稳定币市值骤降100亿美元：流动性流失不等于恐慌_新闻

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稳定币市值骤降100亿美元：流动性流失不等于恐慌

2026-07-13 22:28:00

头条称稳定币市值缩水约百亿美元，看似惊心动魄，但请退一步看：资金离开链上，并不等于人们争相出逃。

6月的数据显示的是大规模赎回，而非危机。根据STAR报告，2026年6月稳定币总市值下降77亿美元，至约3120亿美元，这是自2022年5月TerraUSD崩盘以来最大的单月收缩。同一份报告指出一个与悲观叙事相悖的事实：中心化交易所的稳定币交易量在6月实际上增长了10.8%，达到约9810亿美元。

最新仪表盘数据与此吻合。数据显示，截至7月中旬，稳定币总市值约3123.05亿美元，其中USDT为1841.53亿美元，USDC为735.23亿美元，USDT占比约59%，USDC占比约23.5%。

所以，供应确实缩水了，但活跃度并未消失。这一区别至关重要。

关键数据一览

市场容量：2026年6月市值下降77亿美元至约3120亿美元，为2022年以来最大单月跌幅。活跃度：CEX稳定币交易量在2026年6月增长10.8%至约9810亿美元。集中度：USDT占比约59%，USDC占比约23.5%（7月中旬数据）。局部脱锚：apxUSD、MIM和msUSD在6月出现下滑，但传染有限。资金轮动：赎回、激励降温以及资金流入代币化现实世界资产，更像是驱动资金外流的原因，而非恐慌性抛售。

市值数学：为什么赎回潮看起来比实际感受更严重

在讨论之前，先明确一个概念：稳定币市值就是流通供应量乘以理论上的1美元。如果大户赎回40亿美元USDC换取实际美元，发行方销毁这些代币，市值就会下降40亿美元。价格无需变动一分一毫，头条数字就会大幅下跌。

6月的情况正是如此：大量赎回，而非无序抛售。我们甚至看到中心化交易所交易量环比增长10.8%，达到约9810亿美元。这并非恐慌的表现——恐慌通常会同时摧毁供应和活跃度。

另外值得说明的是：你看到的“缩水百亿美元”这种抓人眼球的说法，很可能混合了不同的时间窗口和数据提供方。经核实的6月回调至月底为77亿美元。不同数据源测量方式略有差异，因此四舍五入和时间差可能导致数字上下浮动几十亿。请关注趋势和机制。

实际导致流动性流出的原因

1) 正常的发行与赎回周期

当有人向发行方电汇美元时，稳定币被铸造；当这些人将美元撤出时，代币被销毁。这一周期会随着季度末再平衡、税务窗口和交易所风险偏好而波动。一轮赎回会压缩流通供应量，但并不代表结构性损害。

2) 资金轮动至代币化收益与股票

当代币化国债或其他现实世界资产的收益率具有吸引力时，链上闲置的稳定币常被兑换成现金并投入这些产品。同一份STAR报告指出，在稳定币收缩的同时，代币化股票交易量创下纪录。这明确指向资金轮动，而非撤退。

3) DeFi激励降温

当流动性挖矿或积分 farming 的收益消退时，将闲置稳定币留在链上的理由减少。资金撤回银行渠道或托管机构，直到下一个催化剂出现。这种被动余额的下降会表现为市值降低，即便交易者在交易所仍然十分活跃。

4) 交易所风险预算波动

如果波动性呈现单边趋势或融资成本不具吸引力，做市商可能会维持低库存。他们保持管道畅通，但缩减浮动资金。这表现为账面收紧，而非主要交易对订单深度明显变薄。

集中度快照：USDT和USDC进一步巩固地位

集中化可能令人乏味，但这是事实。数据显示，截至7月中旬，USDT流通量约1841.53亿美元，USDC约735.23亿美元，占比分别接近59%和23.5%。较小的稳定币在流动性、银行关系和激励方面难以跟上。

集中化有利有弊。领先者往往能获得更深的流动性和更广泛的集成。但对少数发行方的依赖也增加了相关风险。如果前两大稳定币中的任何一个改变上市政策、托管合作伙伴或风险框架，许多平台将同时受到影响。请留意你自身资金流的多样化程度。

脱锚事件未引发蔓延

6月，三种较小的稳定币出现脱锚。apxUSD在6月4日跌至约90至93美分；MIM在6月8日跌破平价，到6月24日跌至约50美分；msUSD在6月20日因其储备证明提供方退出而下跌约71%，至29美分。这些均记录在案。

为何影响局限在局部？抵押品质量、信息披露和赎回机制至关重要。抵押不透明或流动性薄弱的代币往往无法承受挤兑压力。较大的中心化稳定币拥有直接赎回路径和更广泛的做市商支持，因此小众池子的脱锚通常不会引发系统性连锁反应，除非存在共享抵押品或主要平台冻结。这次并未发生这种情况。

建议：如果你必须持有非头部的稳定币，将其视为边缘信用风险。跟踪其储备证明发布节奏、审计方是谁，以及赎回流动性实际存在于何处。不要假设Curve池的深度就等同于赎回能力。

链上使用量与交易所使用量呈现不同信号

6月出现的奇特分化是关键：链上供应量下降，但交易所交易量攀升。这通常意味着DeFi中闲置余额减少，而交易者仍在中心化平台上将稳定币作为交易和避险的摆动资产。

如何解读这一信号？流通供应量下降可能反映被动池、国库和积分农民的赎回。CEX交易量上升则暗示方向性交易者和做市商活跃，可能在进行主要币种、永续合约和美元之间的切换。如果恐慌是驱动因素，你通常会看到前两大稳定币出现压力脱锚、主要交易对价差扩大，同时交易量下滑。但我们并未看到这种组合。

如何按周追踪流动性

你不需要十个仪表盘，只需要一个简单的例行程序。

总供应量：检查各资产的总市值和个币市值，关注周度变化，而不仅仅是月度数据。发行方流动：关注主要发行方在其透明度页面或区块浏览器上的铸造和销毁公告。大规模的同一日销毁通常意味着国库或做市商再平衡。锚定健康：查看USDT和USDC在几家主要交易所和链上稳定币池的1小时和日线区间，寻找持续20至50基点的偏离，而非短暂尖刺。交易所交易量：交叉核对月度稳定币交易量趋势，有助于理解供应和活跃度为何会出现分化。激励重置：当大型DeFi项目激励结束时，预计供应量会下降。新的活动可将资金拉回链上。如果你依赖这些收益，请关注治理论坛。

建议：如果你使用多种稳定币，为每种资产和每个平台设定软上限。当某个资产触发脱锚或审计警报时，你无需平仓全部头寸。

谁应该关注，以及如何应对

交易者

准备第二种稳定币，以便在一个交易对出现噪音时进行安全切换。USDT和USDC目前仍定价清晰，但在交易所事故期间可能发生变化。关注资金费和基差。在交易所交易量上升而浮动供应缩水的情况下，日内价差可能收紧。将小众稳定币作为交易抵押品的敞口限制在短期窗口内。

流动性提供者与货币市场

在挤兑中，久期是致命因素。如果你持有计息稳定币或杠杆稳定池，请理清赎回如何影响资产抵押，以及可能适用的退出费用或门槛。对2%的持续脱锚进行压力测试，并假设激励不会拯救你。优先选择那些用通俗语言披露审计方、托管和赎回窗口的平台。

项目财务主管

在至少两种头部稳定币和不同的托管机构之间进行分散。在你实际使用的交易所保留运营缓冲。记录你的赎回操作手册：由谁、通过哪个账户、在哪个银行时段请求销毁。在扩大任何中心化稳定币的使用之前，跟踪你运营辖区的监管变化。

流动性外流并非恐慌：快速对照表

流动性外流：市值因赎回而下降，主流稳定币锚定牢固；CEX交易量稳定或上升；资金轮动至现实世界资产或链下现金；小众代币局部脱锚。恐慌：市值崩溃伴随广泛、持续的脱锚；交易量枯竭，参与者冻结并扩大价差；资金逃向法币，伴随平台故障或储备疑虑；头部稳定币系统性传染。6月的情况属于左列。

常见问题解答

为什么稳定币市值缩水而交易所交易量上升？

因为市值追踪的是流通供应量，而非活跃度。如果国库、基金或收益农夫赎回并撤出美元，供应量下降。与此同时，交易者仍可在中心化平台上非常活跃，6月稳定币交易量增长了10.8%。

“缩水百亿美元”的数字准确吗？

不同数据提供方和时间窗口给出不同总数。经核实的2026年6月下降至月底为77亿美元。四舍五入、链覆盖范围和时机可能使头条数字接近百亿美元。

头部稳定币脱锚了吗？

6月未记录到主流稳定币的系统性脱锚。三种较小稳定币出现下滑：apxUSD在6月4日跌至90-93美分区间；MIM到6月24日跌至约50美分；msUSD在6月20日因其储备审计方退出而跌至约29美分。

目前谁主导市场？

USDT和USDC。7月中旬数据显示USDT约1841.53亿美元，USDC约735.23亿美元，分别占约59%和23.5%的份额。

真正的恐慌会是什么样子？

头部稳定币出现广泛、持续的脱锚，交易所之间流动性严重缺口，交易量随供应量下降而萎缩。你还可能看到平台或发行方发布关于赎回或储备的紧急通知。

如何判断资金外流是否在轮动至现实世界资产？

在同一时间窗口内，寻找代币化国债或股票交易量的激增，同时稳定币供应量下降。6月STAR报告指出，在稳定币市值下降的同时，代币化股票活动创下纪录，这符合轮动而非恐慌的特征。

小型DAO或财务主管现在应该怎么做？

坚持使用多元化的头部稳定币，记录赎回流程，并在链上池和链外托管之间保持足够的资金缓冲。像对待高风险信用一样对待小众稳定币的敞口。

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