比特币矿工斥资51亿美元押注AI收入_新闻

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比特币矿工斥资51亿美元押注AI收入

2026-08-21 14:17:24

公共比特币矿商上半年资本支出达51.1亿美元，AI与HPC收入仅3.412亿美元

根据8月20日的一份分析报告，2026年上半年，公共比特币矿商在资本资产上投入了51.1亿美元，而直接报告的人工智能和高性能计算收入仅为3.412亿美元。

摘要

九家公共比特币矿商在2026年上半年合计投入51.1亿美元用于资本资产。它们直接报告的AI与HPC收入总额为3.412亿美元，整体支出与收入比约为15比1。第二季度AI与HPC收入达到2.058亿美元，较前一季度环比增长52%。十五家矿商和数据中心企业在其最新的2026年报告期内已支出307亿美元。

这些数字显示，公司整体资本支出与直接报告的AI及HPC收入之比约为15比1。这反映出矿商在新建业务达到完全商业产能之前，正在大力建设基础设施。该对比并不仅仅衡量AI投资的回报。分析中包含了涉及硬件、房产、设备及其他生产性资产的采购和分配，部分支出可能仍用于支持比特币挖矿业务。

比特币矿商面临昂贵的基础设施转型

该分析对比了九家披露了AI或HPC收入的可比矿商。这些公司第二季度来自相关业务的合并收入达到2.058亿美元，较上一季度增长52%。这一增幅意味着第一季度收入约为1.354亿美元。Core Scientific、TeraWulf和Bitdeer等公司均报告了来自数据中心托管或AI计算服务的收入增长。

矿场设施具备土地、电力和电网接入等优势，但这些资产并不自动满足AI客户的技术要求。报告指出，电力合同和可用土地可能为矿商提供初始优势，但将这些资产转化为AI就绪容量需要变电站、建筑、冷却系统、网络设备，以及在某些商业模式中还需要GPU。这些项目还需要在客户开始为容量付费之前完成融资，因此施工进度、电力可用性和客户集中度都会影响矿商回收投资的速度。

AI收入起点较低，但正在增长

Core Scientific是这种增长和支出模式的一个例子。该公司报告第二季度托管收入为1.367亿美元，高于前一季度的7750万美元。同期资本支出达到7.975亿美元。Core Scientific表示，截至7月中旬，其已向客户计费437兆瓦的容量。此外，该公司还宣布与AMD达成协议，未来可能覆盖五个站点约530兆瓦的容量，这些合同在15年内可能带来超过140亿美元的“潜在”基础收入。

TeraWulf则进一步向经常性数据中心收入迈进。据报告，2026年第一季度，该公司HPC收入首次超过比特币挖矿收入。其监管文件显示，HPC租赁首次占季度收入的大部分。不过，其规划中的设施仍取决于施工里程碑、客户需求以及已签约计算容量的交付情况。

更广泛的资本支出达307亿美元

更广泛的15家矿商和AI数据中心企业在其2026年最新报告期内，资本资产支出总额为307亿美元，较2025年全年的215.3亿美元高出42.6%。该对比涵盖了处于不同发展阶段的企业，因此应被视为衡量行业整体投资的指标，而非对盈利能力的直接评估。

其他矿商则通过资产出售和资产负债表调整来为转型融资。相关报道中，MARA Holdings在第一季度出售了15亿美元的比特币，以扩大其数字基础设施战略。HIVE则采取了更小规模的扩张模式，其HPC收入在2026财年增长94%至1950万美元，但挖矿仍是其主要收入来源。

CoinShares将WGMI扩展至比特币挖矿之外

这一转型也波及了投资产品。CoinShares将WGMI更名为“CoinShares比特币挖矿与数字电力ETF”，并扩大了其合格投资范围。这只主动管理型基金现在涵盖比特币矿商、数据中心运营商、AI半导体公司、电力生产商和先进计算企业。截至8月18日，CoinShares报告持有29只标的，资产规模约2.256亿美元。根据基金官方页面，WGMI必须至少将其净资产的80%投资于合格公司，且不直接持有比特币或通过衍生品持有。

接下来的考验将是矿商能否按时交付新容量、获得信誉良好的租户，并将已签约电力转化为经常性收入。在此之前，与投入转型的资本相比，不断增长的收入基础仍然很小。

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