CZ表示：随着试点扩展，IPO将转向链上_新闻

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CZ表示：随着试点扩展，IPO将转向链上

2026-09-08 17:47:09

币安创始人赵长鹏预测：首次公开募款将“上链”，合规交易所加速布局代币化证券基础设施

9月7日，币安创始人赵长鹏（CZ）表示，首次公开募款（IPO）将逐步转向链上进行。随着合规交易所和区块链公司不断扩展代币化证券的基础设施，这一趋势正逐渐变为现实。

核心要点

预测而非公告： 赵长鹏预测IPO将上链，但并未提供具体的时间表、结构或提及任何发行方。鉴于其简短声明中未涉及币安的具体计划或已确认的发行项目，这更多是一种行业预测，而非正式公告。

市场规模增长： 根据今日RWA.xyz发布的数据，目前链上的代币化股票总市值约为29亿美元。在赵长鹏发表言论的前一个月，该数字增长了约14%，显示出市场对基于区块链的股权资产需求日益增长。

先行案例： 法国ST集团于2026年4月完成了一笔完全代币化的IPO，融资额为207万欧元。这标志着部分IPO所需的基础设施已在实际运行中。

监管立场明确： 美国证券交易委员会（SEC）工作人员指出，将证券代币化并不会改变法律规定的注册、披露或投资者保护要求。同时，纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所（NYSE）的规则允许符合条件的代币化证券在试点项目中与常规版本共同交易。

全球范围内的代币化IPO实践

虽然赵长鹏未透露具体细节，但全球范围内已有实质性进展。法国航空航天与国防供应商ST集团通过巴黎的Lightning Stock Exchange（Lise）完成了这笔代币化IPO。该公司以每股18.25欧元的价格发行了113,525股，成功筹集了207万欧元。

该交易在欧洲联盟的分布式账本技术（DLT）试点监管框架下进行。法律顾问Clifford Chance在其交易记录中将此次发行描述为“全球首个完全代币化的IPO”。与许多仅提供合成价格敞口的代币化股票产品不同，ST集团的股权从初始发行阶段就通过基于区块链的市场发行，投资者获得的是受监管的股份，而非仅追踪价格的代币。

Cantor Fitzgerald和Securitize也在开发用于基于区块链融资的合规基础设施。这两家公司计划支持IPO及后续发行，同时保留传统的承销、合规和投资者保护流程。然而，截至目前，双方尚未确定首家使用该系统的第三方发行方。

美国交易所正在构建代币化交易轨道

美国市场正通过现有的交易所和清算机构推进变革。3月18日，SEC批准了纳斯达克的代币化证券试点计划。批准的指令允许符合条件的参与者交易精选罗素1000指数证券及主要指数挂钩ETF产品的代币化版本。

在这些试点中，代币化版本与传统版本使用相同的纳斯达克订单簿，拥有相同的股票代码、CUSIP代码、价格和股东权利。参与者可以指示存管信托公司（DTC）以代币化形式结算符合条件的交易。纳斯达克的试点旨在将代币化股份保留在国家市场系统内，而非将其转移至无关的加密交易平台。

4月9日，纽约证券交易所提交了类似的规则变更申请，建立了代币化证券在DTC试点下与传统股份共同交易的框架。需要注意的是，这些项目并非原生的链上IPO，而是将基于区块链的结算技术应用到现有市场结构中已交易的合格证券上。

DTC已于7月15日进行了涉及约40家公司的实时生产交易，标志着其代币化服务从开发阶段进入生产阶段。根据DTCC的官方更新，更广泛的服务推出预计将在2026年10月进行。

代币化股份并不总是代表所有权

“代币化股票”一词涵盖了多种具有不同法律权利的架构。发行人可以将正式的股东名册置于区块链上，或者由第三方发行由托管人持有的股份支持的代币。另一种模式则提供合成敞口，而不转移底层公司的所有权。合成产品的持有者可能缺乏投票权、股息或针对参考发行人的索赔权。

SEC在一月份的一份声明中解释了这些区别。工作人员将代币化证券分为发行人赞助和第三方赞助的结构，后者包括托管权益和合成工具。监管机构强调，将所有权记录移至区块链不会改变联邦证券法的适用性，除非适用豁免，否则要约和销售仍需注册。

尽管该声明由SEC工作人员发布而非委员会规则，不具备独立的法律效力，但它解释了三家部门目前对代币化证券的看法。投资者权利仍是核心问题，过户代理人敦促监管机构青睐发行人支持的结构，警告第三方代币可能引入破产风险或提供更弱的所有权权利。

链上IPO的增长仍面临实际限制

区块链结算可以支持碎片化股份、可编程合规性和更长的交易时间，并通过共享所有权记录减少对账工作。然而，代币化并不能自动消除承销商、审计师、律师、过户代理人或受监管中介的作用，因为这些机构执行的功能远超简单的交易记录。

全天候交易还需要持续的流动性、市场监控和现金结算。即使代币在底层市场关闭时仍可转让，有限的流动性可能导致价差扩大和订单簿波动。传统交易所正在测试解决该问题的方法。伦敦证券交易所及其合作伙伴Payward计划探索代币化的英国公共股票，LSE 24有望在2027年在获得监管批准后支持xStocks的交易。

下一个可衡量的里程碑是DTC计划的10月发布、进一步的SEC决定以及首家使用Cantor-Securitize发行系统的发行方。一家大型公司选择原生区块链发行将为赵长鹏的预测提供更有力的证据。

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