此前比特币牛市中的失败信号是否再次显现？发出警告的时刻到了_新闻

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此前比特币牛市中的失败信号是否再次显现？发出警告的时刻到了

2026-09-09 18:15:07

比特币MVRV Z-Score逼近关键水平，但牛市信号尚未确认

加密货币分析平台CryptoQuant指出，比特币的MVRV Z-Score指标正接近一个关键水平，但目前的盘面情况尚不足以确认新一轮牛市的开启。分析显示，该指标正在逼近其365日移动平均线，而这一均线在过往的市场周期中一直被视为重要的“ regime change ”（市场范式转换）临界点。

历史规律：突破均线标志市场进入扩张期

CryptoQuant补充道，回顾历史，当MVRV Z-Score持续突破365日移动平均线时，通常标志着市场从复苏阶段向扩张阶段的过渡。具体而言：

2015-2016年的突破为2017年牛市奠定了基础；
2020年的突破引领了2020-2021年的上涨行情；
2023年的复苏则与最终的扩张期相吻合。

当前状态：指标仍低于均值，市场处于修复阶段

然而，目前该指标仍然位于365日移动平均线之下。CryptoQuant分析认为，如果比特币能够突破这一水平并站稳脚跟，可能表明网络中未实现利润重新涌现，新的大规模扩张周期即将开始。反之，若在该位置遭遇阻力回落，则意味着整体市场盈利能力尚不足以支撑更广泛的牛市行情。

本轮周期与以往低谷的关键差异

分析还强调了一个将当前市场周期与过去主要周期低点区分开来的关键点：在过去的主要周期底部，MVRV Z-Score曾跌破零值，进入低估值区域。但在近期的回调中，并未出现这种情况。CryptoQuant指出，这可能意味着比特币经历的是结构性较浅的回调，或者此前宏观低位级别的恐慌性抛售（ capitulation ）尚未完全结束。

长期趋势：估值泡沫逐渐收敛

另一方面，数据显示MVRV Z-Score在每个周期中形成的峰值逐步降低。CryptoQuant认为，这一趋势表明，即使比特币价格不断创下新高，市场在估值方面经历的过度膨胀程度正在随时间推移而受到限制。

风险评估与展望

根据CryptoQuant的风险评估模型：

看涨情景：MVRV Z-Score需要重新站上并维持在365日移动平均线之上。
看跌或震荡情景：若在该水平受阻，表明市场仍处于“修复”阶段；若指标进一步向零值回归，则可能强化当前回调过程尚未完成的观点。

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