CME达菲预警：美国永续期货面临税务危险区_新闻

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CME达菲预警：美国永续期货面临税务危险区

2026-07-31 11:11:26

永续合约定义之争：税务隐患或引爆行业震荡

一场围绕永续合约定义的法律暗战，可能重新揭开许多交易者和平台长期忽视的税务问题。CME集团首席执行官泰瑞·达菲周三警告称，关于这些合约究竟属于互换合约还是传统期货的争议若得不到解决，最终可能将美国国税局卷入其中。这一时间节点至关重要——美国加密衍生品交易量正在增长，任何强制性的重新分类都将波及所有向美国用户提供永续合约的交易平台。

达菲发表此番言论之际，华盛顿方面正在缓慢推进更广泛的加密立法。尽管多数讨论聚焦于现货市场监管和稳定币，但衍生品的税务处理依然是一个可能让行业措手不及的漏洞。若最终裁定永续合约属于互换而非期货，将改变收益的纳税方式，甚至可能将其带入完全不同的规则体系。这意味着公允价值会计处理规则的变化、持有期限规则的调整，甚至可能根据国税局的行动力度产生追溯性纳税义务。

互换还是期货：悬而未决的定性难题

永续合约处于法律灰色地带。它们没有到期日，依靠资金费率锚定标的现货价格，这种结构模糊了期货合约与互换合约的界限。传统期货在交易所交易、中央清算并有固定到期日，而互换合约通常通过双边协商，受不同监管框架约束。在币安、Bybit等离岸平台交易的加密永续合约，其机制更接近持续滚动的互换合约，而非传统的CME期货产品。

美国法院目前正在另一起诉讼中讨论如何界定这些工具。达菲警告称，该案的法院裁决可能为国税局提供将永续合约视为互换合约征税的依据——即便商品期货交易委员会出于市场监管目的将其视为期货。商品期货交易委员会的分类与司法层面的互换定性之间的错位，将为服务于美国居民的交易平台和经纪商制造合规混乱。这正是银行在争取美国加密立法结构时所利用的监管碎片化问题，而加密市场结构的立法角力已充分暴露了这一点。

国税局如何介入

互换与期货之间的税务差异绝非表面文章。期货合约享受税法第1256条规定的60/40规则，即无论持有期长短，60%的收益按长期资本利得征税。互换合约则根据情况适用普通收入税或标准资本利得税，且常面临不同的跨期套利和虚假抛售分析。对于每月交易数百万美元永续合约的高频交易者和做市商而言，被归类为互换将带来立竿见影的财务冲击。

目前尚无迹象表明国税局正积极准备重新分类永续合约。但监管机构往往遵循司法指引，而法律界对此仍存在分歧。相关独立专家确认，这一问题远未尘埃落定。若联邦法院判定永续合约本质上属于互换，国税局可能发布指导意见，甚至对过去将此类工具视为期货申报的交易平台展开调查。对交易者而言，这可能意味着修改申报表并缴纳利息罚金——即便交易是基于善意执行。

更广泛的监管迷雾

永续合约的税务问题只是更大图景的一部分：零散的法律判决正在重塑美国加密市场的运作方式，而缺乏一个全面框架。已经大举进入代币化和链上结算领域的机构参与者，正像关注现货市场规则一样密切关注衍生品定义。永续合约税务地位的改变将直接影响对冲策略和做市公司的资本成本。

达菲所在的CME并非中立的旁观者。该交易所有充分理由确保其传统期货产品不被可能享受更宽松税务假设的离岸永续合约所削弱。这并不意味着他的警告是错误的，但确实为监管争论增添了竞争维度。服务于美国客户的大型加密交易平台已在应对美国证券交易委员会与商品期货交易委员会之间的紧张关系。若再增加国税局这一战线，将迫使业界更严厉地审视永续合约在美国境内能否以现有形式存续。

仍不确定的是法律触发机制将以多快速度到来。达菲提及的诉讼仍在司法程序中，任何最终裁决都可能面临上诉。市场参与者不应期待一夜之间的变化，但也不能假设现状会永远持续。如此规模的税务不确定性，恰恰阻碍了大型机构资金回流美国本土。分类问题悬而未决的时间越长，每个面向美国市场的永续合约交易柜台所承担的风险就越高。

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