英美携手搭建稳定币跨境支付监管桥梁_新闻

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英美携手搭建稳定币跨境支付监管桥梁

2026-07-15 19:02:14

英美联合稳定币监管框架

稳定币监管一直以来在各司法管辖区之间呈现碎片化格局。这一局面或许终于迎来转变——英国和美国政府于7月14日发布联合声明，阐述了共同的监管原则以及跨境认可路径。该联合声明强调，作为货币使用的稳定币应至少以1:1的比例由优质流动性资产支持。准备金必须与发行方资金隔离，持有者在发行方破产时应享有明确且受保护的债权。两国政府打算针对类似风险寻求可比的监管结果，同时避免制定不成比例或阻碍竞争的准备金及审慎要求。

这一声明发布之际，稳定币正越来越多地作为代币化资产的结算层发挥作用。相关市场的链上规模近期已突破200亿美元，摩根大通等机构正在运行实时的代币化国债结算。伦敦与华盛顿之间若建立清晰桥梁，将使锚定英镑和美元的稳定币在跨境流通中更具互换性，从而可能加速机构采用。

联合框架的实际要求

联合声明聚焦三大支柱：准备金支持、破产保护以及市场准入。在准备金方面，指引十分明确：作为货币流通的稳定币必须维持至少1:1的优质流动性资产覆盖。这促使发行方转向短期政府债券或现金等价物，限制了以往部分算法型或部分抵押项目中引发波动的风险性投资组合配置。

准备金隔离消除了模糊地带。若发行方破产，稳定币持有者的清偿顺序优先于普通债权人。这并非新概念，但将其嵌入协调一致的国际政策，使离岸或监管较弱的发行方更难在没有充分法律隔离的情况下运作。及时的赎回权确保用户能够无摩擦地按面值退出——这在2022年和2023年的数次市场动荡中曾是引爆点。

声明还支持受监管的稳定币提供商在公平、基于风险的基础上获得金融服务和市场准入。这意味着，如果满足审慎要求，它们可能直接接入支付系统或央行便利。声明明确提及一条路径，使任一司法管辖区发行的稳定币能够进入对方市场——这是最具操作意义的部分。若无相互认可，在伦敦获批的发行方仍可能在纽约面临注册障碍，反之亦然。

跨境准入：悬而未决的重大问题

尽管原则已详细阐述，但跨境市场准入的实际机制仍未明确。联合声明称两国政府计划探索一条清晰路径，但这一措辞暗示后续还需要进一步的技术和法律工作。金融服务领域的相互认可协议向来棘手。例如，欧盟的《加密资产市场监管条例》（MiCA）允许在集团内部通行，但在非单一市场的主权国家之间，等效性判定需要详细评估，且往往需要政治层面的批准。

爱尔兰、荷兰等欧盟国家通过提供明确的MiCA许可路径，已吸引了稳定币发行方。英国不再属于欧盟，因此需要双边协议或独立制度来避免被绕过。与此同时，美国缺乏全面的联邦稳定币法律。一项原本可提供该框架的法案在参议院投票前数日遭遇银行界的强烈游说，反映出传统金融对稳定币提供商公平竞争环境的抵触之深。

此外，现有主导发行方将何去何从？声明未明确提及持有USDT、占据市场大量份额的Tether，但其准备金构成及注册地已招致大西洋两岸监管机构的关注。标准化的1:1优质流动性资产规则加上严格隔离，可能迫使部分参与者进行重组，同时有利于像Circle这样已经将USDC准备金主要配置于国债和受监管银行的发行方。

市场结构的影响

联合推动正值稳定币从加密原生交易对向主流支付和资本市场转移之际。例如PayPal的PYUSD已瞄准商户结算。英美协调一致的立场将降低希望在两地之间使用稳定币进行汇款或B2B支付的企业的合规和运营成本。同时，这也减少了监管套利的风险——即发行方为规避准备金要求而从严格监管地迁移到宽松监管地。

从市场结构角度看，最具深远意义的要素是明确反对不成比例的准备金要求。若该条款得到忠实执行，将能防止央行或审慎监管机构要求稳定币发行方将100%准备金存放在央行，或达到等同于吸储银行的资本要求。毕竟，稳定币资产负债表并非部分准备金贷款工具；它们只是价值传递通道。将其视为前者将扼杀稳定币在低价值跨境转账中的成本优势。

该声明不具备法律约束力，也未给出时间表。但方向已清晰无疑：全球两大金融中心正趋同于一套共同的稳定币规则。能够满足标准的发行方将获得监管通行证，无法做到的则将面临日益狭窄的竞争空间。对于链上金融而言，这是一个明确的信号。

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