SEC计划在全面市场数据改革中接管CAT系统_新闻

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SEC计划在全面市场数据改革中接管CAT系统

2026-08-12 02:52:15

美国证券交易委员会计划接管市场监察系统，过渡期或持续至2027年底

美国证券交易委员会已制定一项计划，旨在接管综合审计追踪系统，更换其资金模式，并筹备可能持续至2027年底的过渡期。

概要

美国证券交易委员会已要求工作人员评估由该机构直接控制CAT所需的资源。一项拟议规则可能废除第613号规则，同时保留CAT的基础设施和报告标准。资金选项包括国会拨款和《证券交易法》第31条规定的交易手续费。美国证券交易委员会预计，拟议的过渡期将持续至2027年底。

SEC主席要求评估CAT改革方案

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯在8月10日致CAT运营委员会主席罗伯特·沃利的信函中表示，工作人员必须就如何改变该市场监察系统的资金、治理和运营模式提出建议。根据该计划，该机构将研究CAT的费用是否可以通过国会拨款或根据《证券交易法》第31条收取的交易手续费来覆盖。工作人员还将计算美国证券交易委员会管理该系统所需的人员、技术和其他内部资源。

另一项规则制定提案可能会废除《国家市场系统规则》中的第613号规则，该条款是CAT得以创建的依据。废除该规则不会取消追踪系统，也不会终止市场公司的报告义务。相反，阿特金斯要求工作人员考虑要求证券交易所、金融业监管局以及经纪自营商将相同的CAT数据直接发送给美国证券交易委员会或其指定的运营商。现有的基础设施和技术报告标准将保持不变，以限制过渡期间的干扰。

SEC接管将取代CAT当前治理模式

CAT记录美国股票和期权市场上关于订单和交易的信息，为监管机构提供一个单一系统来审查市场活动。2012年通过的第613号规则要求国家证券交易所和金融业监管局提交一份创建和维护该数据库的计划。阿特金斯表示，即使在美国证券交易委员会降低了该系统的年度运营费用并缩小了其数据收集范围之后，当前的安排仍然存在“持续的成本、治理和资金问题”。

根据信函内容，该机构通过有针对性的监管豁免以及对CAT NMS计划的修订，实现了部分削减。它还终止了向该系统报告个人身份信息的要求，从而减少了进入数据库的敏感投资者数据量。阿特金斯表示，尽管做出了这些改变，但现有结构仍需进一步完善，因为CAT仍然在涉及交易所和金融业监管局的联合国家市场系统计划下进行管理。拟议的模式将把责任更直接地放在使用这些数据进行市场监督的联邦监管机构身上。

“从评论文件中浮现出一个主题：投资者和市场参与者希望委员会在管理和资助这个项目方面承担更多责任，”阿特金斯写道。他的指令并不会立即转移控制权。美国证券交易委员会工作人员必须首先准备建议，评估机构资源，并起草一份提案供委员会审议。任何废除第613号规则和替代报告要求的措施，都需要在生效前通过联邦规则制定程序。

数百条评论为CAT改革计划提供依据

最新的指令是在美国证券交易委员会于4月16日发布概念公告之后发出的，该公告征求公众对CAT以及用于监督美国证券市场的其他审计追踪系统的反馈。阿特金斯表示，委员会收到了数百条回复，工作人员在评论期结束后进行了审查。反馈意见涵盖了系统的管理、成本、数据要求、资金以及美国证券交易委员会应扮演的角色。在审查过程中提出的选项之一，是将CAT的费用纳入美国证券交易委员会的预算。在这种安排下，国会将通过拨款程序审查支出，而第31条规定的交易手续费则可提供另一个资金来源。

第31条授权美国证券交易委员会对某些证券交易收取费用。该机构根据其必须收取的金额以及预期覆盖交易的成交量，定期调整这些费用。阿特金斯已要求工作人员探索这一选项，而非直接采纳，这意味着这封信并未建立替代性的资金公式，也未确定费用如何在市场参与者之间分配。国会拨款也需要立法者的参与，因为美国证券交易委员会无法自行批准其联邦预算。

美国证券交易委员会预计，部分工作将同时推进。由于该机构必须审查资金、准备规则并建设其运行CAT的能力，阿特金斯表示，移交工作可能要到2027年底才能完成。信函称，随着流程推进，市场参与者将有机会发表意见。阿特金斯表示，该机构打算在制定改革措施期间以及承担起责任之后，与投资者和公司进行磋商，前提是委员会批准了所需的规则。

CAT改革纳入SEC对美国市场规则的审查

CAT指令是对美国证券交易规则进行积极审查的一部分，其中包括可能影响基于区块链的美国股票版本的条款。6月，委员会提议废除NMS规则中的第611号规则和第610(e)号规则。第611号规则通常禁止交易所在其他交易所有更好保护报价时，以更差价格执行股票订单，而第610(e)号规则则处理锁定和交叉报价。阿特金斯表示，该提案旨在简化股票市场结构，并在第611号规则实施二十年后降低成本。该提案已进入公众意见征询程序，并未立即改变相关规则。

Galaxy Digital研究主管亚历克斯·索恩表示，自动化做市商可能难以遵守第611号规则，因为去中心化流动性池通过联合曲线执行交易，无法在完成每笔互换前检查每个美国交易所。索恩的评估涉及代币化股票可能面临的障碍，并不意味着美国证券交易委员会的提案已授权其进行链上交易。CAT的未来对提供代币化证券的公司可能很重要，因为在阿特金斯所描述的结构下，受监管的交易场所和经纪自营商仍需承担联邦报告义务。拟议废除第613号规则将改变法律和治理框架，但交易所、金融业监管局和经纪自营商将继续通过CAT的现有规范提交交易数据。

SEC规则制定延伸至加密资产和经纪自营商

数字资产监管也正在通过美国证券交易委员会的其他独立项目推进。该机构2026年监管议程中的三个项目涉及加密资产发行、经纪自营商和市场结构。一个项目考虑加密资产发行的豁免和安全港。另一个项目研究经纪自营商财务责任和记录保存要求应如何适用于数字资产，包括可能修订第15c3-1、15c3-3、17a-3和17a-4号规则。第三个项目涉及国家证券交易所和另类交易系统上的加密交易。与CAT计划不同，这些项目侧重于数字资产如何在SEC监管的市场中发行、持有和交易。阿特金斯还在7月表示，如果国会未能完成《CLARITY法案》，美国证券交易委员会准备动用其现有权力。然而，此前的报道指出，该机构的规则制定无法独立授予商品期货交易委员会对数字商品现货市场的全国性权力。CAT计划不依赖于《CLARITY法案》，并且涉及在美国证券交易委员会现有市场授权下对证券订单和交易进行监控。工作人员提出的任何规则仍需经过委员会审议、公布以征求公众意见，并在做出另一项决定后才能最终确定。

据阿特金斯称，美国证券交易委员会计划在工作人员制定重组方案期间定期发布公开更新。该机构还将在实施期间以及任何经批准的CAT治理移交之后，寻求市场参与者的意见。

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