稳定币增长将考验全天候外汇流动性，TransFi CEO表示_新闻

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稳定币增长将考验全天候外汇流动性，TransFi CEO表示

2026-09-08 04:21:18

本地货币稳定币兴起，推动全天候外汇流动性需求激增

随着超过70%的美元稳定币兑换交易始于非美元货币，本地货币稳定币的推出显著增加了对24/7全天候外汇流动性的需求。TransFi首席执行官Raj Kamal预计，本地货币稳定币将促使更多的外汇活动转向链上运行。

全天候结算带来的流动性挑战

Kamal指出，尽管全天候结算成为可能，但在正常交易时间之外，流动性可能会变薄，导致转换成本上升。由于货币、发行方和区块链之间的碎片化，企业可能仍需依赖美元稳定币作为中介资产。

Kamal向crypto.news表示，发行欧元、英镑、日元等其他本地货币稳定币，将使更多外汇活动直接融入支付交易中。据他引用的数据显示，从法币流向美元稳定币的资金流中，已有超过70%起源于美国境外。即使最终用于支付的代币以美元计价，这一过程中的每一个环节都需要进行货币转换。

国际清算银行（BIS）在《2026年经济报告》中指出，按市值计算，99.4%的法币支持型稳定币都与美元挂钩。Kamal预计，随着受监管的发行方添加与公司薪酬发放、供应商付款和 treasury 操作相关的货币挂钩代币，这一比例将会发生变化。

“对于企业财务部门而言，价值在于能够以可靠的价格在这些货币之间进行转换，并拥有足够的深度来随时执行大额支付。”

稳定币支付需要全天候的外汇流动性

虽然区块链结算可以在夜间、周末和节假日保持可用，但Kamal强调，持续的代币转账并不能保证对深层货币市场的持续访问权限。例如，一家公司可能希望在周五深夜或亚洲交易时段转移资金，而此时基础货币对的活跃度有限。尽管稳定币支付仍可结算，但流动性提供者必须为由此产生的风险敞口定价并持有头寸，直到能有效地对冲该风险为止。

Kamal表示，对于大额交易，这变成了一个资产负债表决策。做市商必须确定他们可以承担多少货币库存，在非最活跃的外汇交易时段接受多少风险敞口，以及收取何种费用来补偿其承担的风险。

因此，点差和可用交易规模可能会因企业请求转换的时间而异。Kamal指出，移动代币只需几秒钟，但在某些时段，获取通常在工作周可用的定价和深度仍然困难。“如果周末的大额转换变得明显更昂贵，那么一条始终开放的支付通道的价值就有限了。”

Kamal补充道，企业财务团队将重点关注执行确定性和结算速度。处理薪酬、供应商发票或资金调拨的公司需要在投入资金之前，确切知道可以转换多少货币以及将获得什么价格。

美元稳定币仍将是关键的转换通道

现有的外汇市场提供了巨大的容量。根据BIS的数据，2025年4月平均每日交易量达到9.6万亿美元，较2022年的7.5万亿美元增长了28%。然而，大部分流动性仍与交易时段、银行资产负债表和独立区域市场相关联，而稳定币网络则全天候运行。

Kamal预计，服务于多个时区和货币的提供商将获得优势，因为它们可能在进入外部外汇市场之前，就能内部抵消客户流量。在他看来，随着稳定币在跨境商业支付中的使用增加，资本获取能力和管理货币库存的能力将成为重要的竞争因素。

尽管本地货币代币允许公司以已使用的货币进行结算，但Kamal预计，在采用的第一阶段，流动性仍将集中在有限的交易对中。即使支付的两端都不以美元为本国货币，美元仍可能保留其中介角色。两个本地货币稳定币之间的转账仍可能经过美元代币，因为美元交易对通常提供更深的流动性、更窄的点差和更好的执行效果。

美元的主导地位在传统外汇市场中已显而易见。BIS发现，2025年4月记录的所有外汇交易中，有89%的一侧涉及美元，欧元和日元紧随其后。

Kamal表示，企业将根据各币种的可转换金额、可用点差以及在各个市场和时区的执行一致性来评估链上货币。仅靠代币供应量并不能确定某条支付路线是否能支持企业规模的交易。

共享发行有助于减少碎片化

共享发行模式可能有助于缓解部分碎片化问题。美国银行、花旗集团、高盛及其他18家机构承诺于2026年下半年成立一家联合稳定币公司（需满足交割条件）。该集团计划于2027年上半年推出美元稳定币，并可能随后发行与其他G7货币挂钩的代币，首先是从欧元开始。拟议用途包括批发、机构和零售支付，以及数字资产交易的结算。

该项目参与的多家美国机构使流动性问题对美国企业和银行具有直接相关性。该联盟表示，其计划中的业务将在运营前寻求符合美国GENIUS法案和欧盟加密资产市场框架下的适用要求。

Kamal将此21成员项目视为早期例子，表明机构通过共享基础设施汇集分发和流动性，而不是要求市场支持每家银行的孤立代币。

发币后，银行需建立连接

Kamal表示，发行代币赋予了银行一种链上的货币形式，但商业采纳取决于客户收到代币后可用的服务。在多国运营的公司不太可能为每种代币维护不同的财务流程。企业用户需要通过互联的操作，在银行发行的稳定币、代币化存款、传统银行余额和外汇之间进行转换。

因此，Kamal指出，银行需要可靠的赎回系统、外汇流动性、与其他金融机构的联系以及对多个区块链网络的访问权限。结算安排还必须允许资金离开发行银行的客户群，到达使用其他形式资金的对手方。

稳定币并非唯一进入区块链支付系统的银行支持资产。7月，Swift启动了共享账本的第一阶段，17家银行准备测试使用代币化存款进行跨境支付。参与者包括花旗、富国银行、汇丰、渣打、法国巴黎银行、瑞银和三菱UFJ金融集团。Swift表示，该系统将支持隔夜和周末交易，同时保留银行使用的合规、信用、风险和控制标准。

稳定币和代币化存款具有不同的法律和资产负债表结构。稳定币代表对发行人及其储备资产的债权，而代币化存款仍然是对持有底层账户的银行的债权。Kamal预计，随着数字货币系统的发展，银行将支持其中一种或两种形式。

他说，企业客户最终会期望不同的系统进行交互。一个财务团队可能希望从传统存款中资助转账，通过代币化基础设施路由支付，并向接收方交付首选货币，而不必为每个网络创建单独的流动性安排。“我认为这将影响银行在第一波发行之后的投资方向。‘一旦这些产品超越试点阶段，分发、流动性和连通性就变得至关重要。’”

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