印度启动6200亿美元企业债券市场代币化进程_新闻

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印度启动6200亿美元企业债券市场代币化进程

2026-09-14 22:40:21

印度首次将企业债务上链，SEBI确认Demat 2.0试点成功启动

印度证券交易委员会（SEBI）近日确认，其“Demat 2.0”代币化企业债券试点项目已成功启动。这是印度迈向全国范围内企业债券代币化的早期关键一步。据未证实的报告称，印度企业债券市场规模约为6200亿美元。

此次试点并非停留在白皮书阶段的构想，而是已经完成了一系列发行。SEBI于2026年9月10日在第56/2026号新闻稿中宣布了这一 launches。印度储备银行（RBI）行长Sanjay Malhotra与SEBI主席Tuhin Kanta Pandey在孟买举行的全球金融科技节（Global Fintech Fest）上联合展示了该项目。

核心要点摘要

试点成果： SEBI的Demat 2.0试点已促成三家公司的代币化企业债券发行，并通过RBI批发型央行数字货币（CBDC）完成结算。
规模对比： 试点总金额为10.25亿卢比，仅占未证实报告中估计为6200亿美元的底层企业债券市场的极小部分。
未来规划： 零售访问和二级市场交易计划在未来阶段实施，现有证券法下的投资者保护措施保持不变。

印度企业债券市场正在发生什么？

对于关注现实世界资产代币化的读者而言，这是一种债务工具，而非PFP（ profile picture，头像类非同质化代币）或游戏资产。这里的“代币”是在由存管机构拥有的私有、许可分布式账本上原生发行的企业债券，拥有与其纸质前身相同的ISIN（国际证券识别码）及相同的法律权利。

已公布的具体信息

截至2026年9月10日的发布，共有三家公司发行了总计10.25亿卢比的代币化企业债券，标志着首批试点发行 cohort 的形成。

试点发行数据

公司名称发行金额 (卢比) 发行日期投资者数量 REC Limited 50亿 2026年9月7日 18家 L&T Limited 50亿 2026年9月9日 4家 IIFL 2.5亿 2026年9月9日 1家 注：以上数据来源为SEBI第56/2026号新闻稿。此为试点发行量，并非印度整个企业债券市场的规模。

投资者数量的构成至关重要：这是一项机构试点，而非公开的空投。REC公司吸引了18位买家，而IIFL仅有一位买家，这表明这是一个受控的测试环境，不同于NFT市场中常见的开放、无需许可的铸造模式。

关于6200亿美元这个数字

据未证实的报告称，印度企业债券市场价值约为6200亿美元。该数字描述了总可寻址市场（TAM），而非目前已代币化的金额。Decrypt曾发布过该数字，但未提供底层数据集、测量日期或汇率等独立验证信息。

这一区别是理解现状的关键。试点项目的10.25亿卢比仅代表估计基数的微小一部分。目前尚未发生全国性推广、全面的监管批准或完成的市场转换。这正如在更广泛采用之前测试早期的链上结算轨道一样，属于基础设施测试阶段。

代币化如何改变企业债券投资

从债券记录到数字代币

此处的代币化意味着债券作为原生数字代币存在于存管机构的许可账本上，而不是在公共链上铸造的包装代币。它具有息票和赎回权的企业债权属性，在法律上与加密货币或NFT截然不同，尽管它共享了“代币”这一术语。

托管设计故意采取了保守策略。存管机构持有并管理投资者的私钥，投资者使用现有的Demat账户和KYC（了解你的客户）信息，将合格账户链接至CBDC钱包并提供同意。在此设计中不存在需要用户自行保管助记词的情况。

结算、访问与流动性

Demat 2.0的真正新颖之处在于其结算轨道。它通过统一市场接口连接到RBI批发型CBDC，原子化的“交付付款”（Delivery versus Payment, DvP）机制将债券与支付绑定，确保要么两者同时结算，要么均不结算。

SEBI表示，发行人在投标当日即可收到资金，而此前通常需要投标后两到三天。这是监管机构声明的操作效益，而非独立基准测试的延迟结果，且主要适用于一级发行环节。

流动性方面存在一个重要的限制条件，这也使得本报道与其他仅关注原子结算的报道有所不同。在启用二级市场交易之前，存管机构可能允许请求的点对点、Demat对Demat转账，但支付环节将通过CBDC或银行渠道在非原子结算的情况下进行。代币化本身并不建立份额所有权、零售访问、即时结算或活跃的二级市场，这些基础设施的变化也不会改变底层债券的信用风险。

随着印度债券代币化的发展，值得关注的事项

投资者保护与运营准备

该试点在SEBI的监管沙盒下进行，债券仍受《1956年证券合约（监管）法》管辖，存管机构根据《1996年存管法》承担的法定所有权记录角色保持不变。现有的评级、受托人、披露要求和投资者保护措施仍然适用，冻结和扣押也延伸至代币化持仓。

这种法律的连续性是其他代币化领域（从农业融资到相关行业会议讨论的内容）的创作者和资产发行人应研究的重点：代币继承了工具的法律执行力，而不是用代码取代它。

采用的证据

SEBI的常见问题解答提出了三个阶段：

第一阶段： 涵盖发行和服务，初期预计为机构参与；
第二阶段： 增加二级市场交易和零售访问；
第三阶段： 设想增加额外的监管节点、工具和公司行为。

目前试点正处于第一阶段。值得追踪的信号包括：除前三家公司外的重复发行、超过当前10.25亿卢比的总额增长，以及任何开启第二阶段二级市场交易的举措。更广泛的数字资产基础设施对话将影响这种机构级基础设施扩展的速度。

目前，扩张目标和时间表仍未确定。SEBI发布了分阶段设计和经过验证的首批参与者，但尚未设定零售访问或活跃二级市场的明确时间节点。

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