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比特币战略储备是什么？政府持有BTC解析

2026-08-07 04:05:59

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比特币战略储备：国家数字资产的新篇章

什么是比特币战略储备？

比特币战略储备，是指由政府持有并作为国家资产管理的比特币储备，其地位与黄金、石油及外汇储备并列。2025年3月，美国签署行政命令，建立了此类储备。此后，至少还有十几个国家正在探索相同的构想。

概述

比特币战略储备，是由政府实体管理的国家持有比特币，并被视为主权资产。这一概念类似于美国的战略石油储备或存放在诺克斯堡的黄金储备。

2025年3月6日，时任总统特朗普签署了第14178号行政令，指示建立美国战略比特币储备。该储备初始注资约20万枚比特币，这些比特币来自联邦机构通过刑事没收和民事扣押所得的资产。签署行政令时，这些比特币估值约170亿美元。

该行政令禁止出售储备中的比特币，并指示财政部和商务部制定“预算中立”的战略，以获取更多比特币。这意味着政府必须在不动用纳税人资金的前提下，找到购买更多比特币的方法。

目前，至少12个国家和美国多个州已提出立法或行政提案，以建立各自的比特币储备。这些国家包括巴西、捷克共和国、波兰、日本，以及美国的德克萨斯州、亚利桑那州、新罕布什尔州和俄克拉荷马州。

批评者认为，比特币波动性过高，不适合作为储备资产。政府持有此类资产会集中系统性风险，而让纳税人接触这种投机性资产，则违反了信托责任原则。支持者则反驳称，比特币是唯一供应量固定的储备资产，与长期传统储备资产的相关性低，并且早期采用能创造先发优势，后来者难以复制。

每个国家都持有储备。几个世纪以来，储备的构成缓慢变化，从白银到黄金，从黄金到美元，再从美元到一篮子货币和主权债务。比特币战略储备所提出的核心问题是，数字稀缺性是否应纳入这一篮子？忽视这一点的政府，是否会面临落后于其他国家的风险？

本指南将解释什么是比特币战略储备，美国版本是如何创建的，其他政府正在做什么，该储备实际持有多少资产，以及支持和反对它的最强有力论点分别是什么。本文不倡导或反对该政策。事实本身已足够引发争议，无需再添加主观意见。

美国战略比特币储备是如何创建的

美国战略比特币储备的建立，源于特朗普总统于2025年3月6日签署的第14178号行政令。该命令指示财政部长创建一项储备，资本来自政府已经持有的比特币。同时，该命令还创建了一个名为“美国数字资产库存”的独立实体，用于管理政府持有的非比特币数字资产。

该储备的初始注资约为20万枚比特币，其中大部分来自司法部、国税局和国土安全部进行的刑事没收和民事资产扣押。最大的单一来源是“丝绸之路”执法行动，该行动于2020年11月缴获约69,000枚比特币，并于2022年1月再次缴获50,676枚比特币。其余较小规模的比特币则来自数十起其他涉及欺诈、洗钱和逃避制裁的联邦案件。

该行政令包含两项关键条款，使其区别于简单的会计重分类。首先，该命令禁止出售储备中的任何比特币。这与以往的做法不同，此前美国法警局会定期拍卖被扣押的加密货币。在签署该命令之前，美国政府已出售了约19.5万枚比特币，价格远低于当前市场价值。这项“禁止出售”条款旨在防止此类情况再次发生。

其次，该命令指示财政部和商务部制定“预算中立”的策略，以获取更多比特币。“预算中立”意味着不能通过新的拨款或增税来获取。目前正在讨论的机制包括重估美联储持有的黄金证书，这些证书目前按法定价格每盎司42.22美元入账，利用该价格与市场价之间的差额来资助比特币购买。

该储备实际持有多少资产

截至2026年中，美国政府在其战略比特币储备中持有约198,000枚比特币。随着新的没收程序结束并将扣押资产转入储备，具体数字会略有波动。按当前价格计算，该储备价值约130亿美元，使其成为全球已知最大的政府比特币持有量。

这些比特币存放在由财政部与托管服务提供商协调管理的冷存储钱包中。出于安全原因，具体的托管安排尚未完全披露，但财政部已确认，这些持有量可通过每季度进行的储备证明审计来验证。

单独的“数字资产库存”则持有联邦案件中扣押的非比特币数字资产，包括以太坊、稳定币和各种山寨币。行政令对此库存的处理方式与比特币储备不同。比特币不能出售，但非比特币资产可由政府酌情清算，所得收益可用于为该储备获取更多比特币。

萨尔瓦多仍然是唯一一个在国家层面确认并运营比特币储备的国家。总统纳伊布·布克尔于2021年9月开始购买比特币，当时该国将比特币定为法定货币。萨尔瓦多持有约6,100枚比特币，但在国际货币基金组织以限制新的比特币收购作为14亿美元贷款协议的条件后，该国的购买速度已放缓。

政府为何对此感兴趣

支持比特币战略储备的论点建立在三大支柱之上：供应稀缺性、主权和多元化。

供应稀缺性是最简单的论点。比特币的供应上限固定为2100万枚，这一上限由代码强制执行，且没有任何单一实体可以控制。其中约1,970万枚比特币已被开采，并且通过“减半”机制，发行率每四年减半。黄金的供应总量是有限的但不明确，通过开采每年大约增加1.5%。而美元没有供应上限，自2020年以来其货币基础已扩大了40%以上。对于关心长期购买力保值的政府而言，一种数学上供应固定的资产，提供了任何法定货币或大宗商品都无法比拟的保障。

当与主权债务水平相比较时，稀缺性论点更具说服力。2024年，全球政府债务超过100万亿美元。这些债务中的每一美元、欧元或日元，都代表着对未来尚未存在的货币的索取权。比特币无法通过增发来偿还债务，这正是某些政府将其视为对冲自身财政政策所要求的货币扩张工具的原因。

主权是地缘政治论点。外国央行持有的美元储备，最终是对美国金融体系的索取权。这些索取权可能被冻结，正如美国在2022年乌克兰事件后冻结了俄罗斯央行约3000亿美元储备所证明的那样。以自我托管方式持有的比特币，不能被任何外国政府冻结。对于寻求减少对美元计价储备依赖的国家而言，比特币提供了一种其他资产无法提供的“主权保险”形式。

多元化是投资组合论点。央行储备通常集中于美国国债、黄金和少数外国货币。在储备组合中加入一种不相关的资产，可以降低整体组合风险，即使该资产本身波动较大。来自方舟投资和富达数字资产的研究认为，自2014年以来，在主权重置组合中配置1%至5%的比特币，本可以改善每个五年期的风险调整后回报。多元化的理由并不要求比特币每年都表现优异，而是要求比特币在最关键的时期，其表现与现有储备资产不同。在2023年3月的银行业压力时期，比特币价格上涨，而地区银行股暴跌。在美元走弱时期，比特币历史上以美元计价的资产会升值。这些相关性属性正是投资组合理论认为储备管理者应该追求的，即使该资产本身比现有组合中的任何单一持有资产都更具波动性。

立法浪潮：哪些国家正在行动

美国的行政令在全球引发了一波类似的提案。各国情况不同，但模式一致：政府的一个分支提出比特币储备提案，随后引发公开辩论，该提案根据政治环境要么推进，要么停滞不前。

巴西于2024年11月提出一项法案，拟建立主权战略比特币储备，持有高达该国国际储备5%的资产。捷克国家银行行长公开表示，该机构正在考虑配置比特币。波兰的一位总统候选人则将战略储备提案纳入了他的竞选纲领。

在亚洲，日本议会于2024年末就一项比特币储备提案进行了辩论，尽管政府最初拒绝采纳。香港立法者已提议将比特币加入外汇基金，即该地区的“主权财富工具”。

在美国，某些情况下州层面的行动比联邦层面更快。德克萨斯州提出立法，通过自愿比特币捐赠和扣押资产来建立州级比特币储备。新罕布什尔州将一项比特币储备法案签署为法律，成为美国第一个这样做的州，授权州财务主管将某些公共资金的最多5%投资于比特币和其他市值超过5000亿美元的数字资产。亚利桑那州和俄克拉荷马州也提出了类似提案。州级储备通常在规模上较小，并通过现有投资权限提供资金，但它们代表了一条不需要国会批准的平行采用路径。

国家之间的竞争动态值得理解。博弈论表明，如果一个主要经济体建立了比特币储备，其他国家将面临选择：要么在目前的价格积累，要么可能在后来，在先行者已经占据优势之后，以更高的价格积累。这就是比特币支持者所称的“纳什均衡论点”背后的逻辑：一旦一个主权国家开始积累，理性的自利会促使其他国家效仿。这种动态是否会在实践中发生，取决于政府决策者是将比特币视为合法的储备资产，还是视为一种投机性实验，其带来的政治风险大于战略利益。

比特币作为公司财库资产与政府储备之间的关联值得注意。像MicroStrategy（现更名为Strategy）这样的公司，从2020年开始展示了公司财库模式，在其资产负债表上积累了超过20万枚比特币。企业采用提供了概念验证，政府现在正在将其应用于主权背景。

该储备不会做什么

战略储备不会使比特币成为美国的法定货币。法定货币地位需要单独的立法，并且意味着商家必须接受比特币作为支付手段，行政令并未考虑这一点。

该储备不会直接影响比特币ETF市场。政府的持有资产存放在冷存储中，而非ETF产品中，并且“禁止出售”条款意味着储备中的比特币不会通过政府清算进入公开市场。然而，该储备的存在已被机构分析师视为合法性的信号，支持了长期ETF需求。

该储备不会产生收益。与国债甚至黄金租赁安排不同，存放在冷存储中的比特币不产生任何收入。持有非收益资产的机会成本是一个反复出现的批评点，尤其来自那些认为如果将相同资本投资于国债，本可以产生数十亿美元年利息收入的经济学家。按当前利率计算，130亿美元的国债每年将产生约5亿至6亿美元的收入。而比特币储备产生的收益为零。支持者回应称，黄金存放在金库中也不会产生收益，但没有任何严肃的经济学家认为美国应该清算其黄金储备来购买国债。他们认为，收益论点误解了储备资产的目的，即跨越数十年保值，而不是在特定年份产生收入。

该储备不会保护比特币价格免受下跌的影响。如果比特币下跌50%，储备将损失50%的价值。行政令中没有描述任何保险、后备机制或再平衡机制。其隐含假设是比特币的长期轨迹将是向上的，但该命令并未说明在长期熊市中储备会发生什么。

反对观点

针对比特币战略储备的最有力反对意见值得充分重视。

波动性是最直接的反对理由。比特币在其历史上曾四次出现超过50%的回撤。一种可能在一个季度内价值减半的储备资产，会引入一种黄金和国债所不具备的资产负债表风险。认为比特币能从每次回撤中恢复的论点，在历史上是正确的，但并非保证，而且它没有解决储备在单个季度内损失数十亿美元价值的政治后果。

集中风险是系统性担忧。如果美国政府持有20万枚比特币，并且“禁止出售”条款被推翻，那么仅仅是政府可能出售的可能性就可能压低市场。政府既是持有者，也是潜在的供应过剩来源，这创造了一种反身性动态，即储备的存在影响了其所持资产的价值。黄金也存在同样的动态，历史上央行出售黄金曾影响黄金价格，但比特币的市场规模要小得多，对大型持有者更为敏感。美国储备约占所有将存在的比特币的1%。任何对“禁止出售”政策的改变，在转移一枚硬币之前，就将是影响市场的事件。

信托责任是治理层面的反对意见。政府储备最终是公共资产。将公共资产配置给一种波动性、投机性的工具，引发了对官员是否履行其对纳税人的信托责任的问题。预算中立的收购策略在一定程度上解决了这个问题，因为它避免了直接使用纳税人资金，但机会成本的论点仍然存在。

环境问题，尽管由于比特币挖矿中可再生能源份额的增加，在2026年不如前几年突出，但批评者仍会提出，认为政府对比特币的认可隐含地认可了工作量证明挖矿的能源消耗。剑桥比特币电力消耗指数估计，比特币网络每年消耗约150太瓦时的电力，堪比一些中等规模国家的能源消耗。支持者反驳称，这些能源中越来越多的部分来自可再生或废弃能源，并且网络的能源消耗是维持一个任何政府都无法关闭的去中心化货币体系的成本。

本文未涵盖的内容

本指南不涵盖比特币挖矿的机制或保护网络的工作量证明共识机制。不涉及政府持有比特币的税务处理或适用于主权数字资产持有量的会计准则。也不涉及央行数字货币这一单独问题，后者是政府发行的数字货币，在概念上不同于将比特币作为储备资产持有。

追踪储备的实际方法

检查链上持有量。美国政府的已知比特币地址由包括Arkham Intelligence和Glassnode在内的区块链分析公司追踪。这些地址的变动会实时发布，并可能在官方宣布之前预示政策变化。

检查立法状态。行政令创建了储备，但国会立法可以修改、扩大或废除它。通过国会网站或区块链协会的立法仪表板等加密政策追踪器，追踪与战略比特币储备相关的法案。

关注其他国家。政府采用比特币是一种竞争性动态。如果主要经济体开始积累，博弈论对非持有者的压力就会增加。关注主要经济体的央行公告、议会辩论和总统竞选活动，以了解与储备相关的提案。

关注黄金证书重估辩论。讨论最多的预算中立的收购策略，涉及将美联储的黄金证书从每盎司42.22美元重估为市场价格。这将释放数千亿美元的账面价值，理论上可用于购买比特币。重估需要立法行动，并面临重大反对，但它仍然是扩大储备规模、使其超越扣押资产的最可行途径。

常见问题

美国政府持有多少比特币？截至2026年中，约198,000枚比特币，按当前价格计算价值约130亿美元。这些持有量主要来自刑事没收和民事扣押，包括“丝绸之路”案件、Bitfinex黑客追回以及众多较小的执法行动。

政府能否出售储备中的比特币？行政令禁止出售战略比特币储备中的比特币。然而，任何在任总统都可以撤销或修改行政令。永久性保护需要国会立法，该法案已被提出但尚未颁布。

比特币储备与黄金储备相比如何？美国持有约8,133公吨黄金，按当前市场价格计算价值约7000亿美元。130亿美元的比特币储备价值不到黄金储备价值的2%。几个世纪以来，黄金作为储备资产波动性较低，但其供应通过开采而增加，而比特币的供应是固定的。

该储备会影响比特币的价格吗？该储备的创建最初对比特币价格是利好的，因为它标志着政府的合法性，并将约20万枚比特币从潜在的市场供应中移除。“禁止出售”条款是关键机制：这些硬币不会被出售，从而永久性地减少了可用供应量。长期价格影响取决于其他政府是否建立自己的储备。

哪些美国州拥有比特币储备？新罕布什尔州是第一个将比特币储备法案签署为法律的州。德克萨斯州、亚利桑那州和俄克拉荷马州已在不同阶段推进了类似立法。州级储备通常规模较小，在现有州投资权限下运作，不需要联邦批准。

什么是数字资产库存？数字资产库存是由同一行政令创建的独立实体。它持有联邦机构扣押的非比特币数字资产。与比特币储备不同，库存中的资产可以出售，收益可用于为战略比特币储备获取更多比特币。

未来的总统能否取消该储备？可以。行政令可以被后续的行政令撤销。未来的总统可以指示财政部清算储备，并将收益转换为美元或其他资产。这是支持者推动国会立法将储备纳入法律的原因之一，因为这将需要国会通过法案才能撤销。

如果比特币价格归零会怎样？储备将变得一文不值，美国政府将失去本可通过持有等值国债而获得的利息收入。支持者认为，鉴于比特币的网络效应、采用轨迹和15年的历史记录，其价格归零的可能性极低。批评者认为，可能性低并非不可能，储备资产不应承担生存风险。

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