Bernstein：即使CLARITY法案未通过，仍维持Circle 140美元目标价_新闻

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Bernstein：即使CLARITY法案未通过，仍维持Circle 140美元目标价

2026-08-24 19:01:38

Bernstein维持Circle“跑赢大盘”评级，目标价140美元

Bernstein维持对Circle Internet Group的“跑赢大盘”评级和140美元的目标价，这意味着相比上周五87.98美元的收盘价，该股仍有约59%的上涨空间。该券商认为，即便《清晰法案》未能通过，USDC的普及仍能为公司提供支撑。

摘要

Bernstein维持对Circle的“跑赢大盘”评级和140美元目标价，预计较上周五收盘价有约59%的上涨空间。

过去一周，USDC供应量增加了约17亿美元，而此前近六个月基本持平。

Bernstein指出，截至7月，调整后的稳定币交易量年化规模已达17万亿美元。

Bernstein认为，即便《清晰法案》未能在9月通过，Circle的增长周期仍可延续。

Circle表示，已有超过900项付费服务使用Agent Stack，其中99.3%的x402代理支付量以USDC结算。

增长动力不依赖法案通过

Bernstein分析师Gautam Chhugani团队在8月24日的报告中指出，Circle的下一轮增长周期并不取决于美国国会是否在9月会议期间通过加密货币市场结构法案。

Circle股价在8月21日上涨超过5%后收于87.98美元。140美元的目标价意味着较上周五收盘价有约59%的上涨空间，但仍低于Bernstein此前给出的190美元目标价。

Chhugani团队将这一预期与多种需求来源挂钩，包括稳定币支付、基于区块链的资本市场、代币化资产以及自主软件代理的支付。

分析师还指出全球流动性条件的变化。Bernstein表示，比特币受益于对稀缺资产的需求，而随着美国财政部发行更多短期国债，稳定币已成为美元的另一去处。

USDC供应量再次开始扩张

据Bernstein称，在经历了近六个月的近乎持平后，USDC供应量在过去一周增加了约17亿美元。

该券商表示，USDC已成为去中心化金融、代币化股票、预测市场以及与实物资产挂钩的永续期货中的重要抵押资产。Bernstein估计，Circle的稳定币约占去中心化交易所交易和金融量的80%。

该公司还指出，投机交易以外的稳定币活动也在扩大。调整后的交易量（Bernstein称已剔除机器人和高频活动）在2025年达到约11万亿美元，截至2026年7月，年化运行速度约为17万亿美元。

该券商表示，这一速度较上年同期增长了约60%。

Circle还在扩大机构基础设施，使企业能够使用USDC。7月，Circle获得美国货币监理署批准，成立联邦监管的国家信托银行Circle National Trust。该批准允许该机构提供数字资产托管服务，并最终可能将支持USDC的储备管理纳入联邦监管实体。

机构接入渠道拓宽

机构接入渠道也通过银行和数字资产基础设施提供商得到扩展。Circle在第二季度业绩中表示，渣打银行已为机构客户提供直接铸造和赎回USDC的服务。

7月的一次集成还通过Fireblocks实现了USDC结算，使机构能够在支持的区块链上管理USDC余额，并通过Circle支付网络将支付路由至本地法定货币。Fireblocks表示，第二季度稳定币占其平台交易量的69%，而Circle表示其支付网络在季度末的年化交易量达到147亿美元。

Circle将代理支付视为USDC的又一市场

机器对机器支付是Bernstein对Circle观点的另一部分，分析师指出USDC在通过x402协议进行的支付中处于领先地位。Circle于5月推出Agent Stack，作为允许软件代理持有资产、发现服务并执行可编程支付的基础设施。到第二季度，Circle表示该平台已拥有超过900项付费服务，而x402代理支付量中99.3%以USDC结算。

独立数据也显示USDC在这一类别中的广泛使用。5月的一份报告发现，AI代理在12个月内通过1.76亿笔交易结算了7300万美元，其中USDC处理了98.6%的支付。

Circle围绕同一用例构建了Agent Wallets、代理市场和纳米支付工具。该公司表示，Agent Stack允许开发者设置支出限额、白名单和其他控制措施，同时允许代理进行USDC交易，无需人工批准每笔付款。

对于Bernstein而言，此类服务的采用可能为加密货币交易之外的稳定币交易需求创造另一个来源。

《清晰法案》结果不影响Bernstein对Circle的看法

监管仍是Circle面临的最大变量之一，因为美国立法者仍在就稳定币奖励和数字资产市场结构如何运作进行谈判。Bernstein表示，《清晰法案》的结果不会实质性改变其投资论点。分析师写道：“我们认为，这一增长周期与《清晰法案》在9月会议期间是否通过无关。”该券商表示，如果9月15日投票中未能获得参议院支持，可能促使美国证券交易委员会和商品期货交易委员会在提供监管指导方面发挥更大作用。Bernstein称：“如果参议院在9月15日投票中不支持《清晰法案》，SEC/CFTC的干预可能会加速。”

稳定币奖励仍是该立法中争议最大的部分之一。在Bernstein设想的场景下，如果法案未能通过，第三方奖励计划将在现有模式下运行。如果法案通过，分析师预计奖励将更紧密地与客户活动挂钩，而非仅仅因持有闲置稳定币余额而支付。Bernstein认为这两种结构对USDC都是可行的。

即使围绕稳定币激励的措辞发生变化，其观点也保持一致。5月，在立法者推进限制被动稳定币余额产生类似存款收益的措辞后，Bernstein支持了Circle的监管立场。当时，该券商表示，此类限制可以防止稳定币发行商主要通过向代币持有者支付更高回报来竞争，从而减轻Circle进入所谓利率竞争的压力。此后，银行业团体推动立法者进一步收紧规则。7月，多家美国银行组织敦促参议院领导人修改涉及稳定币奖励的条款，认为某些结构仍可能发挥类似计息账户的功能。

支付基础设施扩张，Circle面临竞争

Bernstein的看涨观点提出之际，Circle正面临来自其他受监管稳定币模式日益激烈的竞争。Open USD已成为一个挑战，因为其联盟结构将部分储备收益分配给参与公司，这与Circle从支持USDC的资产中获取收入的模式不同。7月，Mizuho将Circle评级下调至“跑输大盘”，并将目标价下调至50美元，理由是Open USD可能给Circle的利润率带来压力。Circle总裁Heath Tarbert随后为公司立场辩护，认为USDC的流动性、现有集成和监管基础设施是新的竞争对手难以快速复制的。

在竞争加剧的同时，Circle继续增加支付合作伙伴。7月与日本JCB达成的协议包括测试USDC用于企业资金转移，随后可能用于商户支付；而与Kakao和Toss的单独合作正在考察韩国的稳定币结算和可编程支付。USDC还在6月入驻BNY的数字资产托管平台，使机构客户能够通过该银行铸造、赎回、持有和转移稳定币。

Bernstein披露，Chhugani持有多项加密货币的多头头寸，且该券商或其附属机构在过去12个月内与Circle保持投资银行或其他业务关系。

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