美联储主席凯文·沃什在首次重要的杰克逊霍尔演讲中明确了一个观点:抗击通胀的斗争尚未结束。
沃什表示,近期数据并未让他相信潜在价格压力正以足够快的速度向美联储2%的目标回落,如果进展停滞,则为进一步收紧政策打开了大门。市场迅速做出反应,9月加息概率从演讲前的约35%攀升至50%以上。
这一转变意义重大,因为美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%区间,而7月PCE通胀年率仍为3.7%。在过去一年中,政府追踪的商品和服务中,超过一半的价格涨幅仍至少达到3%。
国债收益率和美元走高
短期债券吸收了大部分直接压力。两年期国债收益率上升6.6个基点至约4.29%,为一个月来最高水平。十年期收益率升至约4.68%,而美元指数因交易员押注美联储再次加息的可能性增大而上涨约0.4%,至99.55。
这逆转了杰克逊霍尔会议前积累的部分温和预期。此前的利率展望将9月加息概率定为接近35%。
沃什希望“更安静的美联储”
沃什还重申了他倾向于减少前瞻性指引。他更希望市场直接对最新经济数据做出反应,而不是提前传递利率决策信号。这种做法与前任美联储主席的沟通风格不同,并增加了围绕央行反应函数的不确定性。
与此同时,沃什认为经济相对具有韧性。消费者支出和企业投资依然强劲,而人工智能投资最终可能提升生产率和潜在增长。这些条件可能使美联储在通胀持续高企时拥有更多空间维持限制性政策。
对市场而言,收益率上升和美元走强的组合可能对利率敏感资产构成压力。美元走强对比特币、黄金和大宗商品的影响显著,而实际收益率仍是美联储收紧政策的另一个关键传导渠道。
下一个重大考验是9月15日至16日的联邦公开市场委员会会议。沃什并未承诺加息,但他的杰克逊霍尔讲话表明,维持利率不变已不再是市场唯一的基准情景。
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