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CME高管警告美国交易商面临永续合约税务风险

2026-07-31 00:13:04
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CME集团首席执行官警告:美国永续期货合约面临税务风险

CME集团董事长兼首席执行官特里·达菲(Terry Duffy)对美国政府批准永续期货合约表示担忧,认为这可能使交易者面临巨大的税务和监管不确定性,尤其是当这些产品被重新归类为掉期而非期货时。在谈及对市场参与者的影响时,达菲指出,行业普遍忽视了税务处理方面的模糊性。

产品分类的法律争议

全球最大衍生品交易所之一CME集团,目前正就美国永续期货合约的监管框架与商品期货交易委员会(CFTC)展开法律挑战。这场持续的法律争端核心在于:这些没有到期日且频繁进行结算支付的合约,应被美国法律视为传统期货还是掉期。

达菲认为,交易对手之间定期进行的资金支付,使永续期货符合掉期的法定定义。他援引这些合约的结构指出,交易者定期交换支付以保持价格与标的资产一致,这种机制使其区别于有固定到期日的期货。永续合约涉及重复性支付交换,这一定义满足了美国监管中对掉期的界定。

根据达菲的观点,如果永续合约被归类为期货,机构参与者可根据税法第1256条享受混合税率待遇,即60%的长期资本利得和40%的短期资本利得。然而,如果被重新归类为掉期,收益将被视为普通收入,可能导致交易者承担更高的税负。

税务影响与监管不确定性

美国国税局(IRS)尚未就永续期货合约的税务处理发布全面指引,这进一步加剧了市场参与者的担忧。达菲强调,如果监管机构或法院最终裁定这些产品属于掉期,那么那些已将其作为期货申报的交易者可能面临与IRS的冲突,并可能承担追溯性税负。达菲质疑道,如果交易者过去将此类合约归类为期货提交纳税申报,而法院后来裁定其应按掉期纳税,国税局将如何回应?

法律专业人士也指出,区分掉期与期货的复杂性在于,永续期货兼具两种产品的特征。Allegis Law税务律师、韦伯州立大学教授拉斯廷·迪尔(Rustin Diehl)强调了产品经济功能与法律措辞之间的张力。他指出,监管机构和法院面临的挑战是,在分类时究竟应以实质为准还是以形式为准。

司法与监管回应

Morrison Cohen律所合伙人杰森·戈特利布(Jason Gottlieb)等法律专家进一步指出,掉期的法定定义过于宽泛,可能涵盖大量衍生品产品。这种模糊性给永续期货等新产品的监管和税务处理留下了重大疑问。近期最高法院在Loper Bright案中的裁决限制了联邦机构解释的权威性,使得法官在解释模糊法律时需要承担更大责任。专家认为,在分类问题得到解决之前,法官可能会首先审查CFTC在批准过程中是否遵循了适当程序并提供了充分理由。

即使诉讼结束,IRS的税务指引也可能不会立即与CFTC或法院的裁决保持一致。迪尔指出,IRS在商品定义上通常会参考CFTC的界定,但在确定税务义务时并不会自动遵循。达菲警告称,在监管机构、IRS或法院最终裁决出来之前,大型交易公司和机构仍可能因涉及永续期货的交易申报错误而面临风险。他指出了声誉和财务上的危害,并评论道,那些经常对冲和交易这些产品的大型企业,如果监管规定发生追溯性变更,可能面临意外的税单和公众审查的加剧。

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