美国政策转向释放代币价值捕获，DeFi板块飙升38%_新闻

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美国政策转向释放代币价值捕获，DeFi板块飙升38%

2026-08-31 06:22:13

DeFi板块飙升38%：美国政策转向推动代币价值捕获

自8月17日以来，DeFi代币价格上涨近38%，投资者正重新评估美国加密货币政策对协议收入及代币价值的影响。SoSoValue指出，此轮上涨使DeFi市场更趋近于一种以手续费、回购和链上活动为核心代币估值逻辑的新模式。

政策转向与协议收入成上涨动力

SoSoValue在X平台发文称，其DeFi行业指数$DEFI.ssi从8月17日的0.3616升至0.498附近（期间一度触及0.511），累计涨幅约37.7%。该涨势与比特币和以太坊的反弹以及市场空头回补同步发生，但研究机构认为，投资者也在重新评估成熟的DeFi协议能否将更多收入返还给代币持有者。

长期以来，这一问题限制了DeFi的估值水平。协议可能产生巨额交易费、借贷收益及其他收入，但代币持有者对这些经济收益几乎没有直接索取权。手续费分配和回购机制在美国还可能引发证券法担忧，导致许多协议不愿激活将收入与代币挂钩的机制。然而，情况可能正在改变——上周美国证券交易委员会（SEC）提出了“加密资产监管”框架，其中包含针对某些加密资产发行的豁免条款和有条件安全港。根据该提案，一旦项目完成或永久停止其承诺的核心管理工作，其代币可能不再被视为投资合同的一部分。

参议院的《CLARITY法案》草案对DeFi更为友好，为非控制性开发者、验证者、节点运营者、预言机提供者及自托管钱包软件提供了保护。该草案还为与交易、质押、治理和流动性提供相关的奖励预留了空间。不过，该法案仍需在参议院获得60票，SEC提案也处于公开征求意见阶段。但据SoSoValue观察，尽管法律确定性尚未落地，市场已对美国政策方向展现出更强的信心。

收入与回购赋予DeFi代币全新估值逻辑

若将协议收入纳入考量，情况则更加引人注目。过去30天内，Uniswap产生了约718万美元收入，PancakeSwap以516万美元紧随其后，Jupiter为469万美元，Aave为412万美元，Aerodrome为411万美元。其中多个协议已建立起将经济收益与代币挂钩的机制。例如，Hyperliquid将部分交易费用于回购HYPE，Uniswap将收入与UNI销毁挂钩，Jupiter将50%的协议费用于购买JUP，PancakeSwap也将部分费用用于CAKE的回购与销毁。

与此同时，Ethena提出了更庞大的分配方案：一旦USDe达到其设定的供应门槛，其三大核心业务线支付给基金会的净收入中，95%将用于回购ENA。SoSoValue认为，下一阶段取决于这些协议收入能否持续增长，以及代币持有者能否获得更大份额的收益。

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