数代币化产品仍在白名单和合规门槛背后进行着流动性稀薄的交易。

监管环境也比上市热潮所暗示的更为严苛。美国证券交易委员会在1月警告称，合成代币化证券（即代表基础资产而非构成证券本身的代币）的持有者，面临着实际证券持有者所不存在的第三方风险，包括发行方破产风险。目前，交易所上市的大多数代币化股票恰恰属于此类合成类别，这意味着2026年上半年增长最快的上市领域，同时也是投资者保护最薄弱的领域。

这凸显了市场中的一个关键分歧。合成代币是大多数中心化交易所上市代币化股票背后的模式，它赋予持有者对发行方的债权，而非对基础资产的直接所有权，即使在代币完全抵押的情况下，也使投资者面临对手方风险。而DTCC目前正在生产环境下测试的模型，则采取了相反的方式：代币在受监管的托管链内运行，保留了与传统证券相同的合法所有权和投资者保护。行业向原生发行的转变，正是为了弥合这一差距，用与所代表资产在法律上等效的代币，来取代交易所上市镜像代币的便捷易得性。

三个关键节点

三个可衡量的节点，将揭示上半年资产轮动能否持续。CryptoRank的第三季度数据，将揭示代币化资产上市份额能否维持在19%附近；市场的复苏将构成更严峻的考验：如果价格上涨，Meme代币上市反弹，而真实世界资产类代币守住份额，则转变是结构性的；如果市场行情一好转，Meme代币就重新占据货架空间，那么上半年的现象部分只是熊市中的产物。

DTCC在10月的商业发布，将检验代币化结算在为适应T+1周期而构建的机构中，能否达到生产要求的成本和延迟水平。最值得关注的，是链上股票数据：如果从21.9亿美元基础上再实现40-50%的增长，将确认代币化股票与国债一道，成为该领域的第二大引擎；而如果增长停滞，则表明上市热潮已超前于实际需求。

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