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面对抛售质疑,Jesse Pollak为Coinbase的以太坊持仓辩护

2026-08-22 15:26:22
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Coinbase 提交给美国证券交易委员会的文件显示,截至2026年6月30日,其以太坊储备已降至150,279枚,而2025年底这一数字为151,175枚。

同期,其比特币储备增长了12.5%,从15,389枚增至17,311枚。针对公司正在减持以太坊的指控,Base网络负责人杰西·波拉克回应称,Coinbase 是“规模最大的非DAT以太坊持有者,领先幅度达一个数量级”。

作为Coinbase高管及Base网络的创建者,杰西·波拉克本周撰文指出,Coinbase 是“规模最大的非DAT以太坊持有者,领先幅度达一个数量级”,以此反驳公司正在抛售以太坊的说法。“令人费解的是,有人竟指责Coinbase‘抛售以太坊’——它不仅是规模最大的非DAT以太坊持有者,领先幅度达一个数量级,还是以太坊最大的客户之一(通过@base),为EVM及以太坊路线图开发贡献了大量力量,并推出了……”

然而,Coinbase 提交给SEC的季度文件呈现出另一番景象。截至6月30日,公司企业以太坊储备降至150,279枚,而2025年底为151,175枚;同期比特币储备则增长了12.5%。

两种不同的以太坊池

波拉克的说法很可能属实。“DAT”指的是持有以太坊储备的企业,例如持有580万枚以太坊的BitMine Immersion,以及持有近90万枚以太坊的SharpLink Gaming。Coinbase 要“领先一个数量级”地超越这些数字,前提是计算范围包括公司代表客户及机构客户托管的以太坊——第三方追踪数据显示,这一池子规模约为400万枚。这与Coinbase自身资产负债表上15万枚以太坊的储备并非同一池子。

托管规模衡量的是有多少网络以太坊经过Coinbase平台。企业储备则反映Coinbase自身持仓是增长还是缩减,而这正是批评者所指出的具体行为问题。

熟悉的辩护,尴尬的时机

这并非波拉克首次提出此类论点,也不是Coinbase的以太坊会计处理首次受到关注。他基于以太坊构建的Layer-2网络Base,自2025年初起便将排序器费用收入转入Coinbase托管,Base团队此前将此举辩护为安全与审计措施。当时有批评者质疑,为何在数千万美元排序器收入流入的情况下,以太坊储备几乎未见增长。

2025年第三季度,波拉克曾发表类似言论,称公司持仓增加了近1.2万枚以太坊,且“我们仍在持续买入”——这番辩护过后不久,Coinbase 股价便因交易量不及预期而下跌。此轮最新争议约在波拉克退出Base应用日常管理五周后爆发,他此前承认自己押注链上社交应用的两年计划已宣告失败。如今,捍卫Coinbase与以太坊的紧密联系,对他而言比一年前承载着更重的分量。

价格下跌而非抛售,解释了大部分差距

除波拉克的帖子外,Coinbase 未发布其他声明。其以太坊持仓的美元价值缺口主要源于价格因素,而非抛售:在持仓数量几乎未变的六个月里,其公允价值从4.48亿美元降至2.36亿美元。Coinbase 的比特币持仓同样出现价值缩水,尽管持仓数量增加了近2000枚,其公允价值仍从13.5亿美元降至10.1亿美元。今年上半年,随着价格整体下跌,两项储备均出现价值损失。但其中只有一项实现了数量增长。

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