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山寨币季节预期与投资者行为相悖
数据显示山寨币仍面临抛压，投资者需求微乎其微。尽管历史数据显示6月通常会出现反弹，但当前距离山寨币季节依然遥远。比特币主导地位仍接近峰值水平，尚无资金轮动至其他资产的迹象。部分山寨币需求已转向以 meme 代币为中心的短期"退化季节"。
流动性匮乏的市场现状
真正的山寨币季节上一次出现在2021年，当时老牌资产曾创下历史新高。如今随着投资者愈发挑剔，大量流动性代币仍在横盘震荡。除以太坊（ETH）外，山寨币仅占加密货币总市值的不到20%。
山寨币市场以抛售为主导，表明除个别精选资产外，流动性正从整体山寨币市场撤离。根据CryptoQuant数据，自2025年1月以来山寨币持续面临抛压。虽然尚未跌至2023-2024年两年加密寒冬的低点，但需求格局转变前难言山寨币市场复苏。
多重因素抑制需求
竞争还来自新一轮空投季和高调代币销售，投资者争相追逐可能快速获利的新资产。中心化交易所买卖指标显示，交易者已从山寨币中撤资360亿美元。2024年末反弹的剩余收益在2025上半年被尽数抹去，因交易者试图抛弃部分长期"僵尸币"。
风险投资支持的代币与meme币新型流动性交易对的混合出现，持续压制需求。部分活动直接转向无需上币等待期的去中心化交易对。
山寨币季节指数持续低迷
根据山寨币季节指数，当前显然属于比特币季节。该指数仅20点，意味着前100代币均未跑赢大盘。以往山寨币季节可持续数周甚至数月，而当前反弹周期已大幅缩短。
2025年业内开始重新思考山寨币季节的定义，以及交易者是否会涌入所有资产。部分老牌代币出现独立反弹，另一些则因实用价值复苏。表现亮眼的包括交易价达260.22美元的Aave（AAVE），反映DeFi借贷需求增长。
个别代币逆势突围
雪崩协议（AVAX）等活动增加，但其代币仍低于2024峰值，现报17.95美元。比特币现金（BCH）则以459.12美元逼近三个月高点，虽然被视为高风险资产可能回吐涨幅，但买家正押注其作为BTC替代品的非对称反弹。
长期来看，ETF产品也开始追踪老牌代币，可能带来外部需求。交易所代币等特定类别时常跑赢大盘，如HYPE和WBT曾出现超额涨幅。
