RWA存款翻三倍至74亿美元，CoinShares报告显示DeFi低迷下逆势增长_新闻

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RWA存款翻三倍至74亿美元，CoinShares报告显示DeFi低迷下逆势增长

2026-08-07 10:14:49

数字资产投资公司CoinShares与数据提供商Token Terminal于8月6日联合发布报告指出，代币化现实世界资产不仅在发行层面活跃，更已在去中心化金融平台中广泛投入使用。该报告覆盖了从2025年第二季度至2026年第二季度为期一年的链上活动数据，追踪了代币化基金、股票及大宗商品在借贷、现货交易和永续合约市场中的实际部署情况。

现实世界资产存量和现货交易量逆势增长

在借贷平台和去中心化交易所中，现实世界资产（RWA）的存款总额从2025年第二季度的23亿美元增长至2026年第二季度的74亿美元，增幅超过两倍。与此同时，同期整体DeFi存款规模下降了约15%。CoinShares指出，这一分化表明RWA需求源于金融实用性而非加密市场周期，该公司将此趋势称为“混合金融”。

在74亿美元存款中，贡献最大的分别是代币化国债和多策略基金（如JTRSY和贝莱德的BUIDL产品），其次是私人信贷产品和Delta中性收益策略。投资者青睐将这些资产作为抵押品，因为它们在支持借贷的同时持续产生收益，降低了锁定资金的机会成本。

以太坊承载了接近70%的RWA存款，成为链上抵押品的主要生态。Plasma因Aave向以太坊之外扩展而崛起为第二大生态，Solana的增长则主要得益于原生借贷平台Kamino。CoinShares将以太坊的主导地位归因于网络效应——借款人倾向于选择流动性深的场所，贷款人则跟随借款需求。

以太坊仍是代币化基金的主导区块链 | 来源：CoinShares

现货交易模式与借贷数据相呼应。2025年第二季度至2026年第二季度期间，聚合DEX现货交易量下降约70%，而同期RWA现货交易量却增长约220%。交易集中在代币化黄金产品上，XAUT和PAXG贡献了显著交易量，投资者围绕黄金价格波动进行仓位调整。代币化股票也开始占据越来越大的交易份额。以太坊和Solana主导着RWA现货交易，而Arbitrum、BNB Chain和Base尚未在这一领域形成有意义的活动。

Hyperliquid在协议收入与永续合约交易量方面领先

永续合约是报告中的第三大用例。尽管自2025年10月以来整体链上永续合约市场有所下滑，但RWA永续合约仍在持续增长。基于Hyperliquid（HYPE）构建的RWA交易平台tradeXYZ，其交易量自上线以来增长了约20倍。交易集中于石油和贵金属等大宗商品、标普500和纳斯达克100等股指，以及科技和半导体股票。

RWA永续合约的未平仓合约量也同比增长，这与加密原生衍生品的整体下滑形成对比。CoinShares指出，未平仓合约量的持续增长比交易量更能反映市场的持久发展，因为它代表的是长期投入的资本，而非短期交易活动。

在协议收入方面，Hyperliquid产生的应用收入高于数据集中的任何其他借贷或交易平台。报告还指出，Hyperliquid同时在应用层和结算层展开竞争，从交易所及其底层区块链基础设施中捕获价值。然而，尽管Hyperliquid领先，但RWA相关活动尚未显著改变整个行业的收入轨迹，因为代币化资产规模相对于加密原生市场仍然较小。

收益数据显示，代币化资产目前的回报率大致在3.2%至5.5%之间。代币化国债基金处于低端，而私人信贷和资金费率策略则提供更高收益但伴随不同风险特征。CoinShares称，这一区间表明市场正在超越简单的国债产品，走向多元化。

不同产品类型的投资者构成差异显著。贝莱德BUIDL等机构产品平均钱包余额达数千万美元。代币化股票的平均余额则小得多，与散户参与特征一致，且过去一年链上持有者数量增长最快。CoinShares将代币化股票的当前状态与2019年的稳定币相类比，并指出全球股票市场超过100万亿美元，而目前仅有约22亿美元实现了代币化。

CoinShares联合创始人兼首席执行官Jean-Marie Mognetti写道，发展方向是“可衡量、可审计且完全链上的”，同时承认市场仍处于早期阶段。该公司预计下一阶段将取决于代币化资产的使用方式而非发行数量，并呈现以下特征：少数领先平台持续整合，机构与零售产品的投资者分化日益显著，以及产品创新推动代币化资产向更广泛的风险与回报区间拓展。

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