欧洲央行推进代币化央行货币实时测试_新闻

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欧洲央行推进代币化央行货币实时测试

2026-08-29 21:41:52

欧洲央行推动代币化央行货币进入实况测试

伊莎贝尔·施纳贝尔呼吁在区块链基础设施上发行央行储备。欧洲央行警告称，美元稳定币可能成为欧洲默认的结算层。Pontes项目于2026年9月21日启动试点生态。MiCA的过渡性祖父条款已于2026年7月1日结束。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在杰克逊霍尔会议上发表题为“央行上链”的演讲，她认为央行货币必须迁移到分布式账本上，否则将丧失其作为金融系统锚定物的角色。她的理由基于一个已显现的错配：证券、基金及其他现实世界资产正在向代币化形式迁移，而用于结算这些资产的现金端仍停留在传统基础设施中。施纳贝尔警告，若用私人美元稳定币填补这一缺口，欧洲货币主权将因默认而非主动决策而被侵蚀。

欧元体系的三个并行时钟

批发和零售数字欧元工作按交付日期推进：2026年9月21日，Pontes项目将私人DLT平台接入TARGET（T2），试点生态启动，参与者包括Clearstream、SWIAT、Cashlink、Axiology。2027年进入试点阶段。零售数字欧元作为现金的数字补充，是一条独立的消费者轨道，有36家私营企业参与，2028年发布蓝图。Project Appia为原生发行的可编程欧元资产建立法律和技术框架，2028年发布蓝图。

稳定币能结算交易，却无法在凌晨三点创造流动性

欧元区的批发结算依托对央行的债权，这类资产没有信用风险，也没有流动性上限，这正是其锚定属性的来源。如果代币化债券用私人稳定币结算，等于将无风险现金端替换为发行人的承诺，而稳定币的储备虽被MiCA要求完全隔离，但在压力事件中无法按需扩张。施纳贝尔的论点恰恰围绕这一局限展开。稳定币可以承载零售和细分机构流量，但无论抵押品质量多高，都无法充当最后贷款人。原子结算才是实际目标。当现金和资产位于同一可编程账本上时，交割与支付在一个不可分割的操作中完成，消除了交易一方已履约而另一方未履约的时间窗口。对于跨境回购和证券融资而言，这一窗口目前需要抵押缓冲和日间信贷额度，节约的成本是可量化的，而非理论上的。

施纳贝尔提出三种方案，但未支持其中任何一种

第一种方案是在可编程账本（公有或许可制）上原生发行代币化储备。第二种方案是保持储备不变，构建同步触发机制或桥接至外部区块链平台，这正是Pontes测试的内容。第三种方案是将代币化委托给私人中介，这些中介在央行持有专用综合账户。每种方案都回应了一个欧洲央行尚未解决的问题：欧元体系应运营结算堆栈的多少部分。桥接方案保留了现有TARGET架构，使央行不参与账本治理，但代价是将代币层留在私人手中。原生发行则相反。Appia的存在正是因为这种选择需要数年的法律基础工作，之后才能有人做出承诺。

9月21日是对T2触发机制的压力测试，而非正式上线

Pontes让注册平台运营商执行基于DLT的交易，其现金端通过T2触发结算，同时欧洲央行观察同步机制在真实交易量和故障条件下是否可靠。Clearstream带来交易后处理规模，SWIAT和Cashlink带来已用于德国数字证券的发行平台，Axiology覆盖较小市场一端。测试结果将支持或反对建立永久性批发设施。正确解读这一信息的银行会把9月视为一个转折点：以欧元计价的代币化发行不再只是试点部门的新奇事物，而是开始争夺资产负债表。

2026年8月欧盟加密规则现状

MiCA祖父条款：未获许可的加密资产服务提供商必须停止服务欧盟客户，已于2026年7月1日到期。CARF和DAC8报告义务：已于2026年1月生效，2027年将进行首次自动数据交换。DeFi和NFT：在真正去中心化的情况下不受监管，是MiCA 2.0辩论的核心，目前仍在审查中。代币化现实世界资产：发行人需同时遵守MiCA代币规则和MiFID II，双重监管尚未解决。

欧洲央行需要一个许可边界才能讨论结算轨道

施纳贝尔的言论建立在数周前刚刚落定的监管基础之上。随着祖父条款窗口于7月1日关闭，任何仍在欧盟运营且未持有完整MiCA牌照的加密资产服务提供商都面临法律风险，而能够接触代币化欧元基础设施的交易对手方现在是一个已知且已获许可的集合。这正是批发对话成为可能的条件。央行不会将结算轨道连接到一个未定义的边界。代币化现实世界资产领域处境更为艰难。代币化债券既是MiFID II下的证券，又是MiCA下的代币，而这两套法规并非相互协调而制定。目前构建这些产品的公司需要承担双重合规的成本，这也是欧洲发行量低于技术潜力的原因之一。

错过Pontes的托管机构现在需要决定落后多远

拥有欧元结算业务的银行现在有了一个可规划的具体日期，而非一份咨询文件。未注册为Pontes运营商的托管机构和中央证券存管机构面临选择：要么加入第二波浪潮，要么看着竞争对手积累与T2关联的DLT结算的运营经验。瞄准欧元计价机构流动的稳定币发行商失去了其最强有力的论据——即公共链上缺乏替代方案。立法进程是可能导致时间表延误的因素。Pontes作为实验在现有欧元体系权限下运行，但一个具有可编程储备的永久性批发设施需要尚不存在的法律工具，Appia的2028年蓝图日期反映了这一点。零售数字欧元法规能否在2027年试点前通过欧洲议会，也将影响批发端还能获得多少政治资本。

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