美国商品期货交易委员会（CFTC）为被动型加密软件提供商提供监管豁免，允许其接入受监管的衍生品市场_新闻

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美国商品期货交易委员会（CFTC）为被动型加密软件提供商提供监管豁免，允许其接入受监管的衍生品市场

2026-09-18 22:01:03

美国商品期货交易委员会发布针对被动软件提供商的无行动立场

9月17日，美国商品期货交易委员会（CFTC）市场参与者部门发布了一项广泛适用的“无行动立场”（no-action position），旨在为连接用户与受监管衍生品市场的被动软件提供商提供指导。这一举措标志着监管机构的态度从仅针对单一公司的豁免转向建立普遍适用的规则框架，明确了符合条件的软件提供商及其相关人员在不面临执法推荐风险下的运营条件。

适用范围与核心界定

CFTC第26-25号函件适用于满足其规定条件的软件提供商及相关人员。该函件主要解决的是：若未注册为介绍经纪人（introducing broker）或关联人员，工作人员是否会建议采取执法行动。然而，这种豁免并非无条件地免除其底层的注册框架义务，而是基于特定前提下的执法裁量权豁免。

此次行动以普遍适用的立场形式发布，而非局限于某一家特定企业。这种结构为被动软件提供商提供了一个评估自身产品行为是否落入函件范围的清晰框架。核心争议点在于“提供软件服务”与“在衍生品交易中充当中介角色”之间的界限。根据函件规定，满足条件的提供商可以提供符合资格的接口，而无需担心因未注册为介绍经纪人而遭受执法推荐。同样的保护也延伸至相关的关联人员，但前提是必须严格遵守函件中的各项条件。

尽管适用范围广泛，但这并不意味着可以忽视合规要求。CFTC将豁免措施围绕“被动提供商模式”构建，强调客户关系和受监管的交易场所仍是整个安排的核心要素。

被动接口连接受监管衍生品场所

CFTC第26-25号函件主要针对显示市场数据和用户持仓、并将订单传输至注册期货佣金商人（FCM）、介绍经纪人以及指定合约市场（DCM）的被动软件。这包括涉及事件合约、永续合约及其他受监管衍生品的交易场景。

该豁免措施建立在用户与受监管实体之间的直接关系之上：用户必须保持为相关受监管实体的客户或会员。因此，函件描述的是一个连接用户与受监管对手方或场所的接口，而非一个独立的非受监管交易渠道。同时，软件提供商仍需接受CFTC工作人员设定的条件约束。

与关于加密钱包功能的一般性声明相比，该函件的适用范围更加具体。CFTC的模式始终将客户关系和受监管的交易场所置于核心地位。

非托管与非自由裁量权的边界

函件中规定的关键条件包括：

直接客户关系：用户必须是相关受监管实体的直接客户或会员，而不是软件提供商在受监管衍生品关系中的客户。
禁止资产托管：软件提供商不得托管用户资产。
禁止明确交易信号：提供商不得生成明确的买入或卖出信号。这一限制区分了允许的市场信息显示与明确的交易方向提示。
禁止自由裁量权：提供商不能对订单的路由或执行行使控制权。这意味着提供商不能决定订单如何到达交易所或在何处执行。

综上所述，这些要求划定了“无行动立场”的操作边界：软件可以显示信息并直接传输订单，但不能承担托管责任、提供明确的交易信号或对订单做出自由裁量选择。

Phantom钱包先例与扩展

这项广泛适用的函件遵循了此前针对Phantom Technologies的公司特定立场。3月17日，CFTC授予Phantom无行动豁免，涉及其自托管钱包软件。据行业媒体报道，此前的豁免允许被动接口在无需经纪商注册的情况下连接用户与受监管衍生品场所。

第26-25号函件将这一方法从Phantom的具体情况扩展至更广泛的合格被动软件提供商。新框架保留了相同的核心分界线：客户或会员直接与受监管实体打交道，而软件提供商保持非托管状态，且不控制订单的路由或执行。

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