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美国加密货币监管谁主沉浮？CFTC与SEC对比

2026-08-19 18:37:20

美国加密货币监管：一场跨机构的边界之争

当美国就加密货币做出决策时，首要问题往往是：最初应由哪个机构负责？两大监管机构共享这一领域，依据不同的法律运作，并且多年来对其管辖边界划分存在分歧。2026年8月20日，其中一方的咨询机构首次召开会议，其成员包括Coinbase、Kraken、Gemini、Ripple和Solana Labs的首席执行官。

对于身处德国的投资者而言，有两件事需要厘清，它们常常被混淆。首先，这些机构均不保护您的资产余额：您的权利源于欧洲的MiCA法规，并由德国联邦金融监管局（BaFin）执行。其次，华盛顿发生的一切同样会影响到您，因为参与会议的同一批公司也在运营着您的交易平台。

两大机构共享一个无国界的市场

美国监管机构的职责划分是历史形成的，并不适用于数字资产。美国证券交易委员会（SEC）是证券监管机构，负责确保证券登记以及投资者获得所需信息。美国商品期货交易委员会（CFTC）则监管商品及衍生品合约（如期货、期权和掉期）的交易。

一种代币很难完全归入上述任一类别。当团队在构建网络且买家押注其成功时，它可能表现为一种权益；一旦网络运行且不再有中心化主体从中获利，它又可能像一种商品。这条分界线正是美国市场不确定性的根源。这场冲突持续之久，可见于2026年3月SEC与CFTC就加密货币监管达成的共识回顾。

在欧洲，这个问题并没有如此尖锐，因为MiCA为加密资产创建了一套独立的规则体系，而非将其强行塞入现有类别。哪些提供商获得了授权，则可见于受监管加密交易所的比较。

CFTC监管衍生品，并将比特币视为商品

CFTC长期认为，比特币和以太币属于《商品交易法》定义下的商品。这听起来学术化，却有着切实的影响：这意味着该机构主要监管这些资产的衍生品交易，而非在交易所直接购买代币的行为。

这产生了一个监管空白：现货市场（即您直接购买并持有加密货币的市场）在美国仅受到有限程度的持续监管。CFTC可以在事后针对欺诈和市场操纵行为采取行动，但不会颁发真正意义上的授权。国会多项法案试图改变这一现状，但均未生效。

SEC监管证券，并运用豪威测试检验代币

SEC依据的是1946年确立的标准。在SEC诉W.J.豪威公司案中，美国最高法院制定了一项测试，用于判断某项安排是否构成投资合同，从而属于证券。该测试需满足四个条件：资金投入、共同事业、获利预期，以及该预期主要依赖于他人的努力。

将此测试应用于代币销售，便不难理解为何SEC认为自己负有监管责任：在早期阶段购买代币的人，通常是在押注一个开发团队能够成功运行网络。多年来的争议焦点在于，这种分类是永久性的，还是一种代币在网络充分去中心化后可以失去其证券属性。最高法院尚未对此作出裁决。

创新咨询委员会于8月20日首次召开会议

这一日期正是在此背景下确定的。2026年8月10日，CFTC宣布其创新咨询委员会（IAC）将于8月20日首次召开会议。联邦公报8月11日的官方通知指出，会议时间为美国东部夏令时下午1点至4点，即欧洲中部夏令时晚上7点至10点。成员将线下出席会议；公众可通过在线直播观看。

有几份报告错误地报道了一个细节：CFTC新闻稿提到的是美国东部标准时间下午1点，但8月份华盛顿实行夏令时，即EDT。应以官方通知为准，其中明确为EDT。书面意见可在2026年8月27日前提交。

该机构并非新设，而是由原技术咨询委员会更名而来；其章程于2026年3月3日修订。该机构主席迈克尔·S·塞利格担任赞助人。

咨询委员会成员：从Coinbase到纳斯达克的43位代表

CFTC在其委员会页面上公布的成员名单共有43人。比人数更值得关注的是其构成，因为它显示了该机构视哪些人为对话对象。

来自加密领域的代表包括布莱恩·阿姆斯特朗（Coinbase）、阿琼·塞西（Kraken）、泰勒·温克莱沃斯（Gemini）、布拉德·加林豪斯（Ripple）、海登·亚当斯（Uniswap Labs）和阿纳托利·雅科文科（Solana Labs）。此外，弗拉德·特内夫（Robinhood）和海德尔·拉菲克（OKX）的加入，使得德国用户可能熟悉的两个应用名称也出现在表中。另一半成员来自传统金融基础设施，包括特里·达菲（CME集团）、阿德娜·弗里德曼（纳斯达克）和杰夫·斯普雷彻（洲际交易所），以及克里斯·迪克森（a16z crypto）等金融家。

监管机构接受被监管者的建议，是此类咨询机构的惯例。值得注意的在于权重：一个就加密规则提供建议的机构，其多数成员所在的公司恰恰受这些规则影响。消费者保护组织并未出现在名单上。

预测市场列入议程，且是争议最激烈的焦点

该通知列出了会议讨论的三个主题：加密资产、人工智能和预测市场，以及该机构近期在这些领域的活动。第三个主题可能最具争议性。

预测市场是可以购买对未来事件（从选举到经济数据）结果合约的场所。在美国，这些属于事件合约，因此是衍生品，CFTC对此负有监管责任。塔里克·曼苏尔（Kalshi）和谢恩·科普兰（Polymarket）作为两家最知名提供商的首席执行官位列委员会中，同时还有来自体育博彩行业的代表，如杰森·罗宾斯（DraftKings）和克里斯蒂安·杰内茨基（FanDuel）。该机构在此领域面临的困难，早在CFTC在Polymarket诉讼中向Coinbase发出传票的案件中就已显现。

对于德国用户而言，此领域需谨慎对待：预测市场在欧洲并不属于MiCA的管辖范围，此类服务是否需要授权需视具体情况而定，无法一概而论。

咨询机构不制定规则，仅提供建议

在这一点上需要保持清醒。IAC是依据《联邦咨询委员会法》设立的咨询委员会：它可以提出建议、采纳报告并将议题提上议程。不会由此产生具有法律约束力的规则，这需要委员会正式制定规则或国会通过法案。其前身委员会发布过两份报告，均为无法律效力的立场文件。此次会议传递的信号在于，该机构认为哪些议题紧迫，以及它听取谁的意见。

与此同时，SEC在自身的加密规则上陷入停滞

与另一个机构形成的对比是鲜明的。当CFTC召集咨询机构时，SEC却毫无进展：正如CryptoTicker于2026年8月15日报道，该机构在会议前夕取消了原定于8月14日就加密投资合同特定发行制度进行的投票，且至今未公布替代日期。详情见关于美国监管为何目前陷入两条战线僵局的分析。

这种并置较为准确地描述了现状：一个机构在收集建议，另一个在推迟投票。从中看不到美国加密市场协调一致的路线图。对您而言，这意味着来自华盛顿的声明将继续成为头条新闻，但您的法律地位不会发生任何改变。

MiCA适用于您，您的监管机构是BaFin

这正是大多数误解产生的地方。如果您居住在德国，并从一家在欧盟获得授权的提供商处购买资产，您的资产保护遵循《加密资产市场法规》（MiCA）。对于加密资产服务提供商而言，该法规自2024年12月30日起适用，并规定了客户资产与自有资产的隔离、托管和信息义务等事项。

负责监管在德国获得授权的提供商的是德国联邦金融监管局。SEC和CFTC均不向您承担保护义务。如果提供商位于欧盟以外但接受您作为德国客户，那么在发生争议时，将适用外国法律和外国司法管辖区。

如何判断您的交易平台是否受欧盟监管

检查只需几分钟。

您可以查询四个要点：

合同方。重要的不是品牌名称，而是使用条款中出现的公司名称及其所在地。许多提供商同时运营多个集团公司。

授权状态。MiCA授权由各国监管机构颁发，并存于公共登记册中。任何宣传受欧洲监管的提供商都应能说明其主管机构及授权类型。

许可范围。托管授权并不自动涵盖交易平台的运营。CryptoTicker于2026年8月6日对MiCA登记册的分析发现，在统计的329个授权中，仅有21个授予了交易平台。

破产保护。法定存款保险不适用于加密资产，与银行余额不同。任何期待该保护的人都误解了自身风险。

任何希望独立于提供商授权持有资产的人都无法避免自我托管。哪些设备适合此用途，可见于硬件钱包比较。

美国决策如何影响您的投资组合

由此得出美国辩论与您无关的结论是错误的。其影响是间接的，主要通过三条途径传导。

首先是通过产品：提供商是否推出质押服务、交易所交易产品或新型衍生品，通常首先会在最大的市场决定，而在那里被允许的做法会延迟出现在欧洲的变体中。其次是通过上市：如果一种代币在美国的分类存在争议，交易平台会较少采用或将其下架，这会影响流动性并体现在价差中。

第三是通过价格。来自华盛顿的监管新闻会推动价格变动，无论您在何处购买。频繁交易者应关注税务方面；哪些工具对此有帮助，可见于加密税务软件比较。

理解美国加密监管：要点总结

正确看待相关报道。CFTC和SEC是两个机构，依据两部法律，并存在未划定的边界。2026年8月20日的咨询会议产生的是建议，而非规则；您可以从德国时间晚上7点起观看直播。

检查您受谁的监管。查看条款中您的交易对手是哪家公司以及它持有何种授权。最快的方法是查看受监管加密交易所的比较。

分离托管与交易。您希望长期持有的资产不应长期存放在交易平台上。合适的设备见硬件钱包比较，税务文件可由加密税务软件比较中的工具处理。

主要来源：CFTC 2026年8月10日首次IAC会议公告，以及2026年8月11日联邦公报官方通知。

（截至2026年8月16日。本文并非投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）

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