Upbit与Naver交易因所有权规则面临监管冲突_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

Upbit与Naver交易因所有权规则面临监管冲突

2026-09-15 16:56:31

韩国拟议的加密货币所有权规则可能引发Naver Financial收购Upbit运营方Dunamu后的治理冲突

韩国研究人员警告称，大股东持股比例上限可能与Upbit作为控股公司的最低持股要求产生冲突。尽管监管机构两次推迟批准，Naver Financial与Dunamu的股份互换计划仍定于12月31日进行。

根据《公平交易法》，控股公司目前需持有非上市子公司50%的股份。然而，金融监管部门表示，韩国尚未最终确定针对加密货币交易所的大股东持股上限。

Naver Financial计划通过全面股份互换的方式收购Dunamu 100%的股权，该交易目前仍在等待监管批准。

潜在的法律结构冲突

据韩联社9月15日报道，国会立法调研处审查了拟议的虚拟资产交易所大股东持股上限如何与《公平交易法》中现有的子公司持股要求相互作用。调研处指出，这两套制度可能会形成一种结构：一套规定最低持股比例，另一套限制大股东可持有的最高比例。但研究处强调，由于两者的法律目的和适用对象不同，不应简单地认为它们在每种情况下都会自动冲突。

同日发布的研究报告摘要指出，如果Naver Financial日后被纳入韩国控股公司框架，这一问题可能会变得相关。

根据韩国《公平交易法》，控股公司通常必须持有至少50%的非上市子公司股份，以及至少30%的上市子公司股份。韩国公平贸易委员会表示，这些最低持股比例旨在维持透明的控股公司结构。相反，如果立法者采纳加密货币交易所大股东持股上限的数字资产框架，其效果将截然不同。国会立法调研处引用的讨论包括原则上设定20%的上限，在特定条件下可能允许高达34%的持股比例。这些数据目前仅为提案，并非已定型的法律。

韩国金融服务委员会明确表示，尚未决定最终的大股东持股上限。在8月26日回应有关20%限制已确定的报道时，监管机构表示：“虚拟资产交易所大股东持股上限尚未最终确定。”

国会立法调研处表示，如果受控股公司规则约束的公司被要求持有超过50%的非上市交易所子公司股份，而数字资产法又施加了更低的所有权上限，那么同时满足这两个要求可能会变得困难。研究办公室将这种情况描述为“看似存在冲突的结构”，但未明确指出当前法律存在直接冲突。

Naver Financial目前并非控股公司

分析结果并不意味着Naver Financial目前违反了任何相关规定。国会立法调研处指出，Naver Financial目前未被归类为控股公司，因此研究中引用的《公平交易法》子公司持股规则并不立即适用于拟议的Dunamu结构。

根据韩国公平贸易委员会的规则，成为控股公司通常需要总资产至少达到5000亿韩元，且子公司持股总值占总资产的至少50%。符合法定条件的公司必须向委员会报告其转为控股公司的情况。

研究处表示，如果在Dunamu交易后Naver Financial的公司结构发生变化，并随后满足上述控股公司要求，这个问题可能会具体化。届时，立法者或企业可能需要协调《公平交易法》的持股下限与未来数字资产立法下可能采用的交易所持股上限。

研究机构呼吁立法者在设定任何最终所有权限制时，考察用户保护、市场公平性、公司治理、投资激励以及与现有法律的互动关系。它并未建议取消或阻止Naver与Dunamu的交易。

Naver Financial仍计划100%收购Dunamu

交易本身仍被设计为全面股份互换，将使Dunamu成为Naver Financial的全资子公司。NAVER最初的企业整合公告称，两家公司于2025年11月批准了该计划，作为将Naver的人工智能、支付和电子商务业务与Dunamu的数字资产基础设施相结合的战略的一部分。

目前的交换比率仍为每1股Dunamu股票换取2.5422618股Naver Financial股票。7月的监管披露文件继续表明，Naver Financial打算通过此次交易收购Dunamu 100%的股权。

根据Naver早期的交易演示，Dunamu股东将获得新发行的Naver Financial股票以交换其所有未偿还的Dunamu股权。Naver表示，其自身在Naver Financial的直接持股将下降，而来自Dunamu董事长宋智亨（Song Chi-hyung）和金炯彦（Kim Hyoung-nyon）委托投票权的预计退出，将在交易完成后使Naver保留46.5%的投票权。

合并时间表因监管审查而更改了两次。7月6日的披露文件将股东大会从8月18日推迟至11月19日，并将股份交换从9月30日推迟至12月31日。备案文件称，时间表仍可能进一步调整。

此前报道指出，尽管出现了第二次延迟，该交易仍需获得竞争批准、与Naver Financial大股东结构相关的监管许可，以及涉及Dunamu所有权的必要通知。备案文件警告称，批准延误可能导致交易再次推迟或无法完成。

《数字资产基本法》仍是未决变量

韩国一直就在《数字资产基本法》框架下辩论新的所有权规则，这是该国加密行业第二阶段监管规划的一部分。立法者和监管机构一直在讨论是否应对交易所主要股东实施旨在减少集中持股的上限。

这一辩论直接关系到Upbit，因为即使成为Naver Financial的子公司，Dunamu仍将保持为持牌交易所运营商。因此，Naver的交易创造了一种结构：Naver Financial计划持有Dunamu的所有股份，而未来的立法可能会限制交易所主要股东所能控制的份额。

Naver和Dunamu已经承认，未完成的立法可能会改变交易进程。他们更新的监管披露声明指出，未来数字资产法律的内容可能会影响股份互换的进展或结果。

监管机构还在其他方面对该交易进行了严格审查。韩国金融监督院要求Dunamu纠正与交易相关的披露信息，因为在涉及未来重组计划和与投资相关信息部分发现了问题。随后，该公司在7月再次推迟了交易。

据报道，12月31日现在是计划的收盘日期，股东大会定于11月19日举行。

所有权之争不仅限于Upbit。在相关报道中，OKX Ventures同意收购Coinone 19.6%的股份，而未来资产（Mirae Asset）今年早些时候完成了对Korbit的控制权收购。在这些交易发展的同时，立法者仍在辩论应如何监管交易所所有权。

对于Naver-Dunamu交易而言，下一个正式的公司里程碑是原定的11月19日股东大会。7月的披露文件安排异议股东的评估权行使期为11月19日至12月9日，相关款项预计于12月16日支付，随后是计划中的12月31日股份交换。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文