Metaplanet在……之后将管理层股权激励池削减41%_新闻

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Metaplanet在……之后将管理层股权激励池削减41%

2026-09-12 05:16:05

为何Metaplanet缩减高管认股权证池？

比特币 treasury 公司 Metaplanet 在股东对其管理股权激励计划结构可能产生过度稀释效应并导致高管获得不成比例收益的担忧下，大幅削减了这一备受争议的计划。根据周五公布的公司文件显示，该公司将其“第10系列股票收购权”计划中潜在可用股份数量减少了41%，即从约3.195亿股降至1.882亿股。此举是对今年8月早些时候调整措施的延续，也是对Metaplanet在2024年采纳比特币 treasury 战略之前设立的薪酬结构的部分逆转。

与传统授予固定数量股份的高管期权不同，“第10系列”计划与Metaplanet的完全稀释股本挂钩。随着公司为购买比特币而增发股票，管理层潜在可获得的股份数量也随之增加。随着Metaplanet股权发行的加速，这一机制引发了越来越多的争议。股东认为，旨在增加比特币持仓的融资行为，同时也在扩大管理层的潜在股权奖励。“我们从未打算激励非增值性或轻微增值性的稀释，”首席执行官Simon Gerovich表示。他指出，最新的削减措施消除了由先前浮动机制产生的超过2.2亿美元的认股权证价值。

Metaplanet消除了多少稀释效应？

Metaplanet正将“第10系列”的转换比率从每份期权权利对应696股下调至410股，使该比率回到公司在后续国际股权融资之前的水平。公司表示，修订后的结构将使每股稀释持有的比特币增加约8.8%。对于股东而言，这是一个重要指标，用于评估股权发行是增加了他们对比特币的经济敞口，还是仅仅扩大了股份总数。

公司此前表示，早期的资本筹集为每股产生了更多的比特币价值，而后续的发行在增加每股稀释持有的比特币方面效率较低。Gerovich承认，相对于现有股东，这些后续交易为“第10系列”持有者创造了不成比例的价值。此次缩减并未撤销已经行权的奖励。Gerovich在此前条款下于8月28日行权获得了6400万股，这些股份不会被追回。在修订后的结构下，他仍保留获取另外4912.8万股的权利。

投资者启示

Metaplanet的变动减少了未来的稀释，但并未撤销早期结构下已发行的股份。对投资者而言，更大的问题在于未来的资本筹集是否能使每股稀释持有的比特币敞口增长速度超过管理层和股东股权主张的扩张速度。

高管薪酬有何变化？

公司还推迟了剩余“第10系列”期权的行权时间表。三分之一将在2029年、2030年和2031年分别变得可行权，而通过该计划获得的股份仍需受到限制，直至2031年8月才能出售。Metaplanet还放弃了此前宣布的将部分“第10系列”权利转移至员工激励工具的 plans。这些权利将被取消，公司计划与外部顾问合作开发单独的薪酬计划。

这些修订解决了大部分稀释担忧，但一些治理问题仍未解决。Gerovich此前行权的6400万股依然有效，此外，投资者也要求进一步披露涉及MMXX Ventures的相关股东利益及交易情况。作为最新重组的一部分，公司尚未就这些问题提供额外澄清。

股价为何至关重要？

这场治理纠纷出现在Metaplanet股东艰难的时刻。在本周早些时候，由于公司对批评的初步回应未能平息投资者情绪，其股价在两个交易日内下跌了约17%。截至目前，Metaplanet今年的股价跌幅已超过38%，相比之下，Strategy（MicroStrategy）同期下跌约13%，比特币下跌约10%。这种表现不佳加剧了对稀释问题的审视，因为Metaplanet的比特币积累模式高度依赖股权发行。

当新股能以允许公司以高于稀释股份总数的速度增加比特币持仓的估值售出时，该策略最为有效。如果这种关系减弱，即使 proceeds 继续用于购买比特币，进一步的发行对现有股东的吸引力也会降低。因此，41%的缩减不仅关乎高管薪酬，更是为了恢复市场信心，表明Metaplanet的资本战略与股东利益保持一致，而不是每次新发股权都自动增加管理层的奖励。公司已经缩小了问题规模，但长期的考验在于其未来的融资能否再次实现每股稀释比特币的有意义增长，而不重演引发强烈反弹的稀释担忧。

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