核心要点
瑞银将SAP的评级从“买入”下调至“中性”,同时将目标价从164欧元上调至201欧元。
分析师迈克尔·布里斯特指出,面向企业客户部署智能体式AI解决方案进展缓慢,是主要担忧因素。
该公司已推出17个即用型AI智能体,但实现年底前部署200个智能体的目标显得愈发困难。
美国存托凭证在早盘交易中下跌逾2%,使2026年以来的累计跌幅扩大至约13%。
尽管瑞银预测SAP到2028年的每股收益复合年增长率为19%,但警告称下半年云积压订单可能放缓。
SAP股价承压:瑞银下调评级,AI部署不及预期
SAP股价周三出现明显下跌,此前瑞银下调了这家企业软件公司的评级,分析师对短期内人工智能业务增长动力不足表示担忧。
尽管分析师迈克尔·布里斯特将目标价从164欧元上调至201欧元,但他强调,SAP在向客户交付智能体式AI能力方面存在显著延迟。布里斯特认为,这种缓慢的部署限制了SAP的AI收入潜力,并促使部分企业客户自行开发专有AI工具作为替代方案。
SAP的美国存托凭证在周三早盘交易中下跌逾2%。年初至今,该股累计跌幅已达约13%,表现落后于大盘。
SAP目前已成功推出17个预配置的AI智能体,另有15个正处于部署阶段。然而,瑞银认为,在年底前发布200个智能体的雄心勃勃目标正变得越来越不现实。
SAP客户生态系统的复杂性构成了重大挑战。许多大型企业客户运行着多个涵盖不同版本的ERP系统实例,这些实例通常托管在私有云基础设施上,并经过了大量定制。这种碎片化环境使得SAP难以高效地实施标准化AI解决方案。
数据显示,近期已有四位分析师下调了对SAP未来一段时间的盈利预期。该股目前的市盈率为27.86倍,相对于预期的短期盈利增长而言,估值显得偏高。
云业务扩张与现金流面临逆风
虽然瑞银在RISE迁移计划的支撑下,仍预期SAP到2028年的每股收益复合年增长率可达19%,但该投行警告称,云积压订单的扩张可能会在今年下半年放缓。
与过去两年相比,自由现金流表现超预期的可能性似乎有所降低。瑞银发现,部分迹象表明迁移信用额度的使用正在拖累现金生成指标。
SAP并非独自面临这些挑战。周三,软件板块整体承压,普遍遭遇卖盘。
软件板块整体疲软
Zoom Communications在早盘交易中下跌逾5%,此前其前瞻指引令人失望。基准分析师马修·哈里根认为“在线业务意外放缓”是原因所在,但仍维持“买入”评级。
Intuit在周二晚间发布第四财季业绩后,股价下跌约2%。该股今年已累计下跌近50%。尽管盈利超出分析师预期,但本财年9%至10%的营收增长指引显著低于去年14%的增速。
Intuit首席执行官萨桑·古达尔齐解释称,公司正优先考虑扩大市场份额和加速客户增长。他在财报电话会议上表示:“我正重新调整对公司的预期,因为现在正是采取进攻策略的最佳时机。”
Salesforce、Okta和Nutanix计划在周三美股收盘后公布季度业绩。
SAP第二季度云营收增长24%,符合分析师预期;当前云积压订单增长26%,超出市场普遍预期。然而,运营利润未达华尔街预期,部分归因于并购相关费用。
Bernstein SocGen和TD Cowen在SAP公布第二季度业绩后均下调了其目标价,同时维持了积极评级。BMO Capital小幅上调了目标价,而Oppenheimer则维持“持平”评级。

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