泰国拟制定现货比特币和以太坊ETF规则_新闻

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泰国拟制定现货比特币和以太坊ETF规则

2026-08-25 19:53:45

泰国SEC推进现货比特币和以太坊ETF 监管框架征求意见

泰国证券交易委员会（SEC）正在推进允许该国上市现货比特币和以太坊交易所交易基金（ETF）的进程，已从原则性提案转向起草具体规则，并对数字资产托管方式进行了修订。

该监管机构于周一发布的公告中表示，正就两份独立的咨询文件公开征求意见：一份文件列出了泰国上市现货加密货币ETF的草案规则，另一份则为投资数字资产的共同基金和私募基金所使用的境外数字资产托管机构提出了资格认定原则。两轮意见征询的截止日期均为9月20日。

核心要点

泰国上市的现货比特币和以太坊ETF将在泰国证券交易所（SET）挂牌交易，每只ETF仅追踪单一资产。草案规则要求，ETF在每个会计年度内，其追踪的加密货币的平均净敞口必须至少达到资产净值的80%。

在听取了4月份咨询中关于托管概念的反馈意见后，泰国SEC正在修订其托管框架。在初始阶段，ETF结构预计将主要依赖境内数字资产托管机构，仅在必要时才允许使用合格的境外托管机构。

共同基金和私募基金可投资于在泰国注册的加密货币ETF，而监管机构目前不计划在推出初期推出与境外加密货币ETF挂钩的替代性产品结构。

面向SET上市的现货ETF草案规则

根据SEC的草案规定，将允许追踪比特币（BTC）或以太坊（ETH）的被动型ETF，这是目前该框架下仅有的两种合格加密货币资产。SEC表示，这些ETF产品将仅在泰国证券交易所（SET）独家交易。

每只拟议中的ETF都将专注于单一加密货币，草案规则中包含一项敞口要求，旨在使基金表现与标的资产保持高度一致。具体而言，ETF在每个会计年度内，其追踪的加密货币的平均净敞口需至少达到资产净值的80%。

SEC的监管思路还明确了这些在泰国注册的加密货币ETF如何融入更广泛的基金行业。草案规则允许共同基金和私募基金投资于泰国注册的加密货币ETF，此外，在现有投资限额内，也允许投资于已获批的境外加密货币ETF。

SEC：根据早期反馈所做的调整

这份草案是基于SEC在4月份进行的更早一轮咨询，该咨询为整体ETF框架设定了更广泛的原则。在周一的更新中，监管机构表示，大多数受访者支持拟议框架，但反馈意见（尤其是关于托管安排的）促使SEC调整了其处理托管机构的方式。

这一转变对投资者和运营方而言意义重大，因为托管是ETF风险控制的核心。框架对托管标准的要求，将影响哪些基金发起人可以参与、必须使用何种基础设施，以及监管机构认为应如何保护投资者资产。SEC修订后的方向旨在反映这些反馈，同时继续推进一套可行的、面向泰国上市现货加密货币敞口的结构。

修订后的托管标准：境内优先，境外仅限必要情况

除ETF规则手册外，泰国SEC还在修订其托管提案。监管机构表示，修订后的方案将在加密货币ETF的初始阶段，保留境内数字资产托管机构作为主要服务商。

SEC在声明中表示：“根据修订后的方案，加密货币ETF将继续被要求主要使用境内数字资产（DA）托管机构，而SEC可能会在必要时且根据当前情况认为适当的情况下，允许使用合格的境外数字资产托管机构。”

对于另一份针对共同基金和私募基金使用的境外数字资产托管机构的咨询文件，SEC提出的条件则更为明确。境外托管机构必须受到具有法律权力的监管机构监督，并且必须达到泰国SEC认为充足的监管和投资者资产保护标准。

简而言之，泰国正在构建一个双层结构：ETF在推出初期应主要使用国内托管能力，而境外托管可在特定情况下，用于其他数字资产基金活动。这一区别可能会影响产品获批的时间表，因为托管能力和监管监督通常是现货加密货币ETF推出的关键限制因素。

初始阶段的允许与限制项

SEC的草案规则概述了其计划优先开放的ETF投资途径。泰国的共同基金和私募基金可以投资于泰国注册的加密货币ETF，也可以在现有投资限制内，投资于已获批准的境外加密货币ETF。

然而，监管机构的初始推出计划对某些间接结构划定了界限。在第一阶段，SEC不允许推出与境外加密货币ETF挂钩的替代性产品，包括追踪此类境外基金的存托凭证。对于市场参与者而言，这表明泰国旨在推出时采用直接敞口模型，而非允许可能增加额外对手方和结构风险的更复杂产品结构。

泰国ETF框架为何备受关注

泰国SEC并非在孤立运作。该监管机构的ETF工作，是泰国将自身定位为机构数字资产中心的更广泛努力的一部分。SEC的框架旨在通过受监管的交易所交易工具，提供现货比特币和以太坊的投资渠道。如果实施得当，这一方法或将扩大机构在传统加密货币交易场所之外的参与度。

关注此进程的投资者应密切关注托管咨询文件，以及SEC如何定义“必要且适当”的境外托管机构使用情形。这些措辞可能决定泰国发起人在首批获批产品中引入国际托管安排是否会遇到障碍，或者国内托管能力是否足以满足首批上市的需求。

随着两份咨询文件面向公众征求意见至9月20日，市场参与者的下一步是审视反馈意见将如何进一步完善托管规则、产品资格认定，以及在SET上市ETF敞口的实际运作机制——特别是围绕SEC修订计划中似乎处于核心地位的“境内优先”立场。

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